江苏民营船厂调研实录

最近两周有东方证券相关人士走访了四家江苏的民营造船企业，三家处于民营造船企业的第二梯队,一家处于民营造船企业的第一梯队。证券业人士重点关注四家企业2009年以来散货船的订单情况、船东情况及造船企业对2010年散货船交付量的判断。综合下来,认为2010年散货船交付量在5000万载重吨左右,假设2010年1000-2000万吨散船拆解,预计2010年散货船净增运力6.5%-7.5%。而需求预计2010年铁矿石贸易量增长16%,全球干散货贸易量增长9%-10%,同时考虑到2010运距拉长的作用增强,看好2010年干散货市场行情。

2009年散货船交付基本正常,预计2010年交付略有增长

四家民营造船企业2009年散货船交付量均按计划完成,没有推迟订单发生,集装箱船存在明显推迟。在弃单方面,四家均没有已开工的船舶弃单发生,存在未开工船舶的弃单。这些民营船厂通过在支付方式上安排,及允许船东改变船型(集装箱船转为散货船),提供停泊码头等方式与船东共渡难关。这几家民营船厂均没有特别关注CLARKSONS的数据统计,对全行业的2009年预计交付量,2010年预计交付量没有概念。因此2009年按CLARKSONS的统计,交付率为60%,他们没有感受到,认为2009年散货船均为正常交付。四家船厂中一家预计2010年交付量2009年持平,其他三家认为2010年略有增长。主要判断依据,为从本身企业订单来看,2010年交船量要多于2009年。

2009订单均来自下半年,且船东主要为中国和东南亚国家

走访的四家民营船厂2009年上半年均没有订单,下半年陆续有一些订单,但订单主要是零散的而不是批量买入,2008年的订单量是2009年订单量的2-3倍。从下订单的船东结构来看主要来自中国船东,还有部分东南亚国家。船厂对这一现象的解释主要为中国国内信贷条件相对宽松4万亿政策刺激,而欧洲目前信贷条件依然紧张船东很难融到资。从船价来看,目前的散货船价格已经与高峰时相比下跌了40%。

船价判断,小船厂认为已是底部,而大的船厂认为船价还有下跌空间

从造船厂方面来看,他们认为船东买船也类似于赌博,船东认为船价已近底部时就会出手。而与BDI的具体点位没有多少明显关系,因为BDI不代表实际船东实现的租金,其次造船需要经历一定的时间。5万吨以下的散货船一般建设周期为7-8月,10万吨散货船9-10个月,箱船时间长一点为12个月左右。

从技术难度来讲,均认为目前造的船没有什么技术含量,集装箱船技术要求稍高一点。小点的船厂认为2009年下半年陆续的订单主要是一些船东认为船价已是底部。且从它们自身角度来看,认为船价下跌也基本没有空间,因为成本支撑。觉得船板钢价也将有所上涨。但大船厂认为船价目前不能判断是底部,因为无单可做时,大的船厂将会不顾一切抢单,可能会继续杀价。

预计2010年下半年开始到2011年将是民营船厂生存最困难时候,50%的民营船厂将倒闭

四家民营企业均认为2009年其实交付各方面还是可以的,但到2010年下半年开始行业将经历最困难的时期。普遍判断50%的民营船厂要倒闭。从现在船价来看,新单已是无利可图,而对一些小一些的船厂来说,目前的心态就是要生存下来。对大的民营船厂来说,在2006、2007、2008年的时候,作为第一梯队的民营船厂在手订单饱满,而到2010年下半年第一梯队将会不惜代价与小船厂抢单。预计2011年底造船行业洗牌完成,景气开始向上。预计中国第一梯队民营船厂就完成对一些小型船厂的并购。使行业得以更加均衡发展。目前中国造船行业基本倒金字塔型特点。小船厂数量众多但所占比重相对较小。

总的认为交付将会越来越难

从调研来看,即为什么一些民营船企认为2009年交付基本顺利完成,而从CLARKSONS的数据来看,大约合同兑现率为60%?2010年的交船又应该在目前CLARKSONS预计交付的量上打多少折呢?我们的判断如下,首先民营小船厂数量众多,但所占比重相对较小,在目前情况下,也更先容易让步完成订单。而大的船厂数量少,但所占比重大,影响的量也大。第二、目前存在船东原来分几批的意向性订单,后面的批次,未开工被取消掉,而这个基本上很难被统计到。第三、韩国这些国家,都是现代化的大船厂,其面临情况比我们严重,因此对订单的影响也比我们大。（来源：国际船舶网）