4月冷轧市场难言乐观

概述：3月，国内冷轧依旧延续疲软态势，价格整体浮动空间在50元/吨上下，拉锯式行情不断考验市场的心理底线，一直到3月底，主流市场冷轧价格出现松动，冷轧板卷的运行基础尚不稳固，国内外利空利好交互对冲，利空仍占据主导。具体来看：国际方面：2月全球粗钢日均产量创8个月来最高；澳大利亚将向大矿企征收高额矿产资源租赁税；IMF表示，欧元区债务问题再度爆发、资本流动反复无常、通货膨胀压力以及高油价是全球经济面临的主要风险；标准普尔公司最新表示，若油价下跌，可能考虑将俄罗斯主权评级下调至多三档；伴随欧洲央行上个月通过三年期贷款释放流动性，以及欧盟领袖敲定第二轮希腊援助方案，欧债危机暂时得到缓和；继FMG之后，全球三大矿山淡水河谷、力拓和必和必拓将很快与北京国际矿业权交易所签署协议，加入中国铁矿石现货交易平台，通过该平台销售铁矿石。国内方面：19日国家发改委宣布将汽柴油零售价均上调600元/吨，京沪汽油告别7元时代；人民币对美元中间价首破6.29，单日大涨113基点，创汇改以来新高；国家统计局昨日公布数据显示，今年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%，工业企业利润27个月首次出现负增长；中国钢铁工业协会旬报称，3月中旬粗钢日产量为191.9万吨，旬环比增1.1%；虽然前两个月的信贷投放均低于预期，但在季末因素的影响之下，市场人士普遍预计3月份信贷投放将有所转好；在下游需求低迷以及进口矿价高位运行的双重挤压下，去年国内钢铁行业经营状况继续下滑，其中上市钢企年报并不乐观。故对于4月份来说，冷轧板卷仍面临较大压力。

一、国际冷轧市场小幅上扬

（一）、国际钢铁价格指数分析

3月，国际冷轧价格震荡上行，美国、欧洲市场迎来消费旺季，板材走势强于长材。目前CRU国际钢价综合指数为196.9点，月环比上涨0.2%，较去年同期下跌11.8%，CRU扁平材指数为185.9点，月环比上涨0.6%，较去年同期下跌15.4%；CRU长材指数为219.0点，月环比下跌0.6%。从CRU指数可以看出，国际钢市扁平材表现好于板材，国际钢市紧张气氛有所缓解，欧债问题暂时得以缓解，不稳定和不确定因素减小，美国经济也走出稳复苏的态势，美联储表示不排除会推出QE3。(如图一所示)

图一：国际冷轧价格

注：上表国际冷轧价格数据来自于：CRU

（二）、国际钢材市场稳步上涨

欧洲市场：保持平稳。目前该地区CRU价格指数为188.5，比上月上涨1.5%，比去年同期下滑9.5%。欧洲扁平材市场保持平稳。欧洲薄板价格基本保持稳定，钢厂很难推动价格进一步上涨，而用户也很难获得优惠。目前北欧热卷的出厂基价为545-550欧元/吨，冷卷为620-640欧元/吨。市场人士表示，最近一周，部分地区薄板价格出现走弱迹象，考虑到经济环境仍然不妙，后期市场整体下滑的概率较大。中厚板方面，由于重要项目仍然没有开工，终端需求疲软，市场价格保持稳定。目前北欧S235中厚板的市场价为640-650欧元/吨，南欧为600-610欧元/吨。经济前景不明，目前中厚板买家仅仅按需采购，也不希望价格大涨大跌，在目前的需求情况下，钢厂也不计划调整价格。进口方面，由于国外资源的报价上涨，近期的成交很少，目前中国中厚板的报价为530欧元/吨（CFR南欧），印度钢厂报550-560欧元/吨（CFR南欧）。

北美市场：保持平稳。目前该地区CRU价格指数为185，比上月下滑4.8％，比去年同期下滑14.8%。美国扁平材市场保持平稳。最近一周，美国热卷和中厚板价格小幅下滑，冷卷和热镀锌板小幅上涨。中西部钢厂热卷出厂价下滑5美元/短吨至680美元/短吨，中厚板下滑5美元/短吨至920美元/短吨，冷卷上涨15美元/短吨至790美元/短吨，热镀锌板上5美元/短吨至815美元/短吨。钢厂之前的提价还未被市场接受，但仍然试图努力将热卷出厂价提高到700美元/短吨之上。市场人士表示，需求一直很好，但产量和进口都在增加，市场供需基本平衡，上涨动力不足。中厚板方面，由于国外资源报价较低，美国买家开始采购进口资源。目前国外中厚板的报价为840-860美元/吨（CFR），相比之下，美国东南部钢厂的出厂价高达920-930美元/短吨。上周纽柯钢公司宣布上调中厚板出厂价40美元/短吨，市场人士认为，由于进口价格较低，并且进口量增长，纽柯的提价很难成功。

亚洲市场：小幅上涨。目前该地区CRU价格指数为208.5，比上月上涨2.3%，比去年同期下滑10.9%。据了解，韩国现代钢铁宣布上调热卷内销价3万韩元/吨（26美元），从3月27日开始执行。贸易商表示，来自造船、建筑和机械行业的需求没有任何改善，现代钢铁的提价很难被用户接受。2月份现代钢铁曾提价3万韩元/吨，未被用户接受。目前韩国市场现代钢铁产SS400热卷市场价为82万-83万韩元/吨（714-723美元），中国资源售价77万-78万韩元/吨。进口方面，目前中国含硼热卷出口到韩国的报价为640美元/吨（CFR），但成交很少。上周韩国进口商签订了一小单，成交价为640美元/吨（CFR）。受成本支撑，中国钢厂不打算下调报价。虽然现代钢铁又一次宣布提价，但韩国用户仍然不看好后市，目前的进口积极性不高。在印度，由于国外市场上涨以及国内钢厂限制产量，市场人士普遍认为印度钢厂将上调4月份热卷价格1000卢布/吨（20美元）。目前印度3mm以上热卷的出厂价为35500-36000卢比/吨，预计4月份将涨至37000卢比/吨。同时，卢比贬值后，国外资源报价上涨也给印度钢厂腾出提价空间。目前中国3mm以上含硼热卷报价为680-690美元/吨（CFR）。

二、冷轧产量小幅回升

在行情低迷的情况下，国内冷轧钢厂并未有效控制产量，2月份我国冷轧产量小幅回升，供需矛盾不断激化，价格上涨压力重重。（如图二所示）

图二：我国冷轧产量及同比增速

今年1-2月我国共生产冷轧薄板954.0万吨，同比增量73.3万吨，累计同比增幅为8.3%；同期冷轧薄宽钢带累计产量为583.5万吨，同比增量53.1万吨，累计同比增幅为10.0%。2月份冷轧产量环比增长3.8%。

表一：2月份我国冷轧板卷产量情况

整体来看，2月我国共生产冷轧薄板和冷轧薄宽钢带486.0万吨，环比增量为18.0万吨，环比增幅为3.8%；同比增量55.9万吨，同比增幅13.0%。从上图可以看出，10月份我国生产冷轧薄板194.7万吨，冷轧薄宽钢带291.3万吨，冷轧薄板增幅明显。（如表一所示）

三、冷轧出口再创新低

2月下旬，欧元区财长会议通过了对希腊1300亿欧元的第二轮救助方案，避免了希腊短期内出现大规模违约。然而，上月底标普下调希腊评级至选择性违约，欧债危机犹如一把随时掉落的利剑高悬空中，引发全球经济逼近二次衰退边缘。虽然近期欧元区公布的经济数据显示出，消费者信心指数持续回升，包括美国的消费者信心指数回升至75.3，创2011年以来的新高，但是从数据层面看信心指数依旧低于长期平均水平，国外整体偏空的运行环境对我国冷轧薄板的出口产生较大影响。相比去年同期，我国冷轧出口也保持一定的增长速度，但从环比情况来看，我国冷轧出口下滑幅度明显，全球经济发展放缓以及国际债务危机引发投资者对未来形势担忧是导致冷轧出口下滑的关键因素。

据海关最新数据统计显示，2月份我国冷轧出口出现大幅回落，冷轧进口量增幅明显。（如图二所示）

图三：2月份我国冷轧板卷进出口情况

具体来看，2月份我国冷轧出口量共计16.7万吨，环比下降18.9%，同比增长50.5%；冷轧进口量共计27.4万吨，环比下降30.6%，同比增长11.8%。1-2月份累计出口量为37.2万吨，累计进口量为48.4万吨。（如表二所示）

表二：2月份我国冷轧板卷进出口情况（单位：万吨）

本月我国冷轧表观消费量为496.7万吨，环比增长6.0%，同比增长12.0%。

（一）2月冷轧板卷进口情况分析-冷轧板卷进口明细

从进口规格上看，2月我国冷轧产品进口规格基本以厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度0-0.3mm冷轧普薄卷为进口规格的主体，约占进口总量的70%。本月规格0.3-0.5mm以上冷轧普薄卷进口量大幅上涨，环比增幅高达115%，而厚度3mm以上高轻度冷轧普中板明显下降，环比降幅68%。

表三：2月份我国冷轧板卷进口明细及增速（单位：吨）

从进口品质上看，2月我国高牌号冷轧进口量出现明显回落，部分低牌号冷轧板卷进口量延续上涨态势。（如表三所示）

（二）2月冷轧板卷出口情况分析-冷轧板卷出口明细

从出口规格上看，2月我国冷轧产品出口规格变化不大，其中厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度1-3mm冷轧普薄卷为出口主要规格，占当月份进口总量的72%左右。

表四：2月份我国冷轧板卷出口明细及增速（单位：吨）

从出口品质上看，2月我国冷轧出口量分化明显，其中3mm以上一般强度冷轧普中板环比增幅最大为499%，而3.0mm以上冷轧普中板降幅高达95%，我国高牌号冷轧板卷出口量小幅走高，但整体来看，大部分规格冷轧板卷出口均出现较大幅度下滑，出口形势十分严峻。

（三）冷轧板卷出口流向

图四：2012年1-2月份我国冷轧出口流向

从近年来我国冷轧产品的出口流向来看，我国冷轧产品对于新兴经济体的出口增长较快，不过，欧洲市场对于中国薄板生产企业来说，依然还是占据了较大的份额。而流向欧洲区域的资源量不大。具体来看，2010年我国冷轧出口总量占据前三名的国家分别为：巴西、印度尼西亚、印度，分别占出口国家前十总量的37%、11%、9%。

图五：近两年我国冷轧出口国家TOP10占比

2011年，中国冷轧出口主要流向国还是以印度、巴西、尼日利亚等新兴经济体为主（如图三所示）。其中对印度和巴西的出口量一直保持前三水平，而欧盟区域的占比仍然很少。不过，2011年，中国对美国的冷轧产品出口量增速较快，据笔者了解，欧美国家对于冷轧产品的质量和性能要求相对较高，同时比较着重产品环保，由于受技术影响，我国冷轧产品的质量整体仍处在偏低水平，故冷轧系类产品的在国家上的价格也具备较大的优势，因此近年来国际市场对我国冷轧、涂镀系类产品的贸易壁垒声音不断。为了在国际市场占据更多的市场份额，中国钢铁生产企业不断提升自身生产技术及创新水平，中国的冷轧薄板出口同比一直保持较高的上涨势头。

四、下游行业发展情况分析

（一）汽车行业

根据国家统计局2月9日发布的信息：分行业看，1-2月份，41个大类行业增加值全部保持同比增长。其中，纺织业增长14.1%，化学原料和化学制品制造业增长13.4%，非金属矿物制品业增长15.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长8.4%，通用设备制造业增长8.6%，汽车制造业增长5.9%。汽车业的增长偏低。2012年1-2月的中国汽车累计批发量增速为-6%，较11年累计增速10%下降16个百分点，这主要是12年1-2月销量偏低增长且11年1-2月基数过高导致年度增速异常负增长，同时也是春节因素导致的12年节前热销时间短的销量损失较大，另外就是经济减速的车市影响在今年体现的更充分。（如图六所示）

图六：我国汽车产销量及增速

从走势看，09年以来的汽车增速似乎是一路大幅快速下滑。09年增速46%，10年增速32%，11年增速3%，12年开局-6%，这样的每年有较大的下滑，气势似乎较严峻，但实际运行并非这样严峻，今年的年初低增速是极为异常的。而08年以来的汽车增速与轿车产量增速基本一致，这是重大的问题和巨大的未来机会。轿车作为快速增长的消费品，而其他车型主要是国家投资带来的生产资料，投资类与消费同样高增长是不可能长期持续的，未来的轿车生产增速应该明显高于汽车生产增速。

（二）家电行业

商务部昨天下午公布的数据显示，1月份全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售517.9万台，实现销售额137.4亿元，同比分别下降32.5%和25.7%。2011年家电行业在家电下乡、家电以旧换新等政策的作用下，克服了大宗原材料价格波动较大、国内人民币升值、信贷紧缩、房地产市场低迷、市场增幅趋缓等困难，主要产品生产、出口保持增长，在产量、销量、出口等各领域都全面突破原有水平，达到新的历史高点。

表五：我国主要家用电器产品产量情况

过去几年，中国实施的拉动内需政策对家电业应对金融危机发挥了重要作用，在政策逐步退出后，家电协会预计2012年中国家电业将继续回归常态，家电业增幅预计将回落至正常发展速度，出口增幅也将有所回落。但产业机构升级仍将推动行业发展，家电市场刚性消费的上升、保障房住房建设以及原材料下降等都将维持行业增速。同时一系列促进行业健康发展的政策法规未来有望逐步实施。

五、3月份冷轧承压上行

2012年1-3月份，我国1.0mm冷轧板卷主流市场最高价为5260元/吨，最低价为5180元/吨，连续振幅仅为80元/吨，明显波动周期不足一周，行情已经失去往年的可操作性。另外，经过一个月的调整，冷镀之间的倒挂格局已经出现改变，镀锌板卷的价格逐步回归。不过，从当前市场运行环境看，冷轧板卷价格上涨基础尚不稳固：首先，国内外经济发展增速放缓预期强烈，我国在通胀压力下，房地产调控不会放松，资金面也不会出现十分宽松的局面；其次，从产量数据不难看出，冷轧市场供大于求将成为常态，同时据调查主导钢厂的减产意愿不强，较高的产量将成为价格上涨的主要牵制因素；第三，从历年情况看，3、4月份冷轧板卷价格均出现一定幅度上涨，不过也是基于国内外需求支撑，而今年国内需求疲软的同时出口数据也表面，我国冷轧板卷的出口形势也十分严峻。当然，春节之后，冷轧价格一直保持一个水平线小幅波动说明当前利空和利好的力量相当，一旦这种格局被打破，价格才有可能出现明显的波动，对于4月份来说，有两方面利好因素支撑力较强：一方面，钢厂连续3个月拉涨冷轧产品价格，试图来带动现货市场，同时油价的上涨以及较高的资金、用工成本均显示出冷轧底部强大的支撑力；另一方面，需求出现好转迹象，本月底国内冷轧库存呈现下降态势，如此高的产量，库存并没有出现明显增长，说明市场的需求在逐步回暖，冷轧去库存化已经启动。综上笔者认为，4月份冷轧价格依旧面临较大的上涨阻力，但成本的支撑以及需求回暖的带动仍给冷轧价格上行带来希望。（王建亮，Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）