银河期货下周大宗商品操作策略

 黄金：本周金价向上突破了近一个月来的盘整区间。希腊第二轮救助协议达成，避免了中短期流动性出现重大紧缩，同时欧美英等主要央行将进一步放宽政策的预期也对金价有支撑。但欧债问题远未结束，一方面有关希腊将需要第三轮救助的预期在升温，另一方面，对葡萄牙、意大利等国债务的担忧也在加剧。中期保持震荡思路，中短期目标1800美元。
下周关注数据：美国GDP、欧美就业数据以及欧元区通胀数据

股指： 本周股指先抑后扬，周初受下调存款准备金率影响市场高开低走消化浮筹，之后在汇丰预披露PMI连续上行、地产放松政策不断升温、证监会提倡价值投资的的消息影响下股指震荡走强，小盘股、题材股、地产股先后成为市场的领涨板块，目前市场量价齐升、投资气氛热烈，预计后市仍将继续上行趋势，但投资者应关注过快上涨时的震荡风险。
铜： 本周铜市位于窄幅震荡，中国铜库存连破历史纪录，同时消费行业没有亮点出现，现货呈现高贴水，这使铜价上行动力不足。但从国际市场来看，LME处于低位，同时注销仓单仍然较高，再加上全球仍以救市为主，铜价又受到支撑。根据经验来看，在经济增长缓慢的情况下，铜价会有季节性表现，但高点可能于早期出现。从技术上看，目前铜价仍处于高位震荡，LME关键支持位为8200美元，国内铜价为59500元。
铝： 本周铝价震荡调整。下游消费的疲软仍对铝价的上行起到明显的抑制作用，国内铝现货报价贴水幅度在120-150元/吨区间范围，市场成交较为清淡。希腊债务问题在短期的缓解虽然降低了市场的担忧情绪，但全球经济增速的放缓仍令铝价承压。预计短期沪铝仍将在16000-16500元/吨的区间内震荡，操作上短线交易为主。
锌：本周锌价震荡上行，主要是由于中国央行降准以及希腊纾困协议达成，提振了市场人气。现货对主力合约贴水维持在330-350元/吨的区间，下游多持观望态度，整体成交较为清淡。根据本周国际锌协会会议上的定价，2012年的锌精矿加工费在191美元/吨左右，基准价为美元2000美元/吨，上浮5%，下浮2%。2012年进口矿加工费进一步下降，国内冶炼企业的原材料紧张的压力将加大。操作上，受到宏观经济上不确定因素的影响，短期内锌价震荡偏多思路对待，关注五日均线15700元一线的支撑有效性。
铅：本周铅价震荡上行，宏观面的改善为铅价提供支持。现货上，冶炼厂看涨价格，谨慎出货，下游采购积极性逐渐增加，品牌铅报价在15900元/吨。基本面上，经过2011年铅的行业整顿，下游铅酸蓄电池行业逐渐复苏。操作上，铅价反弹仍有望持续，偏多思路对待。
钢铁： 本周初螺纹开始反弹，但继续大幅上行动能不足，继续维持震荡状态。宏观方面：央行下调存准，释放了一定的流动性，资金面的压力得到了一定程度的缓解，上海银行大额承兑汇票贴现率也相应下降，缓解了钢厂和贸易商的资金压力；上海房产政策微调，持居住证住满三年家庭可买二套房，对市场成交来说是一利好消息。行业方面：本周无论是螺纹钢现货还是铁矿石价格都开始反弹，但由于钢材下游需求依旧未能打开，且螺纹钢社会库存再创历史新高，螺纹现货价格反弹力度有限，大幅上涨的概率较小。操作上，本周螺纹快速的上涨，仅仅是对前期下跌修复的强烈需求，并且当前依旧尖锐的供需矛盾压制了螺纹继续大幅上行的势头，短期内螺纹将围绕4200点进行窄幅震荡。 油脂： 本周油脂跳空高开后，进入高位平稳整理期，受偏空的基本面拖累。中美签署1,340万吨美豆购买协议、中储粮已采购150万吨大豆对市场起到了短暂的刺激，南美预估继续遭到下调进一步利好豆类，而USDA年度展望会议上调2012年美豆种植面积预估则略显利空。国内大豆压榨利润回升促使部分地区采购逐渐活跃，但总体交投仍较清淡。目前宏观环境偏好，但库存及需求未见好转，随着3月“空窗期”临近，近期利好或将逐步为市场所消化，谨防市场回调风险，短期油脂或将维持高位震荡，中期上行不变，多单部分持有，设置好止损，谨慎为宜。
豆类： 本周美盘豆类高位震荡，由于近期南美产区再现降雨，使天气因素逐渐淡出市场，市场关注重点开始向北半球播种面积上转移，从周四展望论坛的预估数据来看，预计美豆播种面积为7500万英亩，持平上一年度低于此前基线的预估水平，短期市场利多因素有限，预计期价仍将于1285-1300美分区域下方震荡。国内豆类高位震荡，短期走势同样缺乏明朗方向，局部地区现货回调及需求增长缓慢限制盘面反弹，虽然资金有进一步上冲动向，但缺少实质性题材配合，短期继续上攻难度较大。从趋势上看，国内外豆类环境趋强，但需谨防二、三月份的宽幅震荡行情。操作上，豆类多单部分持有，短线轻仓滚动做多。
玉米： 经过近一周时间的调整，东北和关内两大主产区玉米价格分化形势得到短暂休整，表现为东北的涨势渐缓和关内的止跌微幅反弹。短期来看，市场仍处于季节性的供应旺季、需求的淡季，缺乏明显的利好因素支撑，现货价格继续上涨乏力，稳中调整或将成为主基调。 预计期货价格同样处于震荡，周期将取决于饲用需求的恢复情况。

白糖：本周郑糖基本延续宽幅震荡调整走势，涨跌绝对空间不大；现货方面：产区大集团现货报价基本维持在6500-6600元/吨之间；现货价格表现持稳；产业面上：广西糖会今日召开，主产区会议代表本榨季产量预估：广西本榨季食糖产量预估为680-700万吨；云南由于干旱严重，预计将达不到此前预估的210万吨；广东省本榨季预计产糖105万吨，同比增18万吨。市场对次反映比较平淡；技术上对于当前糖市的趋势定位：反弹趋势延续中；操作上维持偏多思路对待，务必设置好止盈止损。 棉花： 本周郑棉震荡整理，美棉持续下跌。近期外棉大量到港，相比地产棉价格上仍具有优势。节后的补库行情过后，现货稳中有跌。但接单情况一般，纺企采购不积极。 由于收储仍在进行，棉企积极收购籽棉，质量较好的棉花做成仓单销售，其次可销售或交储。 消息面上，中棉所预期下年度植棉面积减少6.1%，目前只是初步预测，对市场影响不大。下年度收储价可能也快出台，提高的幅度难以确定。积极的因素是下游企业原料和成品库存都较低，且原料成本已经降低。郑棉尚未摆脱震荡行情，建议轻仓短线操作。
燃料油： 本周纽约原油连续第三周上涨，国际原子能机构代表团与伊朗会谈未取得具体成果，伊朗与西方国家的对峙情势可能会升高的担忧推升了油价。从技术上看，原油已强势突破103-104美元的阻力区间，并在周一形成跳空缺口，下周或将延续涨势。但经济的基本面并不支持原油的大幅上涨，且3、4月份将迎来炼厂季节性检修高峰，原油不宜追多。沪油本周在5400元下方窄幅整理，与原油的强势形成鲜明反差。调油成本量紧价高，现货船用油价格本周也经历了一波涨势，但航运市场不景气，船东接受涨价的能力有限，受此影响沪油止步于5400元，继续关注该阻力位表现。
塑料： 塑料本周出现震荡整理行情。期价从前期高点10465开始回落。并出现缩量和减仓的情况。现货市场方面，现货价格稳定在9700-9850元/吨之间。上游单体持续上涨，乙烯价格已突破1300美元关口。欧洲原油价格也超过120美元。伊朗问题将在一段时间内托高化工品的成产成本。虽然国内塑料并未因为国际原油的大幅上涨而出现立竿见影的效果。但低价货源市场已经很难见到，并且中间贸易商的购货心态已有所好转。下游需求方面，农膜生产始终未能出现爆发性增长。这也将长期抑制期塑的价格上限。总体来看，期塑在万元平台附近整理后，仍有向上冲击的可能。继续维持多单持有的观点。
橡胶：印度对天胶需求不断增加，加上泰国等天胶生产国的天胶产量不断减少，天胶基本面短期有支撑。而欧债问题的逐渐缓解，对金融属性敏感的天胶走势形成推动，因此投机性较强的天胶有碰30000的动力。但1月份受到中国和欧洲车市的拖累，天胶下游消费仍未出现乐观迹象，因此天胶向上走势缺乏基石，风险较大。建议关注2月全球汽车销量，月底之前天胶应是强势震荡，但底部会逐渐抬高。

PVC：本周PVC走低至6800元/吨附近反弹，但由于现货市场需求乏力，现货价格难以提升使得PVC反弹较为无力，7000元/吨受阻。虽然原油价格屡创近期新高，但原油价格的上涨更多源于地缘政治因素的虚高，并且我国PVC生产也更多依赖电石法生产，所以原油的走高并未对整个PVC市场造成实质性影响。虽然现货市场并没有好的拉升动力，但电石价格的止跌企稳在一定程度上也限制了PVC走低的可能；并且液碱需求在近期相对平淡，这就增加了PVC反弹的可能性，操做上关注6800-7000元震荡区间。
焦炭：本周焦炭1205合约止跌反弹，后期钢材消费旺季的到来给其提供了一定的支撑。现货市场，目前各地焦煤，焦炭价格纷纷下调，是对前期持续阴跌的反应。但考虑到下游钢厂参与力度较小，2050以上位置钢厂购买意愿小，预计最终价格冲高回落后的可能性大。 PTA：本周PTA9000元下方处于整理格局当中。一方面原油价格不断上涨，PX价格在稍歇之后也开始攀升，PTA进口加工利润处于近两年来的低点，这使得下行阻力增大。另一方面，经历了年初反弹后，纺织终端订单不足以及=聚酯行业高库存的问题显现，需求不足使得上行无力。预计后市围绕9000元一线震荡，日内操作，可把握高开低走的机会或者冲高回落的机会，不可追高。

甲醇：本周甲醇保持盘整状态。现货方面，港口及内地价格略有上调，但幅度普遍不大。从整体来看，宏观方面的利好消息较多，但是下游需求尚未有明显好转，这是拖累甲醇价格上涨的主要因素，我们认为目前期现步调比较吻合，期价若想有所突破现货必须有大的起色，后市我们保持乐观情绪，但是上涨不是一蹴而就，碎步上行的可能性较大。 策略：整个市场中期偏多基调依然不变，但通过前2个月的上涨修复后，向上的空间受限。目前豆类油脂走势仍显偏强，但面临压力突破问题，反复仍是正常；工业类分歧较大，天胶偏强、PTA偏弱、塑料震荡；有色和软商品基本属于区间震荡或强或弱。 总体来看，近期依然没有趋势性的顺当持仓机会，需一定时间等待。对于短期的操作策略有三，可根据个人交易能力和风险偏好的不同做出选择：1.单边持仓：可以豆类、油脂、股指多单交易为主。2.对冲持仓：PTA、螺纹、棉花空与豆类、油脂多单对持对冲风险。3.观望为主，只日内短线交易。
■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事
本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。