中证期货：需求支撑不足 甲醇中期仍显弱势

摘要：

多空因素交织，一季度甲醇走势僵持：国内甲醇市场一季度从去年下跌底部回升后，在3050压力位附近遭受阻力。在基本面多空因素交织情况下，甲醇在目前运行区间内难以明确突破方向，自2月份以来一直维持在窄幅区间内反复震荡，表现僵持。

下游表现疲弱，需求支撑不足：三大下游消费中，我们预计二季度除甲醛将继续维持相对低速增长外，二甲醚和醋酸都将面临一定困境，而甲醇燃料需求尚不能影响大局。从2、3月份现货市场下游接货情况来看，对于甲醇3000元/吨以上价格抵触情绪明显。下游需求对甲醇价格支撑不足，将是导致二季度甲醇维持偏弱走势的主要因素。

装置检修频繁，短期形成提振：除前期停车的仍有几套装置未恢复外，4月中旬前将有数套装置加入检修大军，其中不乏内蒙兴远能源60万吨、河南中原大化50万吨装置等大型设备。在二季度前期，装置检修事件仍将继续提振内地市场，在此期间甲醇价格将难以出现大幅向下行情。

外盘走势坚挺，库存居高令港口承压：截至3月下旬CFR中国价格在380美元/吨附近，较年初上涨约8.5%；目前CFR中国报价含税后已接近2900元/吨，进口甲醇低价优势不复存在，对近期市场形成了实质性支撑。三月下旬华东港库存已超过55万吨，太仓部分仓库已满；在伊朗货源倾销冲击下，预计二季度华东港口库存将达到60万吨以上水平。

短期虽有利好支撑，中期表现还看需求：整体而言，二季度甲醇下游需求仍将保持疲弱，同时主要港口库存高企，未来几个月有进一步走高可能，将在中长期上对甲醇市场形成压制。不过短期受限于山东部分装置停产带来的局部供应紧张，以及进口成本增加带来的船货坚挺对市场形成支撑，二季度前期甲醇有望维持振荡格局。在短期利好因素消退后，若需求仍无较大改善，价格有望向下回落。