摩根大通巨亏20亿美元的警示

美国摩根大通银行近日公布，由于该行首席投资办公室一项“合成对冲”的交易失误，导致了在仅仅一个多月的时间里巨亏至少20亿美元。摩根大通CEO杰米·戴蒙正式承认，该公司交易员此前的冒险投资行为“大错特错”，并表示目前正在接受美国证交会的调查。

问题的严重性在于，更多迹象表明，已经披露的20亿美元可能远非摩根大通最终的损失。摩根大通CEO兼董事长戴蒙说，这一事件可能再造成10亿美元的损失。而华尔街投行分析师预计，仅仅截至第二季度末，摩根大通在上述交易上的损失就可能扩大一倍，至40亿美元。

据公开信息，摩根大通是美国最大的银行，资产约为2.3万亿美元。雷曼破产申请显示负债6130亿美元，但其总资产仍为6390亿美元。金融危机时期，摩根大通参与了雷曼兄弟的救助活动，被称为世界上经营最稳健的投资银行。因此，在金融危机过去四周年之际，摩根大通爆出衍生品巨亏20亿美元，震惊美国乃至世界，对世界金融市场乃至经济的影响都是不可估量的。

问题出现在摩根大通在衍生品上跌跟头，与当年雷曼兄弟为代表的华尔街投行们如出一辙，都是押注对赌金融衍生品，这种衍生品都是莫名其妙的复杂，押注额度巨大，一旦爆发风险几乎没有退路。摩根大通此前共卖出了名义价值高达1000亿美元的信用违约掉期（CDS）合约，后者与一项追踪北美公司债券走势的指数挂钩，即CDX北美投资等级系列9指数（下简称CDX9指数）。市场上与CDX9指数挂钩的CDS合约的总规模也不过近1500亿美元，这就意味着摩根大通在该金融衍生品市场的持仓占比达到三分之一至三分之二左右，规模之大令人咋舌，风险之大难以想象。结构愈加复杂，风险越来越大，对冲风险的作用丧失殆尽。

摩根大通巨亏带给我们以下思考：首先，金融危机并没有彻底远去。欧洲主权债务危机出现新一轮的博弈。法国等国偏左领导人上台，可能使得此前达成的救助计划出现变数。希腊政府组阁僵持不下，并且反对紧缩措施一派得票率走高，使得希腊退出欧元区可能性增大。一旦欧洲主权债务危机出现大的变故，对全球金融市场乃至经济都将带来不可估量的负面影响。其次，华尔街引爆了金融危机，美国联合世界20国集团下决心加强金融监管，特别是加强对金融衍生品交易监管的效果微乎其微，监管只是停留在口头上和谈判交易上，监管制度形同虚设。再次，华尔街投行们死不悔改，并没有从金融危机包括雷曼兄弟倒闭中汲取教训，依然我行我素，依然给高管以天价年薪，特别是依然在结构复杂、风险巨大的金融衍生品上对赌押注交易。而且，带领全球投行新一轮过度投机炒作、押注复杂衍生品交易开始萌生火爆。

摩根大通20亿美元衍生品交易亏损，警示中国须强化对金融衍生品创新的风险意识。中国目前金融市场已经出现混乱苗头，一些大公司包括国企对赌石油期货等衍生品交易之心未死，各类投机性很强的交易所纷纷出笼，各大行、证券公司和基金公司以所谓创新产品为名，已经开始推出复杂的衍生品和金融产品交易。一定要汲取摩根大通的教训，金融创新产品一定要有防范风险意识。

国内金融决策者和金融机构要认识到，金融危机还未过去，特别是对金融危机的反思尚不彻底，应对新一轮金融危机的措施并不理想，在这种情况下，金融衍生品创新宁缺毋滥，宁慢一些也不能出现风险。同时，欧洲主权债务危机变数增大，华尔街投行又在蠢蠢欲动，世界经济走势仍不明朗，作为最易发生风险的金融机构，应尽量规规矩矩做好传统业务，宜静勿动。再者，一定要加强金融监管，特别是对各类金融机构衍生品的跟踪检查监管，把风险消灭在苗头阶段。