南华期货：豆类蓄势以待 糖棉空单继续持有

大豆：外强内弱，蓄势以待

外盘行情描述：受出口需求推动，美豆主力7月合约大幅回升，创下三年半来的新高，收盘下跌0.58%。

国内行情：今日内盘豆类高开低走，虽外盘豆类隔夜大涨，但内盘市场看多人气不足，尽管豆粕资金继续增持，但未能逆转期价颓势，大豆、豆粕均以阴线报收。截止收盘，连豆1209合约收于4552点，上涨4点，而1301合约收于4659点，上涨7点。豆粕1209收报3389点，上涨10点。

基本面消息：1、因干旱影响《油世界》将阿根廷2011-2012年度大豆产量预估下调至4250万吨，低于此前预估额4400万吨水准。

2、美国农业部USDA公布的作物种植报告显示，截至4月22日当周，美国大豆种植率为6%，高于去年同期及五年均值的2%，同样高于此前市场预期的4%水准。

3、美国农业部公布的数据显示，截至12年4月19日当周，美国大豆出口检验量为1200.5万蒲式耳，高于去年同期的1115.4万蒲式耳，但低于上一周的1886.2万蒲式耳。

走势分析：在周一小幅回撤之后，美豆昨晚大幅回升，延续反弹步伐，收盘一举突破前期高点，技术层面初步打开上行空间，但突破仍需时间巩固，考虑到近期大豆种植进度较快，天气炒作应逐渐登上舞台，关注随后几日美豆表现。虽美豆走势强劲，但内盘大豆及豆粕近几日未能出现跟涨，市场气氛疲弱，期价连续以高开低走消极对抗外盘。目前内盘市场出现一定背离，但内盘资金并未明显流出，反呈缓慢增持态势，同时大豆及豆粕主力合约期价重回均线系统之上，技术形态有所好转，如外盘昨日突破得到确认，内盘补涨应可期待，操作上大豆、豆粕中线多单可继续谨慎持有。

油脂：走势分化，菜棕价差继续扩大

自食用油涨价企业被发改委约谈后，油脂期价便不具备进一步上涨的动能，但基于全球油籽偏紧的背景下，油脂价格下调的空间也较为有限，因此，预计近期油脂仍将保持近段时间的震荡走势，操作上，建议震荡思路操作，逢低买入为主。

外盘行情描述：欧洲经济前景仍对马棕榈油期价构成拖累，最终7月合约收跌0.4%。

国内行情描述：今日国内期市开盘时走势较为低迷，午后随着股指震荡走升，商品市场部分品种由绿翻红，但就盘面整体情况来看，今日各板块品种走势较为分化，其中油脂油料走势也各有不同，相较而言，棕榈油1209表现最为疲弱，最终期价收跌0.64%，而豆油略显抗跌，1209合约最终收涨0.12%，报收于9928点，菜籽油1209收涨0.23%，报收于10614点。

油脂间的价差走势分析：今日油脂三大品种走势来看，棕榈油走势仍较显弱，关注棕榈油和菜籽油价差的投资者可以发现，自三月中旬以来，菜籽油期价总体强于棕榈油，当前二者的价差已经从当时的1450左右扩大至1850附近，那么后市二者的价差仍有进一步扩大的空间么，从基本面上来看，今年油菜籽虽然单产较好，但由于种植面积下降，因此减产在一定程度上支撑菜籽油价格，另外，一般到了5月份后，政府将出台油菜籽的收储政策，这也给期价以支撑。而相较而言，虽然气温升高会增加棕榈油的勾兑需求，但当前我国棕榈油港口库存仍处于95万吨左右的高位，港口库存压力将对棕榈油期价有所抑制，预计近期内菜籽油和棕榈油的价差仍有望进一步扩大。不过从历史价差统计情况来看，菜籽油和棕榈油9月合约的最高价差在1900附近，因此，就历史价差做参考的话，后市价差扩大的空间略显有限。对于已经进行买菜籽油抛棕榈油的投资者而言，可继续持有，但未建立套利头寸的投资者则不建议介入。

基本面消息：1、船运调查机构ITS周三称，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为1,037,083吨，较3月1-25日出口的1,068,774吨减少2.9%。从数据来看，较为符合市场降低3%的预期。

后市操作：自食用油涨价企业被发改委约谈后，油脂期价便不具备进一步上涨的动能，但基于全球油籽偏紧的背景下，油脂价格下调的空间也较为有限，因此，预计近期油脂仍将保持近段时间的震荡走势，操作上，建议震荡思路操作，逢低买入为主。

玉米:资金追捧，尾市回暖

受到资金流入及关键技术位的支撑，今日大连玉米探底回升，截至收盘1209合约期价小幅收涨。建议近期关注2410-2420一带的支撑力度，如果支撑有效，期价短期大涨的因素不具备，但有望形成横盘震荡的走势；如果下破，期价下行空间将被打开。

外盘走势：CBOT玉米期货周二收低，受到美国农业部将出台简报而结清头寸的影响。消息面，私人出口48万吨旧作玉米疑为中国买家；另有消息称台湾购买巴西相对廉价的玉米。截至收盘，主力07合约下跌4.4美分报收于608美分/蒲式耳。

内外消息：国务院发展研究中心研究员程国强在报告中称，中国2020年玉米消费量将超出产量1725万吨。并认为，如果国内玉米工业用粮持续增加，玉米缺口将更大。

据美国农业部周二宣布，美国私人出口商向未知目的地出售了48万吨玉米，计划在始于九月一日的2011/12年度交货。5月交货的美国2号黄玉米FOB价格为271美元/吨，合人民币1707元/吨；到中国口岸完税后总成本约为2426元/吨，较上日跌6元/吨，比去年同期跌425元/吨。

现货价格：今日国内玉米价格整体稳定，局部地区小幅涨跌。受到降雨天气影响，东北产区玉米购销清淡，价格相对平稳。北方港口受到不良天气的影响，到货量下降，锦州港平舱价格小幅上涨，个别企业收购价格大幅上调；而南方港口东北优质玉米价格依旧维持在2500-2515之间。

操作建议：受到资金流入及关键技术位的支撑，今日大连玉米探底回升，截至收盘1209合约期价小幅收涨。国内玉米现货价格经过一段时间的弱势运行后，近期有所企稳；国家对玉米深加工企业政策的调控影响仍在；此外，能够引领行情走出明确方向的消息依旧匮乏。技术上看，1209合约期价受到长期均线的支撑依旧良好。建议近期关注2410-2420一带的支撑力度，如果支撑有效，期价短期大涨的因素不具备，但有望形成横盘震荡的走势；如果下破，期价下行空间将被打开。

糖棉：多头逢低买盘

糖会上公布了11/12年度糖产销等数据，总体看来利多市场。受到政策支撑，糖价底部运行区间确定，大幅下挫可能性很小。未来影响因素主要是消费以及国家宏观政策。棉市来讲，下游需求疲软短期不改，期现价差以及内外价差进一步回归。

白糖：空单逢高减仓，多单逢低买入。棉花：空单继续持有。

期货行情：今天国内大宗商品开盘较昨日强劲，但软商品开盘都是低开，盘中走势扭转局面，尤其是白糖，低开高走，最后收涨0.33%，棉花午后遇多头逢低买盘影响，跌幅缩小，最后收跌0.14%。从价量上来看，白糖主力9月合约最终收于6624，成交量为214672手，增仓5054手。棉花主力9月合约收于21170，成交量为59388手，减仓402手。

外盘行情：ICE原糖期货周二盘中达到前期低点，尾盘有所回升，主力7月合约最终收于21.63美分，涨0.19%。ICE期棉小幅调整，主力7月合约下跌1.28%，收于每磅91.30美分。

现货市场：今日上午批发市场出现弱市窄幅震荡走高的走势，广西主产区现货报价较昨日基本以持稳为主。南宁：中间商报价6650元/吨，报价较昨日持稳，销量一般。柳州：中间商报价6540-6650元/吨，报价较昨日继续持稳，销量一般。

国内棉花现货市场棉价继续反弹，中国棉花价格指数（CCIndex328）19343元/吨（+6），527价格指数报价16795元/吨（+2），229价格指数报价20669元/吨（+14）。前几日高等级棉下跌速度较快，所以近两天反弹幅度也相应较大，据市场反应，受籽棉资源逐渐减少制约，市面上质量较好的资源少之又少，不少企业在棉花难求的情况下加工低等级棉以求得“勉强利润”。

操作策略：糖会传出好消息：管理层给糖企打气。从这一点可以看出，糖料将继续受到国家政策的支撑和呵护，目前就等待消费旺季的到来和国家宏观调控政策的落实，所以政策支撑底部运行区域较为明显，至少不会大幅度下挫，而上行空间则预期无限，在此情况之下，最好的操作策略是，空单逢高逐步离场，而多单可逢低买入。

对于棉花而言，现货价格继续好转。但这样的好转并非由于下游需求回暖所致。4月份我国进口棉纱量同比增长41.04%，数据表明下游纺织企业棉纱产量还有进一步缩减的可能，在国外性价比较高的棉纱诱惑下，上游棉花企业库存料将增加，需求减少成为短期制约棉价的主要原因，期现价差以及内外价差继续回归，所以建议投资者前期做空思路不变，空单可继续持有。