10日海通期货商品交易晨报

市场早评

国内宏观：新增贷款连续两年高位回落今年信贷投放或稳中有升

中国人民银行8日公布的“2011年金融统计数据”显示，去年全年中国新增人民币贷款7.47万亿元，较2010年少增3901亿元。分析人士认为，基于当前国内外经济环境出现的新变化，2012年中国新增信贷或将有小幅提升。据悉，这是自2009年中国银行新增贷款创出近10万亿元天量信贷后，中国新增信贷连续第二年出现下降。数据显示，为应对2008年爆发的国际金融危机，2009年中国新增人民币贷款达9.6万亿元，创出近年贷款增量的最高纪录，其后于2010年新增信贷回落至近8万亿元。

（张倩）

海外宏观：德国国债拍卖收益率有史以来首次为负

周一德国央行(Bundesbank)拍卖了39亿欧元的6个月期德国国债，平均收益率为-0.0122%，有史以来首次向投资者支付负收益率，这也在欧洲债务危机远未结束之际凸现出德国债券的避险功能。随着被视为具有安全性的资产种类持续减少，德国也加入了瑞士和荷兰等国债拍卖收益率为负的国家之列。负收益率实质上意味着，投资者对于资本的潜在损失感到异常担忧，因此，宁可支付一定利息来确保资金的安全。此外，德国金融监管机构GermanFinanceAgency40亿欧元的国债拍卖共接到70.8亿欧元的投标。投资者的踊跃认购，加上他们愿意接受负收益率，都表明有关对德国将丧失其避险天堂地位的担忧有些过早。

（张倩）

黄金：欧债危机担忧打压金价

上周五纽约期金2月合约下跌8.7美元，收于1608.1美元，因德国总理默克尔周一表示，如果希腊的第二轮债务谈判没有取得快速进展，将无法向其支付下一笔援助款项。关注明日德国总理和财长将与IMF总裁拉加德举行的会谈预计意大利和西班牙的债券拍卖情况，建议多单谨慎持有，止损位参考1600美元。昨日沪金主力低开高走，下跌3.11元，量减仓减。

（张倩）

股指：关注减仓的持续性

12月M1同比增速由11月7.8%的底部反弹至7.9%。M1同步反映企业流动资金状况，滞后反映货币政策，提前反映企业盈利状况，从以往的统计研究发现，M1见底往往意味着股市见底。需要关注的是1月份M1能否延续企稳反弹势头。12月M2增速为13.6%，比11月的12.7%显著回升。12月新增贷款6405亿，同比多增1823亿，略超市场预期。这些金融数据对市场带来正面影响。从昨日的表现来看，沪深300现指成交量较之前几个交易日明显放大，一举收复20日均线，尽显强势。期指市场在上周连续三个交易日增仓之后昨日减仓2876手，IF1201减仓4134手，我们之前提前的判断市场底需要持仓量下滑的迹象开始出现，关注减仓的持续性。操作层面，之前市场预期的反弹时间窗口是春节前后，昨日期现强势上涨或搅乱空头决心，走势陷入反复，沪深300现指短期或有惯性上涨动能，不建议追高，观望为主，稳健投资者待站稳20日均线后再行多单介入。IF1201上方压力参考2390点和2400点，下方支撑位参考2340点和2350点。

（王娟）

螺纹钢：涨势暂止

昨日在A股的大幅反弹之下，期钢却并无相应上攻，盘中甚至一度跳水至40均处，尾盘企稳于4185一线，收于一阴十字星。1月9日中钢协发布的最新统计数据显示，去年12月下旬重点统计会员企业粗钢日产量为145.46万吨，旬环比下降3.87%。预计12月份全国粗钢日均产量为165.44万吨，较11月实际产量环比下降0.5%。产量下降的同时，社会库存却在不断回升，现货市场重回强势仍需时日，上冲动能不足，建议维持区间操作思路。多城市地铁建设因资金紧张延迟客流不足成隐患：“地铁梦”就像滴在宣纸上的墨汁，正在中国大小城市里迅速蔓延。据了解，截至2010年底，已有36座城市上报了城市轨道交通建设规划，有28座城市的规划得到批准，共规划地铁线路90多条，总里程约2700公里。然而，超过1万亿元的总投资金额，却成了地方地铁开工的绊脚石。

（刘紫薇）

铅锌：反弹有限，延续震荡

铅：沪铅10日线承压随期铜下行，但股市强劲反弹减缓跌幅，终收15175元/吨，跌0.65%。现货升水0-50元/吨，市场分歧较大。美经济数据表现良好，但欧元区失业率再创新高。今日将公布中国12月CPI等数据，若数据利好，将有望带动铅价。但预计现货市场下游难现节前备库热情，上涨幅度也将有限。短期波动区间或在15000-15350元/吨。锌：沪锌随期铜跳水早市一度探低14575元/吨，但股市强劲推升期价反弹，终收14740元/吨，涨0.07%。现货0#锌贴水在120-150元/吨区间，不少下游企业提前放假，节前备货并不明显。目前成本为主要支撑因素成本，加上市场预期央行可能下调存准率，另外欧美经济差异明显，美消费信贷10年新高，而银行将LTRO资金存回ECB显示欧元区流动性下降。短期反弹将显得无力，若后市伦锌下破1800美元/吨，则沪锌将可能考验万四点。

（陈冠因）

天然橡胶：沪胶胶价近弱远强是反弹而不是牛市

1、沪胶小涨但持仓是减的，而铜在一天的交易中始终是下跌的；2、美元已经向上突破，第一步看88，商品上涨基础已经不存在；3、1月合约马上进入交割，3月合约成为近月合约，关注3月合约与现货价差机会，有650元/吨。

（毛建平）

焦炭：小幅震荡

连焦主力合约昨日小幅震荡。在股市表现强劲下，焦炭市场仍难维系周五的上涨势头，上涨已显疲弱。现货方面报价较为稳定，年末临近，贸易商交易并不积极。美元指数位于高位，明年上半年大规模放松货币的可能性仍然较低，焦炭价格不具备大幅上行的动能，加之产能过剩无法缓解，焦炭仍以逢高做空思路对待。

（金韬）

PTA：不追涨

昨日PTA主力合约盘中上穿8700压力位，最高至8716元。现货方面，目前聚酯工厂仍有部分备货，加之原料价格强劲支撑，现货市场气氛良好，卖方报价坚挺。卖方继续挺价惜售，场内不断传出高端价位成交消息，聚酯工厂补货意向仍在。昨日股市大涨，但商品市场跟涨意愿并不强烈。随着PTA产能的逐步恢复，上行压力将呈现，临近年末，不建议继续追涨。

（金韬）

白糖：外盘继续走弱国内反弹承压

外盘原糖隔夜收低0.47%，技术再次走弱；国内盘面郑糖主力合约强势整理，现货方面，南宁现货市场中间商新糖报价维持6450元/吨，制糖企业集团报价略高，柳州市场中间商新糖报价6440元/吨，白糖目前形态较为复杂，反弹承压但下方支撑甚强，今阻力位6260，支撑位6180.

（关慧）

食用油：市场对周四美报告偏多预期

因阿根廷干热天气削弱阿根廷的产量前景,CFTC显示基金增加大豆净多头头寸,隔夜美豆类大幅上涨逾3%；棕榈油1209合约国内连续四个交易日低开高走，抵抗性下挫，下方支撑反复确认，美豆重新收复1220关键技术点位，油脂今将挑战上周高点，多单维持。

（关慧）

甲醇：现货继续上扬，期价上行格局不变

昨日甲醇1205合约继续上行，收盘2837点，较上日上扬13元/吨。现货继续维持强势，华东港口地区报价2880-2900元/吨，涨幅20元/吨，宁波地区报2980-2990元/吨，涨幅40元/吨，山东华中地区甲醇现货价格持稳。下游市场价格运行平稳，南方地区二甲醚市场出货顺畅。盘面上看，甲醇期价短期受获利回吐影响呈现出高位震荡格局，后期反弹趋势将延续，建议多单逢低介入，依托2800一线止损。

（欧阳锟）

塑料：延续强势

温总理讲话稳定了市场投资者信心，上证指数放量上行，涨幅2.89%。受此影响，周一国内化工板块同样呈现普涨格局，连塑报盘继续上扬，华东地区报9400-9700元/吨，上涨150-200元/吨。贸易商多随行就市出货，终端备货积极性一般，成交未有明显好转。中期看，一季度是北方地区农膜需求旺季，将为市场价格提供支撑。短期内期价仍有上攻动力，关注上方9900-10000一线阻力。。

（欧阳锟）