黄金牛市第11年

2011年黄金价格在经历了年初的稳步上行、年中的疯狂暴涨以及年末的深幅调整后，国际黄金市场仍收获了第11年的牛市行情。但随着股票等风险资产价格的暴跌，财富大幅缩水的投资者更加关心流动性而非收益性。此外，国际经济前景不确定性增强，投资者避险情绪升温，因此，对黄金价格的预期看多和看空者各执一词。

12月30日纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2月合约每盎司上涨25.9美元，收于1566.8美元，涨幅为1.7%。2011年，黄金价格累计上涨145.4美元，涨幅为10.2%，为连续第11年保持涨势，但涨幅远低于2010年的29.7%。

冲上2000美元

进入2011年，金价借助去年的牛市春风稳步上行，再加上西亚北非的社会骚乱不仅刺激了市场的避险性需求，而且推升了油价，进而加剧了通胀预期。另外，欧元区债务危机的阴霾日益浓厚，不时传来的坏消息也在不断夯实市场的避险需求。在这一系列利好因素的支撑下，黄金价格更是扶摇直上，不断刷新历史高位。

进入第三季度后，美国债务问题日益突出。“可以想象，如果美国这样的国家都会还不起债，那世界还有安全的投资吗？”美国百利金融集团高级黄金分析师麦克·戴利说。

另外，美国信用评级下调也加大了第三轮量化宽松政策（QE3）出台的可能性。量化宽松政策不仅意味着更多的资金支持，而且为加剧通货膨胀准备了充分的“弹药”，而黄金作为有效的保值工具，往往会受投资者青睐。

在这样强烈的刺激下，市场的避险情绪也达到了顶点，各路资金竞相涌入黄金市场，支撑金价仅在8月份便突破了每盎司1700美元和1800美元两个关键点位。各大投行机构也是争相看多，高盛、花旗等机构纷纷发布报告提高未来金价预测。摩根大通更是预期金价年底可达每盎司2500美元。

止步1900

“9月6日是很关键的一天，这一天纽约黄金盘中价冲上了每盎司1900美元，但是未守住这个关键点位，从而也成为今年黄金行情的分水岭，”麦克·戴利说。

从9月21日开始的4个交易日里，黄金价格总共跌去200多美元，其中在23日单日就下跌了101.9美元，跌幅达5.9%，创下5年来最大单日跌幅。26日的收盘价也跌破了每盎司1600美元，又创下自今年7月8日以来的最低纪录。尽管此后金价有所反弹，但低迷情绪始终笼罩市场，金价在年底前也未能挣脱低位震荡的泥潭。

麦克·戴利说，一方面由于市场前期上涨过快，积累了大量投机性资金，价格高位促使这些资金加速离市。另外随着欧债危机蔓延，投资者信心受到严重打击，导致全球股市接连下挫，全球金融市场尤其是欧洲市场流动性十分紧张，因此对经济前景并不看好的投资者遵循“现金为王”的原则，纷纷减少甚至清空黄金仓位，持有现金为安。而且，一些在风险资产投资受损的基金经理也选择在黄金市场获利了结，以弥补其他市场的损失。

芝加哥一位交易员说，日益恶化的欧债危机不仅影响了市场流动性，而且还导致欧元对美元大幅下跌，从而支撑年底美元触底反弹，美元走强也对以美元计价的黄金构成利空。同时，交易所也看到了市场潜在的风险，今年多次上调黄金期货保证金比例。在这一系列利空因素的打压下，金价自然成了强弩之末。

牛市终结？

面对持续低迷的行情，市场悲观情绪蔓延，投资者不禁要问，延续11年的黄金牛市是否会在2012年终结？

“我认为明年金价将再创新高，至少能涨到2100美元的水平，而且上半年就能实现，”信心十足的麦克·戴利说，“尽管黄金未来面临诸多不确定性，但具有避险属性的黄金是处在危机中的人们最为青睐的安全资产。”

“另外，美国联邦储备委员会明年很有可能会推出新一轮量化宽松政策，因此也会对黄金构成支撑，”麦克·戴利说，“此外世界对实物黄金需求比想象的要大得多。”

英国投资银行巴克莱资本预测2012年黄金均价将达到每盎司2000美元

美银美林日前也宣布，维持其8月份定下的12个月内黄金目标价为每盎司2000美元的预测，并表示近期金价回落并没有反映黄金基本面。同时，瑞银集团也重申，明年金价均值的预期为2050美元。

但是，市场也不乏悲观言论。美国林恩集团分析师艾拉·爱泼斯坦说，虽然我没有长期看空黄金，但就目前来看，黄金时代已经结束，任何一个投资品种的上涨背后都有市场借以反复炒作的概念，但是现在黄金已经失去了任何吸引力，市场已没什么题材可以再炒作。