迈科金属：铝锭价格“渐近”成本线

深入市场前沿洞察市场先机

铝锭市场目前处于市场底部，有望出现大幅反弹行情

-走商家看市场聊观点达共识

铜锌市场跌宕起伏，为什么铝锭市场不温不火，波澜不惊？我的有色网邱绪奎总经理一行前往广州企业交流调查。5月18日上午，在现代气派的广州保利国际广场34层广东迈科金属有限公司明亮的会议室里，我的有色网邱绪奎总经理采访了广东迈科金属有限公司胡莲经理。

邱：今天非常高兴来到广州，同您交流当地的市场情况!

胡：谢谢。

谈市场 谈成本

邱：你对未来铝价怎么看？还会下跌吗？

胡：就目前一段时间来看，铝价仍是在一个较窄的空间里波动，仍属不活跃品种。产能一直过剩，库存一直高位；但与此同时，成本又不断上升、需求也在逐步增长、以及国家节能减排政策的陆续出台，所以在下方成本支撑与上方保值盘的压力下，铝价的表现一直都是不温不火，涨跌幅远远赶不上铜价和锌价，这就决定了在有色期货品种中，铝所受到的关注要远远小于其它有色品种，而正又由于期货上得不到投资者的进入，反过来又制约的铝价的波幅。但我认为随着经济的好转导致需求的旺盛，加之成本的不断提高，如果去库存化再突显出来，铝锭一定会向上有所突破，但我觉得这需要时间。

邱：您觉得铝锭的成本是多少？

胡：据我了解，不同地区的成本不一样的。像西北地区，电价便宜，所以铝锭的综合成本在15500-16000之间。但是在其他地区，如山东，河南等地区，电价成本较高，所以综合成本在16200左右甚至以上。从目前的价格来看，已经接近国内铝锭平均成本线了，铝厂的利润空间并不是不大。

邱：你对铝的成本的估算和我的有色网的调查结果差不多。不过，有江阴博威合金有限公司的一位负责人告诉我，他们的调查，铝锭的成本是15000，所以说，铝加工厂的利润空间还是可观。目前，他们给下游企业供货，结算方式对于铝加工企业也不是很好。毛利有1500元每吨，但是去掉财务成本估计还有800元左右的利润，因为结算方式是货到后一个月结算，结算为6个月的承兑汇票，如果下游企业给了4个月的承兑汇票，生产企业还要支付给下游企业2个月的承兑利息。

胡：我个人觉得铝的成本低于15000是很难的，也许有，但绝对是极少数。如果普遍成本在15000左右的话，那以现在铝锭现货的消费状态来说，铝厂一定会在期货大量抛空，可目前并未出现这种状态。他们也许没有计算财务成本吧。

析原因 析机会

邱：希腊事件，包括IMF总裁被捕事件，美国有可能受到恐怖袭击事件都不会对市场引起大幅波动，投资人对此类的消息已经适应，不会有什么新意或者引起投资人的恐惧了。通缩出现的概率很小，经济也不会出现停止增长。我们觉得目前的价格低迷一方面和库存有关，产能过大有关，还和套保盘的比重过大有关，比方目前最大的空头青铜峡铝业有1万多少空单，相当于5万多吨的套保库存。我曾经研究过中国铝业和青铜峡的在期货里操盘的风格。中国铝业旗下的中铝国贸大多在期货里进行买入的动作，一旦期货价格跌破15000，我记得中铝国贸就会持续买入，在期货市场保护自己的产品现货价格。而青铜峡铝业则是看准了机会，就空，从来没有看到他们在期货市场里买入的动作，也就是青铜峡铝业大多是卖套保的动作。而曾经出现的现象是，铝价上涨的时候，青铜峡开始做空头的平仓动作，也就是说明，涨的时候，青铜峡铝业也觉得不可以继续空了。也曾经有下跌的时候，青铜峡铝业空头平仓的动作。但是好几次青铜峡铝业市场的空头平仓动作是在价格上涨的时候来操作的。另外的行情发动一般都是以场外的浙江系投机资金来进场发动，同套保盘进行激烈的价格争夺引起的大幅上涨。如果，青铜峡铝业和中国铝业在期货市场上态度达成一致的话，也许就会有大的行情出现。否则，投机资金不会轻易出击。从目前来看，套保有些太套的太多了，造成了交易不活跃。

胡：是的。那你是怎么看待铝这个品种？目前波动太小了，很多人都不想做铝了，想换品种。

邱：是的。不过，我们觉得这是很好的进场机会。每次市场底部的来临，都会出现有人挺不住的时候。这是市场底部的表现之一。你记得，去年的农产品吗？在有色金属大幅上涨的时候，农产品一直是下跌，最后出现了巨大的波幅。从7000元涨到10500元，大致有50%的涨幅。我觉得，铝目前也许就是底部了。也许是长线看多铝的好时机。一旦投机资金进场，也许会引来一波大行情。目前铝锭的价格被低估了。

胡：有道理。我赞同你的观点。其实我也跟同行贸易商开玩笑说，如果激进，有钱的话，跌到16500左右可以买些现货囤着，短期内可赚些小钱，尤其是广东市场。但如果想赚大钱的话，那就得等一段时间了。但如果跌到16000-16200之间，那么可以大胆买入些现货了。另外，就华东及广东这两个铝主要消费地区来说，由于广东的运输成本要高于上海100元/吨左右，加之上海是期货交易所所在地，交仓及变现能力都相对广东容易，所以铝锭的到货量要远远高于广东，这就使得广东的现货价格往往强于上海，而且现货价格支撑性也较强，全年基本处于南储价升水状态，所以在广东，如果出现南储价贴水状态时，也是很好的买入时机。那么在上海，如果出现高贴水时，当然就是做期现套利的好时机了。

邱：我觉得原因有下列几点：一是成本支撑，目前铝锭下跌5%的可能性很小了。目前，用电荒有望推动电价的提高，电价提高会推动其成本。中东革命事件的进展势必影响到原油的产量下降，从而刺激原油价格的上涨。劳动力成本的上升也是推动铝成本上升的因素之一。二是资金驱动，市场并不缺资金，这是客观事实，只是资金在场外观望，寻求下手的机会。国家调整的是银行准备金对银行体系的资金有所影响，对于有色金属生产型企业会有些影响，但对市场影响不大。另外，今年国家对银行体系的资金采取了逐月调控的措施，国家对于银行资金的贷款规模控制是一二三四季度3：3：2：2的模式，下半年的资金放贷有可能会放宽。三是国家的保证房建设有望给铝行业带来实质的利好，主要会拉动家电、装饰等方面的铝的消费。四是中铝经营不善，管理有问题。我觉得，目前中国铝业用有了非常好的产业布局和市场资源从铝土矿、电解铝、铝锭等相关产业，还有国家的资金支持，这些都是在市场竞争优势。但是他们为什么没有像钢铁行业的宝钢一样的市场影响力？值得深思。

胡：您说的很有道理。其实目前市场上的热钱还是比较充裕，国家资金回笼的政策影响的是下游企业，尤其是中小型企业。所以这些热钱基本不会进入实体。但同时这些资金都在观望，等待进入时机。中铝的经营还是很不错的。去年他们利用期现结合、长单与零单结合的方式还是盈利了不少，贸易操作方式多样化还是值得我们学习的。

谈出口 论加工

邱：你们做铝的贸易方式如何？每年销售多少量？

胡：我们主要与中铝及青铜峡的长单，去年的销售量约在35万吨左右。今年每个月应该有2万吨左右，包含中铝和青铜峡的长单量及部分在现货市场中采购量。

邱：你们觉得我们国家的铝锭出口如何？我们上个月接待了一批俄罗斯的铝采购商来中国采购。他们看准了，LME市场同中国SHFE之间的价格比价差异，从LME购买很不划算，宁愿从中国购买。

胡：我觉得这跟各个国家的进出口政策有关。对我国来说，首先，出口铝锭相当于出口能源，那么国家肯定是不赞成出口的，所以国家一再提高铝锭的出口关税至目前的15%，基本是没办法出口的。另外，人民币不断升值的因素对于从中国出口也不太有利。

评价格 谈合作

邱：目前信息网站比较多，很多网站也出有色金属价格。你是如何看待第三方公布的价格？

胡：关于网站价格，我们只是大致参考一下。比如上海地区的长江现货价格及广东地区的南储现货价格。相对来说，上海对长江价的依赖性就小些，大家基本随期货盘在进行交易；而广东的南储价格对现货市场的影响力就较大一些，大家基本以南储的价格为基础进行升贴水成交。但我们肯定是希望报价都具有客观性、公正性、对市场有影响力的报价。

邱：谢谢对我们的关注。我的有色网的现货成交价已经成为越来越多企业的结算依据，每月结算时候都需要我们在我们的现货成交价上盖章确认回传给客户。我们期望在国际上有影响力和竞争力的大宗商品服务平台来自中国，来自我的有色网。谢谢您接受我们的采访。