3.03-3.09钢材周报：库存重归下降通道 期钢或继续攀升

一、螺纹钢期货继续反弹 现货市场小幅回调

本周钢材期货市场先抑后扬，整体上较上周小幅上涨。温家宝总理两会上关于调降国内GDP增长目标至7.5%的讲话，引发市场对中国经济的担忧，国内外大宗商品纷纷下跌，螺纹钢期货也随之下行，最低至4230元。随着利空消息的逐步消化以及希腊政府与私人债权人债券互换协议的达成，商品止跌反弹，周五期钢收复4300一线，并创下近期最高。最终收盘价报4319元，周环比涨20元或0.47%，成交量增加77万手至286.6万手；持仓增加11.2万手至57.7万手；大宗热卷1205合约周五报4303元，涨3元，成交量增加3.1万手，持仓增加2.8万手。

本周国内钢材现货市场小幅回调，长材弱于扁平材。截止周五，Myspic综合指数报收153.7点，周环比跌0.04%。其中长材指数报收174点，周环比跌0.22%。扁平材报收136.1点，周环比上涨0.16%。分品种看，线材回落最为明显，较上周大幅下跌1.49%，而螺纹、中厚、热卷则继续上涨。具体到螺纹钢来看，本周钢价涨跌互现，市场心态较前期有所转坏。受温总理讲话以及对希腊债券互换能否顺利完成的担忧，资本市场跳水，整个市场情绪快速降温。而贸易商、下游用户减少采购，观望等待形势明朗，则进一步加剧了市场的悲观心态。不过，后半周随着全国各地天气的好转，市场止跌企稳，心态也开始恢复，预计下周钢价震荡走高的可能较大。

表一 螺纹钢期货、电子盘一周价格数据

表二 钢材现货一周价格指数

表三 主流城市螺纹钢一周价格（元/吨）

二、国内铁精粉稳中趋涨 进口矿前稳后弱

表四 原材料行情跟踪(元/吨)

本周进口矿期现货市场均小幅走弱，截止到周五63.5%印粉CFR报147美元，持平；港口现货报1055元，较上周跌10元。本周澳洲、巴西以及印度矿山大量推出招标盘，而下游询价、以及采购却因钢市走弱日趋冷清，供需矛盾增加导致矿石贸易商心态恶化，议价空间重现。不过，虽然矿价小幅调整，但整体走势仍较为抗跌。2月粗钢日均产量增至190万吨，在行业季节性需求预期下，钢厂加紧恢复生产，钢企、商家轮番补货，矿价底部支撑较强。因此，进口矿市场在短暂回调后，随着天气好转，有望重回强势。

本周国内铁精粉市场整体走势平稳，局部地区有一定的拉涨，截止到周五，66%唐山铁精粉报1205元，周环比涨10元。矿山、选厂停产整顿，资源供应偏紧。不过钢厂在盈利状况持续不佳的情况下，采购谨慎，价格上涨缺乏实质性支撑。预计后市仍以稳为主。本周炼钢生铁市场窄幅震荡，成交未有起色，全国各地库存依旧偏高；本周国内钢坯价格依旧延续稳中上行的态势，大部分地区出现小幅的涨价，涨幅在30元/吨左右，随着天气转暖下游工地开始开工，市场成交转好，商家心态日渐稳定，对后期市场看涨信心较足。

三、钢材社会库存继续下降 螺纹钢重新步入下跌通道

表五 钢材社会库存继续降低 万吨

本周钢材社会库存继续下降，整体跌幅有所增加，但品种间继续分化，个别甚至止降回升。据“我的钢铁网”库存调查统计，截止到2012年3月9日，全国26个主要市场五大钢材品种（螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板）社会库存量为1865.99万吨，较前一周下降15.84万吨。库存连续第三周回落，但整体仍较高。分品种看，螺纹钢重新步入下跌通道，本周库存大幅下降8.86万吨，线材、热轧、中板等延续回落，但冷轧市场则止跌回升，较上周增加2.15万吨。

本周钢市有所走弱，市场整体交易气氛极为冷清。但是由于目前市场处于企稳回暖阶段，各方对旺季需求有期待，在钢材成本步步抬升的情况下，商家加紧对低价资源的采购。此外，本周市场面对价格连续上涨而出货不畅，商家心态出现变化，松动价格以求出货，同时开始有意识控制库存，因此全国社会库存仍以降为主。

四、本周关注

欧洲方面，本周市场关注的焦点在于希腊债务置换的进程，债务置换的本质以新债换旧债的方式实现约1100亿美元的债务减记，从而帮助希腊度过当前的债务违约风险期。然而债务减记只针对私人持有者操作，包括养老基金、对冲基金、银行在内的大多数投资者都将面临75%左右的损失，这是大多数投资者算难以接受的。希腊政府与私营债权人之间展开漫长的谈判，虽未能如期结束，但有报道称目前持有债务总额85%的私人债权人已经同意参与换债计划，希腊政府随后也启动了集体行动条款，以确保置换取得成功。这一系列措施得到了欧元区各国财政部长的支持，在10日召开的电话会议上，他们同意向希腊释放470亿美元援助金，从而避免了希腊立即无序违约。此外，欧洲央行宣布维持低利率政策不变，但将欧元区2012年的经济前景下调至-0.1%，并上调了通胀前景。从中我们可以分析出，欧洲央行实行宽松的货币政策是根本方向，在整个2012年都只有宽松的可能。而整个欧洲经济下行的风险代表了整个欧洲的对各类大宗商品的需求都不会旺盛，甚至有衰减的可能。

美国方面，市场在推测美联储可能推出冲销版的量化宽松，所谓冲销版的量化宽松本质是美联储以资产购买的方式压低长期债券的利率，进而继续压低长期贷款利率，刺激美国经济，但是要求此类资金只留存在银行等金融体系内，不进入实体经济，从而避免造成新一轮的通货膨胀。经济数据上，美国上周首次申请失业救济人数增加8000人至36.2万人，但总体仍处于四年低位。9日美国劳工部公布的非农就业报告显示，2月份美国非农就业增加22.7万人，高于预期，同时失业率维持在8.3%三年来最低点，这表明美国经济基本面正在改善，市场情绪得到提振，周五欧美股市、期市均上涨。

国内方面，本周两会正式开启。5日温家宝总理做政府报告时关于将国内GDP增长目标调降至7.5%，CPI控制在4%之内的言论尤为引人注意。这是我国国内生产总值预期增长目标八年来首次低于8%，鉴于对我国经济增速实质性放缓，从而对商品需求减少的担忧，国内外大宗商品市场连续两大幅下跌。本周五公布的中国2月CPI和PPI数据显示，国内2月CPI同比3.2%，创20个月新低，PPI与去年同月相比持平，显示中国的通胀出现了阶段性新低，而且其中食品类价格首次下降到10%以下，达到6.2%，住房达到2.1%。在这样的环境下，央行拥有了更大的宽松空间。与此同时，1-2月固定投资同比增长21.5%，创下2002年底以来的新低，2月新增贷款7107亿，低于1月份的7381亿元。需求不足，导致贷款持续下降，多数专家认为，存准率近期可能再次下调。

五、钢市观望氛围再起 进口矿市场仍显悲观

据“我的钢铁网”调查显示，在连续两周的好转之后，钢市观望氛围再起。在所有的调查样本中，流通商和钢厂对下周螺纹市场看跌为12%、盘整为65%、上涨为23%，而上周看涨的人数超过七成；对下周热卷市场看跌为13%、盘整为59%、上涨为28%。受温家宝总理关于下调国内GDP增速至7.5%讲话以及希腊债券互换能否顺利完成的担忧的影响，本周资本市场大幅回调，对现货市场情绪形成压制。另外，本周北方再现暴雪天气，南方也是阴雨绵绵，市场交易极为冷清，商家观望以待形势明朗。

本周进口矿市场情绪仍显悲观。根据我网调查可知，51%的被调查者认为下周进口矿将下跌，45%的被调查者认为将保持平稳，而认为上涨的人数仅占4%。矿山资源增加，外盘市场走弱，加上国内钢厂需求不旺盛是市场看跌的原因。不过也有部分人认为在旺季需求预期的带动下，钢厂开工率回升，随着天气的回暖，钢市好转，钢厂采购将继续增加，因此回落空间有限。综上，下周钢市弱势震荡的可能较大。

图一 后市看法占比图

六、下周预测

图二 RB1210周K线图

本周期螺先抑后扬，周线收带脚小阳线，重心小幅上移。旺季消费需求预期、钢材成本抬升等，对期钢底部有较强支撑。此外，2月CPI大幅回落，同时新增信贷大幅减少，存准率下调的预期也对钢市上涨形成支持。但是GDP增速目标下调、房地产调控延续，以及粗钢产量大幅回升等也使得期钢上涨缺乏坚定的推动力。周五期钢在上升至4330附近时，涨势乏力，因此在需求没有实质性好转的情况下，对期钢的涨势不宜过分乐观。操作上持震荡偏强思路，期螺1210上方压力4350，支撑4270元。