2.18-2.24钢材周报：期钢低位反弹 谨慎对待上涨空间

一、螺纹钢期货止跌反弹现货市场全面回升

本周钢材期货市场止跌反弹。人行上周末宣布调降金融机构存准率，市场信心迅速恢复，期钢从底部回升，周二更是放量上涨，一举突破4250重要压力位，周三创出新高后，开始回调。但钢价在触及4230一线时便遭到多头的反击，周五收报4234元，周环比涨77元或1.85%，成交量减72.8万手，持仓减13.3万手。本周资金开始大幅布局1210合约，期钢1210合约成交量和持仓量分别增加71.2万手和13.8万手。大宗热卷1205收4260元，涨77元，随着主力换仓，成交持仓双双放量。

本周国内钢材市场全面回升。截止周五，Myspic综合指数152.3，周环比涨0.75%，;长材指数为172.6，周环比上涨1.07%；扁平材指数134.7，周环比上涨0.69%。分品种看，除无缝管外，全线回升。螺纹、线材、热卷涨幅居前，环比涨幅逾1%；镀锌、冷轧、型材涨幅垫底。具体到螺纹钢来看，北京、天津市场领涨，上海逆势跌10元。受“降准”以及需求缓慢复苏等利好提振，本周前期国内市场建材价格止跌反弹。但因需求始终未达到预期，临近周末，商家拉涨心态缓和，市场成交也重归清淡。鉴于需求释放仍需时日，短期钢价将继续震荡盘整。

表一螺纹钢期货、电子盘一周价格数据

表二 钢材现货一周价格指数

表三 主流城市螺纹钢一周价格（元/吨）

二、原料市场止跌企稳 进口矿期货领涨

表四 原材料行情跟踪(元/吨)

本周原料市场止跌企稳，进口矿期货市场率先反弹。截止到周五，63.5%印粉CFR报145美元，涨1美元。港口现货方面，不同产地的矿价小幅分化。澳矿在招标价走高以及成交回暖的影响下，拉涨较为积极；巴矿、印粉相对偏弱。周五63.5%印粉报1055元，与上周持平。本周国内铁精粉市场稳中趋弱，北方地区价格普遍下落，南方地区弱稳整理。方坯市场受钢市回暖提振，小幅拉涨，局部地区成交转好。其中唐山方坯周涨幅达50元。冶金焦、废钢、生铁市场延续弱稳态势，供需观望。

三、钢材社会库存年内首次下降螺纹钢降幅居前

表五 钢材社会库存年内首次下降 万吨

据“我的钢铁网”库存调查统计，截止到2012年2月24日，全国26个主要市场五大钢材品种（螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板）社会库存量为1893.8万吨，较前一周下降6.1万吨，库存连续八周上升之后首次下降，也是2012年的首次下降。不过目前库存量仍是历史次高水平。分品种看，螺纹钢、热轧板卷，以及中厚板库存都出现了下降，目前只有线材和冷轧板卷仍然维持增势。螺纹钢库存较前一周下降4.7万吨，降幅居前。

上周央行宣布下调存款准备金率，市场心态明显好转，加上钢厂价格调整的带动，价格连续出现反弹，市场成交也有所好转。不过下游需求总体释放仍然相对有限，上周后期市场成交出现疲态。短期内钢材社会库存可能仍将维持高位震荡。

四、本周关注

本周宏观信息面相对平静，焦点依然集中在国内货币政策的走向上。在宣布下调存款准备金率后的首周，央行的公开市场操作全面暂停。2月22日，市场人士透露，央行当日仍未要求一级交易商上报央票和正回购需求，意味着次日的公开市场操作将继续暂停。而此前一天，央行刚一改前几周不发央票，但持续进行正回购的做法，未进行任何公开市场操作。这与去年12月央行下调存准率后，又在公开市场累计净回笼1740亿元的做法截然不同。点评：去年12月的措施更多的是在外汇占款减少的背景下实施的，其目的是为了反向对冲外汇占款对流动性的冲击，并不希望降低市场利率水平，所以央行同时加大了公开市场的回笼量。但本次下调是在外汇占款出现净流入的情况下实施的，其目的很可能针对的是信贷需求不足，需要将市场利率降至与通胀相适应的水平。因此，预计公开市场操作的回笼量在本次下调后不会显著增加。

多地今年保障房开工目标锐，土地和资金成难点。根据住建部披露的数据，2012年全国保障房开工量从2011年的1000万套，减至700万套，降幅为30%。但从汇总数据看，各地的下调幅度，有些惊人。除广东外，上海下降38%，北京下降20%，二线城市的如天津下降54%，无锡下降29%。究其原因，依旧是土地和资金压力。虽然近期包括国土部、发改委、财政部等与保障房建设相关的核心部委，纷纷出台针对性政策，加大资金支持力度，以确保保障房建设目标的完成。但能否真正缓解地方难处、坚定地方决心，依然存在诸多变数。

五、钢市心态继续好转进口矿转悲为喜

据“我的钢铁网”调查显示，钢市的心态继续好转，看涨的人数超过3成。在所有的调查样本中，流通商和钢厂对下周螺纹市场看跌为15%、盘整为52%、上涨为33%；对下周热卷市场看跌为17%、盘整为49%、上涨为34%。而上周的调查中不足10%的被调查者认为螺纹钢将上涨。上周末人民银行宣布将金融机构存准率下调0.5个百分点，提振了整体资本市场情绪。钢材市场一扫前期弱势，在成交量配合的情况下，价格步步攀升。但由于高价位成交难，终端需求难以持续性增加等，临近周末多数地区价格出现回调。不过鉴于宏观环境明显改善，3月消费旺季即将到来，市场整体心态仍相对乐观。

本周市场对进口矿的预期明显好转。根据我网调查可知，51%的被调查者认为下周进口矿或保持平稳，与上周基本持平；而看涨的人数达到30%，上周无人看涨。本周钢市回暖，原料市场情绪也得到提振。国外矿山频繁招标并且成交价格大幅上扬，是市场看涨的主要原因。但也有部分人士认为钢材库存较高，需求缺乏持续性将导致钢价上涨难以为继，并且本周成交多为贸易商，钢厂接盘谨慎等，将带动矿价企稳或下跌。

图一 后市看法占比图

六、下周预测

图二 RB1205周K线图

本周期螺止跌反弹，钢价重回4250上方。目前整体宏观环境相对偏暖，市场对三四月的旺季需求抱有希望，是本周钢价上涨的主要原因。不过从周K线图上看，钢价仍然受制于前期上升趋势线，而现货市场高位出现滞涨现象，短期需求未能有效释放，将不利于期钢的持续上攻。另外，投资者的成交及持仓重心逐步向1210合约倾斜，资金关注度降低。综上，我们认为下周期钢或继续上行，但空间不宜过分乐观。期螺1205上方压力4350元。