Mysteel：从供需角度来看近期煤炭市场走势

尽管全球经济复苏道路依然坎坷，欧洲债务危机尚未解决，国内经济增速也有所放缓，但一季度国内外原油、成品油、有色金属、钢铁等主要大宗商品价格仍较去年底有不同程度上涨，而同为大宗商品之一的煤炭市场却始终表现平平，国际煤炭市场价格甚至较去年底有明显回落，国内煤炭价格虽表现相对平稳但也面临较大的回调压力，究竟煤炭市场价格上行的动力缺失在哪？后期煤炭市场的走势又将如何？笔者将从供需的角度给予简要解析。

供给：一季度煤炭供应量创新高，后期煤炭供给仍趋增

产量创新高，产能继续释放。据煤炭工业协会相关会议最新消息，一季度全国煤炭产量达8.38亿吨，同比增长5.8%；铁路累计发运煤炭5.94亿吨，同比增长6.1%。尽管一季度煤炭产量增速表现回落，但煤炭生产总量仍创下新高，国内煤炭产能释放依然明显。

出口明显回落，进口有所增加。根据海关初步数据统计，一季度我国出口煤炭总量320万吨，同比下降44.6%，而仅1-2月份我国进口煤炭总量约3338万吨，较去年同期增长了43.1%。由于国际煤炭市场受经济危机影响而导致需求大幅下降，一季度以来国际煤炭价格持续走低，同期国内煤价的跌幅却相对较小，加上人民币汇率的升值使得外煤资源大量流入，从而一季度国内煤炭进口增长而出口回落。

固定资产投资增速扩大，后期煤炭产量仍有较大增长空间。据统计局最新数据显示，一季度国内煤炭开采固定资产投资累计完成额为546亿元，较去年同期增长近35.1%，增幅再度大幅提升，预计后期煤炭产能释放空间将进一步增大。

综合而言，当前国内煤炭市场供应量较为充裕，预计一季度国内煤炭总供给量在9亿吨左右，考虑到同期国内煤炭开采固定资产投资的大幅增加，后期煤炭供应仍有较大的增长空间。由于二季度为传统的工业产销旺季，料煤炭产量仍有望进一步增加，后市煤炭市场供应量依然趋增。

图1 一季度煤炭开采固定资产投资累计完成情况

                  资料来源：国家统计局

需求：一季度下游需求表现不佳，三大主要行业增速下滑

一季度国内发电量增速大幅下降。据统计局数据显示，今年一季度全国发电总量为11296亿千瓦时，同比增长6.5%，较去年同期下滑了近6个百分点。按照每千瓦时耗煤335克的标准测算，2012年一季度我国电力行业大约需要消耗煤炭3.78亿吨。

一季度粗钢产量增速明显回落。尽管3月国内粗钢产量大增，日均产量达到198万吨，但整个一季度国内粗钢产量为17419.6万吨，同比仅增0.3%，同比增速较去年同期大幅下滑近10个百分点。根据吨钢生产消耗0.6吨焦炭，炼1吨焦炭约需1.4吨焦煤测算，今年一季度我国钢铁行业大约需要消耗煤炭1.46亿吨。

一季度水泥产量增速有所放缓。随着天气的逐渐转暖，建筑施工的逐渐恢复，水泥产量也逐月递增。据统计，一季度我国水泥产量达39516万吨，同比增速为7.1%，但较去年同期仍下降了约3个百分点。按照生产一吨水泥消耗约235千克标准煤来测算，2012年一季度我国水泥行业需要消耗的煤炭量约为0.93亿吨。

综合而言，一季度三大主要耗煤大户：电力、钢铁、水泥行业均表现不佳，三大行业一季度产量同比增速均明显下滑，据测算三大主要行业一季度对煤炭的需求总量也不过6.2亿吨，即使考虑到煤炭出口、煤化工及其它行业的煤炭消耗等因素，料今年一季度下游行业对煤炭的需求量也难以达到8亿吨。

图2 一季度三大主要下游行业产量增速对比分析

                  资料来源：MRI

因供求矛盾突出，短期煤价仍将保持弱势，后市有望逐步企稳。一方面是煤炭供应量的持续增长，另一方面是煤炭需求量的趋于下降，根据统计数据测算，一季度我国煤炭供大于求的数量可能在一亿吨以上，如此大的供求之差使得今年以来煤炭价格始终难以走出低迷，当前供求矛盾仍然是影响煤炭价格走势的决定因素。不过，考虑到二季度是传统消费旺季，下游行业的产能有望进一步释放，对煤炭的需求将有所扩大，若煤炭企业能够将产量控制在一定范围内，不盲目释放自身产能，我们认为，二季度煤炭市场可能会迎来部分反弹行情，但考虑到市场总体供大于求的局面暂未缓解，预计短期内煤炭价格仍将保持弱势，不过继续下跌的空间有限，随着下游需求的释放，后市有望逐步企稳，但其大幅上行的动力依然不足，二季度总体可能将以震荡小幅盘上的运行态势为主。

（我的钢铁研究中心（MRI） 妍妍）

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