长城证券：钢价成本皆盘整，继续坚定看多钢铁

要点：

长城观点：上周钢铁市场依然呈现盘整格局。现货价格除了冷轧小幅上涨，其余品种皆微跌，但涨跌都在1%以内。这也是继前期钢价快速反弹后，连续第三周的价格盘整。我们之前一直担忧的钢铁季节性因素开始显现，但我们认为其对行业的利空影响力低于预期。

上周社会库存亦保持平稳，热轧依然库存压力最大，而冷板和中板相对最好。现货价格表现也验证了我们库存前瞻价格的逻辑。近一个月来除冷轧库存略有上升外，其他库存变化都不大。我们认为在淡季来临时只要库存没有继续上升就是趋势向好，没有利空就是利好。

从成本看上周铁矿石现货价基本不变，海运费和BDI继续下跌，矿石综合成本略有下降。焦炭小幅上涨50元/吨，综合看总成本保持稳定。

宝钢和武钢上周分别对1月份提价，其中宝钢热轧、冷轧、中板每吨分别提价500元、550元和150元；武钢热轧和冷轧分别提价200元和400元。二者提价符合预期，但提价幅度看，武钢符合预期，宝钢超预期。宝钢变价往往具有滞后性，有补涨因素。从全行业来看，本周提价的钢厂家数和提价幅度明显低于上周，带头大哥宝钢的带头涨价，可能会引起钢铁行业新一轮的竞相涨价潮。

上周工信部开始对《现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法》征求意见，根据这一办法草拟方案，现有产能在百万吨以下的普钢和50万吨以下的特钢企业都将被淘汰，这一力度明显大于前期出台的单独以高炉或转炉容积为指标的淘汰落后政策力度，如果能按期落实，则可淘汰落后产能1.5亿吨左右。根据历史经验，政府历次制定的淘汰落后政策执行起来总打折扣，但不管最终执行效果如何，目前的政策导向对控制钢铁产能供给是越来越利好。

投资策略：综合来看，我们认为时值岁末，钢铁正在平稳过冬，季节因素低于预期，没有其他利空因素显现就是利好。明年春天来临后，钢铁再无利空。我们继续坚持全面看好钢铁，而且在年度策略中已经指出，早至明年下半年，迟至后年，钢铁将再次进入供不应求，产能过剩将成往事，摆脱这一枷锁后钢铁的盈利空间将再次打开。个股选择仍坚持三条主线，目前首推大钢的鞍钢和太钢，长材的三钢。