2012年3月燃料油总结暨4月展望

经过1、2月的酝酿与准备，3月，受国际原油高位运行提振，加之上游原料暴涨、市场资源紧缩，国内燃料油市场价格从月初开始不断攀高，至19日成品油调价靴子落地，600元的惊人涨幅再次小幅推涨燃料油价格，但受下游需求疲软，下旬市场基本处于消化阶段，涨价高温逐渐退去，市场回归平静，商家多持稳观望。

一、多重利空因素影响原油震荡走跌

图一：2012年3月国际原油走势图

3月，受伊朗局势和欧美经济局势影响，国际原油呈现出波浪式发展态势（如图一），其中WTI从每桶108.84美元到每桶103.02美元，下跌5.82美元，跌幅达5.35%，下行趋势明显。

影响本月国际油价走势的主要因素有以下几个：一是中东地缘政治因素，由于伊朗问题逐渐降温，推动国际油价攀升的主力暂退幕后，国际油价转而连续下滑；二是供需关系的转化，本月一直传出美英法以及沙特阿拉伯等国家有关释放战略石油储备和提高石油供应量的言论，也在一定程度上打压了国际油价，国际油价因而再度下滑；三是美国原油库存的升降，就本月而言，美国原油库存大幅增加，导致国际油价继续下滑。

综上所述，本月国际油价大幅下跌，目前利空因素仍旧占据主导，几大原油消费国家正在为了避免高企油价危害全球经济复苏，而商讨释放紧急石油储备。同时，全球最大的石油出产国沙特也对高油价发出了极为直接的口头打压。国际能源机构也表示不排除干预油市国际能源机构执行干事发表声明说，全球油市持续紧张，油价高企，该机构将密切跟踪市场和协调各国行动，准备在市场条件合适情况下进行干预。因此，国际油价可能会再次探底，跌破100美元红线可能性也是存在的，不过个人预计国际油价后市将震荡上行的可能性较大。

二、受成本支撑和成品油 3月份国内燃料油大涨

3月份，国内燃料油市场关键词当属“涨”字，从月初一直到下旬，全国市场上演了“你方唱罢，我登场”的涨价大戏，燃料油价格一路高歌猛进。

以华南船用180CST燃料油（如图二）为例，3月油价“三级跳”，月初为5425元/吨，至月中已达到5570元/吨，至月末已达到5735元/吨，比月初大涨310元/吨，涨幅达5.71%。

图二：2012年3月华南船用180CST均价走势图

此次国内燃料油大涨是在多重利好因素下形成的：

第一，调油成本高居不下。国际原油持续高位运行，WTI围绕105美元上下波动，而布伦特在120美元起伏。国内市场，上游调油原料如页岩油等，持续大涨，大大推升燃料油市场调油成本，尽管下游需求不旺，燃料油价格被迫上调。

第二，成品油大幅调价，拉动燃料油价格走高。自3月8日国内成品油价格上调窗口打开后，国内油价上调的预期愈发强烈，随着全国两会结束，成品油价格上调近在咫尺。受成品油调价预期带动，燃料油市场先行一步，率先调价。国家发改委19日宣布，自3月20日零时起将汽、柴油价格每吨提高600元，相当于全国90号汽油和0号柴油平均每升分别提高0.44元和0.51元。成品油调价“靴子落地”后，国内燃料油市场受此拉动，再次小幅推涨。如图二，华南船用180CST均价为5600元/吨，至月末上涨至5735，上涨135元/吨。

第三，在市场看涨的预期之下，炼厂开工率加大，以山东地区为例，月初，山东地区炼厂常减压装置开工率为33%，至3月30日，这一数字攀升至39.1%，但主营炼厂控销惜售心态明显，加之贸易商多囤货赌涨，导致市场资源紧缩。如图三所示，因华南地区炼厂开工率加大，进口燃料油到港资源大大增加，加之贸易商多囤货等待涨价，华南商业燃料油库存节节攀升。

图三：华南商业燃料油库存与华南船用180CST均价对比示意图

另据我网数据统计，3月份，山东、华东、华南三地燃料油商业库存总量整体呈现出上涨趋势（如图四）。截止3月底，山东沿海主要港口燃料油商业库存约115.95万吨，周环比增加11.95万吨，较3月1日大增19.75万吨；华南燃料油库存约137万吨，周环比减少1.22万吨，较3月1日增加12万吨；华东主要商业燃料油库存为48万吨，周环比增加4万吨，较3月1日增加14万吨。

图四：2012年3月国内燃料油商业库存走势图

三、4月燃料油走势预测

钢联资讯石油网预测，4月，调价高温散去之后，下游需求持续疲软、市场成交清淡等利空因素逐渐显露并占据上风，利空因素大于利好，难以支撑市场价格高位运行，燃料油将逐步回落。其实，这一趋势从3月下旬就已经初露端倪。

步入后调价时代后，燃料油市场整体表现可以用“悲喜交加”来形容，悲观担忧情绪更甚。一方面，经过3月份以来的轮番涨价后，燃料油价格已经处于历史高位，下游客户普遍抱怨连天，无力承担，高价位拉低需求，让本就低迷的市场需求雪上加霜。另一方面，对于高涨的价格和后市看跌的预期，区内贸易商夹缝求生，不知如何操作。而此前囤货赌涨的商家面对成交清淡的现状，担忧库存压力太大，必将采取降价促销措施，减少库存以回笼资金。

综上所述，原油期货小幅回调，加之市场出货情况不甚理想，下游需求持续不济，燃料油价格或面临回调压力。