3月铜价高位震荡

概要：2月份初，中国春节长假国内铜市呈休整状态，国外矿山铜企纷纷提高或调整预期产能；中旬，LME市场在春节期间一路走高，以致国内期铜开始几近涨停；下旬，中美联合货币退出政策让铜市忧心忡忡，价格回落。但月底智利强震触动铜原矿的敏感神经，纽约收市上涨2.3%，铜市再起波澜。基本面收紧的状况下铜市意外频频，3月份铜价将在上涨中压力重重，铜市回升不会一帆风顺。

一、全球铜供应出现过剩

据国际铜业研究小组(ICSG)2月22日公布的资料可以看出，全球2009年1-11月精炼铜市供应过剩144,000吨，是2008年同期过剩量58,000吨的两倍多。ICSG预估2009年1-11月全球铜使用量较前一年同期减少1%。同时，2009年前11个月全球铜矿产量较前一年同期增加1.6%，铜精矿产量较前一年同期增加0.4%。2009年前11个月全球精炼铜产量较2008年同期略微增加0.4%，至1677.9万吨，消费量为1663.5万吨。11月精炼铜市供应过剩48,000吨。

ICSG声称，2009年到2013年期间，全球铜矿年产能每年将增加4.3%左右，到2013年将达到2310万吨。包括湿法生产电解铜(sx-ew)在内，2013年矿山产能将达到360万吨，或较2009年高出19%。新矿项目和扩张大多在巴西、智利、刚果、蒙古、秘鲁、美国和赞比亚进行，约占到此期间开发项目产能的73%（260万吨）。其中，铜精矿产能每年预计增加270万吨或4.3%，达到1790万吨，湿法生产电解铜增加82万吨或4.4%，至520万吨。

同时，ICSG表示，预期全球冶炼厂产能每年平均上升2.6%，从2009年的200万吨升至2013年达到2020万吨。亚洲对增长的贡献最大（约为180万吨），预计新项目和扩张大多发生在中国，印度、印尼和伊朗也有产能扩张项目。北美地区产能将减少12%或25万吨，因加拿大工厂关闭。ICSG预期，2013年全球铜精炼产能将达到2660万吨，较2009年增加320万吨或13%。大约230万吨来自于电解精炼厂，剩余来自于电解冶金厂。

二．中国1月份精炼铜进口量上涨

海关总署2月24日公布的数据显示，中国2010年1月未锻轧的精炼铜阴极及阴极型材进口量达196,459.4吨；铜废碎料进口量达337,442.89吨；铜矿砂及其精矿进口量598,146.36吨。进口增加主要是基于上年度末延期的航班及LME交割月铜提现。

图1：中国精炼铜进口走势图

三、中国精炼铜产量分析

据MMI调查显示，国内主要冶炼厂在一月份开工正常，但是由于一月份生产周期较少，且铜企新年排产计划、增扩产能和设备更新一般都在年初进行，所以产量环比下降，但是对比与去年同期，国内精炼铜产量增加约30%左右。

四、1月份国内电解铜价格宽幅震荡

2月份，国内市场电解铜价格触底回升，宽幅震荡。上半月铜价探底回升，触底受国内外高库存压力影响，回升因年底铜材厂家低位备货带动市场买盘。截止2月26日SHFE库存较上月增加5万多吨至149，478吨，LME库存增加1万多吨至549725吨。

2月份，国内的铜价在52,000-59,000之间宽幅震荡，最高价格在2月22日出现，最低价在2月5日出现。国内市场最高价分别为：上交所期货价为59,160元，长江现货价为58,900元，华通现货价为59,000元，广东地区现货价为59,000元；最低价分别为：上交所期货价为51,930元，长江现货价为52,200元，华通有色现货价为52,100元，广东现货价为52,600元。(见图2)

图2:国内主要市场1#电解铜走势

五、国内外铜企动向

（一）国外铜企

1月29日消息，一位工会领导人周五称，赞比亚Chambishi铜矿工人已经同意资方提出的加薪5%的薪资方案，此前，该矿劳资双方已经进行了两个月的谈判。Chambishi铜矿拥有雇员约1,000人，为NFC非洲矿业公司（NFCAfricaMining）所有。NFC非洲矿业还在当地运营年产能为150,000吨的Chambishi铜冶炼厂。该公司计划在2012年将Chambishi的铜精矿的年产能提升至100,000吨。同时，Vedanta资源公司（VedantaResourcesPLC'S）位于赞比亚的Konkola铜矿的工会工人则拒绝了资方提出的加薪10.5%的提议，但工会领导人称，Konkola矿劳资双方的谈判仍在进行中。

1月29日消息，南方铜业公司称，该公司计划在未来三年内投资28亿美元，以便开发新的金属产能。其中包括在秘鲁的一个18亿美元的项目和在墨西哥的一个10亿美元的项目。该公司表示，2010年其计划在秘鲁的项目投资6亿美元，在墨西哥的项目投资2亿美元。

2月1日消息，智利环保部门1日已经批准该国投资规模为7.50亿美元的Collahuas铜矿产能扩张项目。目前，该矿的年产能为460000吨，该产能扩张项目将令其铜产量增加20%。该铜矿表示，产能扩张项目完成后，其每日矿石加工能力将自目前的14万吨提升至17万吨。Xstrata公司和AngloAmerican公司分别持有该矿44%的股份，一家日本财团有剩余的股份。

2月1日消息，秘鲁南方铜业公司表示，公司将在2010年投资6亿美元用于扩大在秘鲁的铜生产能力。其中包括在秘鲁投资18亿美元，在墨西哥投资10亿美元。通过这项投资计划，南方铜业希望将铜年产量增加32万吨，钼年产量增加6,600吨，以达到提高企业效率和降低成本的目的。

2月3日消息：一业内高层人士周三表示，2010/11财政年度，印度铜需求受电力部门推动将可能至少增长7%，而房地产和建筑业需求仍然疲软。国际铜业协会亚太地区副主管AjitAdvani表示，“电力部门的需求强劲...如果建筑业需求增加，铜需求将出现更高的增速，甚至高于7%。”据印度的十一五计划(2007-2012年)，该国的电力部门投资需求超过4万亿卢比（869亿美元）。印度2008/09年度铜产量降至640,665吨，上一年度为704,966吨。

2月4日消息，有贸易商周四称，韩国政府采购机构PPS（PublicProcurementService）将标购1,000吨LME注册品牌，纯度为99.99%的铜。据称此次招标将在2月11日0600GMT结束，要求供应商提供C&F报价，并需在3月31日之前将货物运抵仁川港。

2月4日消息，乌兹别克唯一生产阴极铜的企业“阿尔马雷克矿山冶金联合体”称2009-2013年将投资1.812亿美元，改造铜矿选矿厂。其中1.63亿美元用于改造选矿厂的粉碎和磨碎设备，1820万美元用于购买新的浮选设备。资金来源为乌国内银行贷款和企业自有资金。改造完成后，选矿厂年处理矿石能力将由目前的2910万吨增加到3500万吨。“阿尔马雷克矿山冶金联合体”年产精铜约10万吨。此外，该联合体还生产金属锌和铅精矿。乌90%的银和20%的金也产自该厂。

2月8日消息，俄罗斯联邦海关公布称，该国2009年铜出口量为508,900吨，较上年增加150%。2009年，俄罗斯向非独联体国家出口铜507,200吨，价值24.9亿美元，高于上年的201,000吨和12.2亿美元。

2月9日消息，全球最大的铜矿--智利Escondida铜矿周二表示，2009年全年铜产量为110.3万吨，较2008年的125.5万吨减少12%。该公司在一份声明中称，产量减少是由于铜精矿产量受到矿石品位下降影响回落。2009年全年，该铜矿共计生产775,731吨铜精矿和327,245吨阴极铜。其中精矿产量较上年减少22.2%，阴极铜产量跳增27.1%。

2月22日消息，日本电线和电缆制造商协会（JapaneseElectricWireandCableMakers’sAssociation）公布的数据显示，日本1月铜线和铜缆发货量预计较去年同期增加2.5%至54,00吨，但低于12月的55,926吨。

2月22日消息，欧洲最大的铜冶炼商Aurubis公布第一季度税前利润好于预期，因金属价格上涨，并表示预期本财政年度其业绩将会提高。Aurubis称，因全球经济复苏将刺激铜需求，截至9月的一年，公司营业利润将大幅改善。欧洲第二大铜冶炼商KGHM曾表示，预期铜价反弹将支撑其2010年获利。

2月22日消息，斯特拉塔公司(XstrataPLC)旗下XstrataCopperChileSA公司已将其位于智利的ElMorro铜金项目的70%股份以4.63亿美元价格售予NewGold公司。NewGold向GoldcorpInc贷款4.63亿美元以购买ElMorro股份，稍后该公司将以5,000万美元将ElMorro售予GoldcorpInc。NewGold已持有ElMorrow项目30%股份。ElMorro铜金项目位于智利的中北部，目前已进入收尾阶段。已确定可能蕴藏有670万盎司黄金和57万磅铜。

2月22日消息，墨西哥法院作出判决，宣判Cananea铜矿不可抗力，允许其雇主墨西哥集团终止工人的劳动合同，工人已进行了逾两年的罢工。墨西哥集团首席财政官DanielMuniz表示，Cananea铜矿将在今年第二季度开工运转，将投资5000-6000万美元。

2月22日消息，秘鲁全国矿业、石油和能源协会主席汉斯.弗卢里称，秘鲁2009年铜产量达到127.3万吨，取代美国成为世界第二大产铜国。

2月22日消息，赞比亚2010年铜产量预计将高于70万吨，上次触及该水准是在上世纪60年代该国矿山国有化之前。

2月23日消息，秘鲁矿业部周二公布的数据显示，该国今年1月铜，锌和白银产量较上年同期下滑，而黄金产量则同比增加。数据显示，秘鲁1月铜产量为101,826吨，同比减少4.7%；锌产量为124,621吨，同比减少8.9%；黄金产量为15,803,036克，同比增加14%；秘鲁为全球第一大白银生产国和第二大铜生产国，其黄金产量位居全球第六位。

2月23日消息，一工会官员称，赞比亚Kansanshi铜矿的管理层在2010年12月31日止的新的劳动合同中为其工人加薪10%。全国矿工及联合工人工会总裁SikufelaMundia称，工会代表及管理层在上周谈判结束后已经签署了劳动合同。Kansanshi铜矿由多伦多上市公司第一量子矿物(FirstQuantumMineralsLtd)所有。2009年Kansanshi铜矿生产245,000吨阴极铜。

2月24日消息，周三公布的业内数据显示，日本1月压延铜产量较上年同期跳增55.2%，大致是因为去年全球经济衰退期间产量回落。

日本铜及黄铜协会公布的初步数据显示，经季节性调整后，1月压延铜产量升至71,368吨，较12月增加5.1%，为连续第三个月同比增长。1月同比增幅为1976年1月以来最大，但该协会一高层人士表示该数据并未反映出该国当前实际需求状况，和2008年1月相比，1月铜产量减少14.7%。2月的产量数据更有可能较去年同期大涨64.1%，创下1960年3月以来最大年度增幅。本周稍早，业内数据显示日本1月铜线和铜览装船量较去年同期增加2.5%，为2008年9月以来首次同比增长，因经济显现改善迹象。

（二）国内铜企

2月1日消息，自治区级工业重点项目锡盟最大规模有色金属采选项目----锡盟阿巴嘎旗金地矿业一期日处理5000吨铜钼矿采选项目即将投入试运行，它也是锡盟目前在建最大规模的有色金属采选项目。目前，该项目各项工程已全部完工，近期即将试运行。项目投产后，年可产钼精矿2000吨，预计实现产值2.4亿元。金地矿业二期日处理10000吨选厂建成后，最终将形成年处理矿石能力500万吨的采选联合企业，年产值预计可达7.2亿元，在全国同类矿山中位列第四。

2月2日消息，投资22.17亿元，备受业内关注的十万吨高精度电子铜板带项目在中铝洛铜已经基本建成。

2月9日消息，云南锡业与中国恩菲工程技术有限公司签署了《锡业股份10万吨/年铜冶炼项目工程总承包（EPC）合同》,合同价格为11.78亿。工程承包范围为锡业股份10万吨/年铜冶炼项目的主体工程、辅助工程、公用工程及各专项评价要求的工程内容。

2月21日消息，浙江巨成铜业公司决定在宁海湾经济开发区投资创建一家以生产黄铜、铅黄铜、合金铜、环保型铜材及无氧杆为主的现代化生产基地。公司注册资金8000万元，计划总投资4亿元，其中基建投入2亿元左右，设备投资1.8亿元。公司计划每年生产黄铜、铅黄铜6万吨，无氧杆每年2万吨，实现用工600人左右。公司力争在2010年下半年正式投产，第一年完成销售6亿元，预计三年可累计完成40亿元销售。

2月22日消息，据报道，江铜集团春节期间满负荷精心组织生产，生产阴极铜17002.4吨、硫酸47996.3吨，生产销售均超进度计划。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

如图1所示，2009年已结束，从图中可以看出LME和SHFE电解铜价格大体呈上涨趋势，两市价格对比为正数；2009年末两市价格出现常规大幅回落，目前价格正在回升当中。

2010年2月22日开市以来，两市电解铜价格出现震荡调整状态，盘中总体形势看好，但短期不好看涨，国际美元指数不太稳定，加上价格依然在缓慢回升过程中，下游需求难以拉升。

图3:LME与SHFE市场三月期铜价格对比

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

高库存一直是影响铜价的主要因素，高库存代表着市场流通性较差，库存的持续增加是市场交易冷清的表现。从09年中旬开始，库存就一路高涨，伴随全球经济回暖，各地对后市的看涨情绪高涨，加上铜价也一路高歌猛进，高库存持续到10年二月底增至552675吨，且上升形势明显。如图4所示

图4:LME市场三月期铜库存

进入09年11月份以来，注销仓单一直处于低谷，铜价的高位徘徊及库存的持续增加，使之市场成交量大幅减少，囤积商品的现象越发明显，因此注销仓单异常。但进入2010年后，注销仓单开始慢慢走向上趋势，不过2010年2月13日前，注销仓单出现大幅减少至2月22日，注销仓单的增加，体现出目前现货成交慢慢好转，市场交易的活跃度也将进一步增强。

图5:LME市场三月期铜与注销仓单

八、3月份铜价高位震荡

综上所述，随着欧美经济的逐步好转，铜市国内需求逐步增长，需求基本面逐渐靠拢供求基本面，从而进一步挤压资本泡沫，使电解铜逐步显现金属属性；国内年初精炼铜产量随较去年增长，但现货市场上电铜交易价逐步走高，铜材厂家陆续开工，需求面将进一步打开；期货市场，市场多空博弈，突发事件频现。中美两大央行相继透露要退出货币政策，这对铜市资金面是一大考验，也是铜价泡沫逐步积压的必然。因此我们预计3月份铜价继续高位震荡，继续凸显供需基本面的推动作用。（MMI我的有色网资讯部铜组编辑请勿转载）