中财期货：央行救市 铅锌大幅反弹

今日国内铅锌大幅跳空高开，盘中略有回落，仍大幅收涨。沪锌1202合约收于15800元/吨，上涨630元/吨，涨幅4.15%，成交318108手，持仓179470手；沪铅1201合约收于15760元/吨，下跌435元/吨，跌幅2.84%。

消息方面，美联储宣布，联合五央行下调美元隔夜互换利率，将美元隔夜互换利率将从原来的1%下调至0.5%，并将互换协议延长至2013年2月1日。中国央行决定从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，据此估算，此次下调存款准备金率将释放资金约3500—4000亿元。中国制造业PMI为49.0%，环比回落1.4个点，这是自2009年3月份以来首次跌破50%临界点，显示出经济增速回落趋势仍将延续。

品种基本面上，据安泰科有关调研，锌精矿供应仍然偏紧，国内矿山对冶炼企业的加工费多数成交于4000-4500元/吨，进口矿加工费大概在45美元/吨左右，冶炼厂难以有利可图，预计年底之前，精矿供应偏紧的局面难以改善。库存方面，伦敦交易所锌库存昨日减少1575吨至739850吨，上海交易所锌库存上周增加3414吨至368939吨，昨日期货锌仓单减少823吨至163195吨。现货市场上，上海0#锌成交价在15650-15750元/吨之间，均价较近月合约贴水70元/吨。

六大央行协同行动支持全球金融系统，中国近三年来首降存款准备金率，隔夜伦敦锌铅电三合约分别上涨2.74%与1.4%。受此影响，今日国内铅锌早盘大幅高开，一度冲击涨跌板，但由于获利多头主动平仓打压，随后高位回落，波澜不惊直至收盘。六大央行昨日行动的效果还需看一周后欧央行发布的美元流动性交易量如何，若不理想，这种短期的提振效果可能很快会消失殆尽。另中国央行近3年来首次降存准金率，说明中国经济可能加速下行的隐忧在加大，这将使得金属需求弱化。从技术上看，铅锌已将所有均线踩在脚下，成功突破前期震荡区间，但成交量放大仍不够，持仓量反而有所萎缩，反弹持续还要看量能的配合。我们认为，商品还没有完全扭转颓势，历来存准对期市并没有直接影响，在全球经济形势出现明显好转态势前，铅锌很难迎来趋势性上升机会，因此，投资者不宜过分乐观，短期利好效应过后铅锌仍面临选择。