12月铜市维持高位震荡

概述：11月铜市可谓是抢尽市场风头。在经历了几个月的高位横盘整理之后，铜价在10天内经历三级跳，跳到53000-57000元的震荡区间，又一次创出年内新高。纵观国内外，智利铜矿罢工风潮和解；全球铜供应趋紧；欧美经济降低经济增速预估值；迪拜宣布将重组迪拜世界，并将暂停其债务偿还，引起国际关于金融危机再现的恐慌；国内铜消费依然以电力工程和家电下乡为支撑，下游开工企业订单出现增长。进入12月，决定中国经济明年走向的中央经济工作会议即将召开，这次会议是在金融危机爆发，各国积极应对危机挑战一年后召开的，一定程度上也可以说是左右全球经济走向的一次会议。在目前铜金融属性仍强于商品属性的情况下，迪拜危机是否会扩大为金融危机，中央经济工作会议会做出怎样的经济决策，这些动向都决定着铜市走向。

一、铜精矿产量下降以致全球铜供应趋紧

世界金属统计局（WBMS）11月18日称，今年1-9月全球铜市供应短缺58,000吨,2008年同期市场则为过剩27,000吨。今年前九个月全球铜消费量为1387万吨，略高于去年同期水准。中国表观消费量增加47%至547.2万吨，去年同期为372.5万吨。然而，WBMS称，这一增量掩盖了未报告库存的增加，因半成品制造商的产量报告仅较去年增长16.67%。欧洲需求为221万吨，较2008年1-9月下滑25.3%。

WBMS称，1-9月全球矿山产量较去年同期增长2.3%至1171万吨，精炼铜产量增长0.2%至1380万吨。中国产量增加152,900吨，保加利亚、赞比亚和智利的总产量较去年同期增加349,000吨。日本、加拿大和德国的产量总共下滑227,700吨。2009年9月，世界精炼铜产量为159.1万吨，消费量为158.9万吨。

其中,世界铜精矿产量,智利Escondida铜矿其1-9月铜产量较去年同期下降21%，至788,126吨。南非Palabora矿业公司(Palamin)发布声明称，其第三季度铜精矿产量较第二季度减少19%，受低品位精矿供应匮乏影响。但第三季度铜精矿产量较2008年同期增加10%。在截止到9月的三个月中，Palamin地下矿山的铜精矿日均产量为32,374吨，略微低于上一季度。澳大利亚必和必拓公司旗下智利Spence铜矿工人罢工近六周于11月23日结束，并预计产量将于明年1月份完全恢复。智利北部的Spence铜矿，2008年总共产铜16.5万吨，占智利全国产量的3%，2008年，智利共生产全球约34%的铜

同时国际铜研究组织（ICSG）11月23日称，全球8月精炼铜市场供应过剩150,000吨，因中国及欧盟表观需求下降。今年前8个月，铜市供应短缺32,000吨。ICSG上个月报告称，1-7月铜市供应短缺186,000吨。1-8月全球铜需求较去年同期萎缩1.5%。中国需求强劲增长，涨幅为45%，不足以抵消全球其它国家铜需求19%或170万吨的跌幅。中国今年铜进口量创纪录高位，2009年前8个月表观使用量较去年同期增加150万吨。

二．中国进出口精炼铜分析

中国海关总署11月23日公布的数据显示,中国10月份进口精炼铜169,374吨,较上年同期增长31%。但比9月份的282,828吨减少了40%。10月废铜进口量为262,424吨，较九月的411,696吨下降近一半的规模。精炼铜及废铜进口双双下滑，综合市场情况来，主要原因是10月订单量减少导致精炼铜进口出现下滑。并且前期的高库存忧虑影响贸易商的进口量。但基于前期高库存的存在，对铜下游产业链并没有产生影响。

三、中国精炼铜产量分析

据中国国家统计局11日公布的数据显示，10月中国精炼铜产量达39.93万吨，同比增长28.4%。这已是连续五个月持续增长。截止10月份国内精炼铜产量已增至350.24万吨。这种情况的出现主要是受铜价高企所影响。由图2数据显示可以看出，在精炼铜增长的同时，进口量下降，表观消费量下降，说明增加的精炼铜并未完全投入生产领域，且据我们调查，仅有三分之一的精炼铜为下游企业所掌握，其他的均在冶炼厂库存和者贸易商及民间储藏。下游铜材生产厂家基于对铜后市高价担忧，纷纷采用套期保值的方式来躲避风险。这也是表观消费量出现下滑的原因之一。

四、11月份国内电解铜价格高位突破上扬

11月份，国内市场电解铜价格继续呈现在震荡中上扬的态势。国内铜市需求情况与前期相比处于较弱态势，但总体强于外盘，国外良好的经济数据是支撑铜价上升的主导因素，月内整体市场交投较为清淡，上游贸易商急于在高价出货，但下游按需采购。截止11月26日，SHFE市场库存达172,315吨，较上月增加7万多吨，LME市场11月25日库存431,600吨，较上月上涨6万多吨。

11月份，国内的铜价在50,000-55,000之间宽幅震荡，最高价格在11月24日出现，最低价在月初11月2日出现。国内市场最高价分别为：上交所期货价为54,540元，长江现货价为54,100元，华通现货价为54,050元，广东地区有色为54,200元；最低价分别为：上交所期货价为50,430元，长江现货价为50,150元，华通有色现货价为50,350元，广东现货价为50,200元。如图3所示。

五、国内外企业动态

（一）国外企业

11月25日，隶属于EquinoxMinerals公司的赞比亚Lumwana矿业公司常务董事AdamWright周三称，公司计划通过加大效率来提高铜产量，并计划建设一座铀工厂。公司将在2010年增加量至170,000吨，今年预估为110,000吨。

11月24日，日本铜及黄铜协会（JapanCopperandBrassAssociation）周二公布的初步数据显示，经季节调整后，日本10月延压铜制品产量较去年同期下降12.4%，至67,927吨；较9月增加2.7%。上周，日本电线电缆制造商协会称，日本10月电线电缆发运量较去年同期下降14.3%，预估为61,000吨，较9月增加约5%。铜需求一直受汽车及半导体行业引导。

11月24日，，智利Spence铜矿罢工工人可能于25日恢复工作，此前劳资双方达成了一份薪资协议，结束42天的罢工。在22日稍晚，代表560名工人的工会接受了41个月期的薪资和福利方案，包括加薪4%，4,000美元的无息贷款及每位工人大约14,200美元的结束谈判奖金。工会领导人DanielIbacache称，按照法律，一旦协议签署，我们可以在48小时之后恢复工作。他并称，该协议将于23日签订。在CerroColorado矿场，劳资双方在上周达成了一份初步、41个月期的协议，工人合同将于2010年1月31日到期。在10月中旬，必和必拓亦与Escondida铜矿的工人达成了初步协议，亦为41个月期，工人合同将于12月5日到期。

11月19日，必和必拓基本金属部门主管埃尔南德斯(DiegoHernandez)18日表示，智利Spence铜矿已持续37天的罢工行动令该矿日损失铜产品500吨。埃尔南德斯表示，为避免该矿受损，矿石开采作业在10月13日罢工伊始就已暂停，所有作业活动因罢工者接管该矿设施而于11月18日停止。

11月18日，智利Luksic财团所属的矿业公司AntofagastaMinerals总裁表示，该公司即将完成2009年生产445,000吨铜的目标。Awad在圣地亚哥举行的商业论坛间隙表示，开发更多新矿是由于铜价达到每磅3美元左右。

11月17日，秘鲁矿业和能源部长PedroSanchez周二称，估计今年该国铜产量预计少许增加，受金属价格上涨影响。PedroSanchez称，估计该国今年的铜产量较上年增加1%。秘鲁为全球第三的铜生产国。2008年产铜1,267,867吨。

11月17日，智利国家铜业公司(NationalCopperCorporationofChile)确定2010年中国买家协议铜溢价为每吨85美元。上周，Codelco将2010年日本横滨港协议铜溢价上调至每吨75美元，对韩国买家的溢价为74美元，因预计这些国家需求增强。

11月17日，欧洲第二大铜生产商--波兰KGHM公司执行长周二表示，公司预期将2010年的铜产量提高至今年预估的502,000吨以上。该国有控股公司第三季度业绩受到避险运作的打压，尽管金属价格上涨。公司预期第四季度的平均铜(53940,540.00,1.01%)将高于第三季度报告的每吨6,000美元，销售量将超过119,000吨。为了实现全年目标，KGHM必须将生产137,000吨，亦计划销售部分库存。KGHM亦在考虑购买矿场来扩张主要在国内的产量，尽管其不得不按比例减少计划，因铜价反弹，且政府强迫其在今年年初支付大量股息。

11月11日，，赞比亚央行周三在一份声明中称，该国今年1-9月铜产量同比增加19.7%至514,320吨，因其Lumwana铜矿产量增加。去年1-9月，该国铜产量为429,792吨。该报告称，铜产量增加受益于国际铜价上涨和Lumwana铜矿自今年早期开始正式投产。今年1-9月，该国出口铜496,111吨，低于上年同期的411,533吨。该国计划在2010年产铜750,000吨，预计今年的铜产量料为660,000吨。赞比亚为非洲地区最大的铜生产国。

（二）国内企业

11月24日，赤峰富邦铜业有限责任公司熔炼主厂房、电除尘基础、储料车间、制酸泵房、酸罐等基础工作全部完成，制氧车间、总降压站、转换工段、干吸工段、净化工段等土建工程已经竣工，制氧、制酸、冶炼三个系统设备全部安装完毕，已开始试生产，10万吨铜冶炼项目工程提前半年完成。建成后，富邦铜业将启动10万吨电解铜、3600千瓦时余热发电项目，将使林西铜金属形成由初级采选向冶炼—电解—深加工—冶炼衍生品加工—精细加工延伸这样一个产业格局，实现资源就地转化增值，解决了铜产业链的“瓶颈”问题。

11月23日，鹰潭（贵溪）铜拆解加工区招商推介会在广东佛山市南海区举行。来自广东、台湾、香港、澳大利亚等地的800多名客商参加。推介会上，香港、台湾、广东等地的12位客商与贵溪市签订了投资协议，合同资金达33.9亿元。

11月17日，美国国际贸易委员会近日裁定认为，进口自中国和墨西哥的无缝精炼铜管给美国内产业造成了实质损害和实质损害威胁。美6名委员在表决中，3名委员认为存在实质损害，3名委员认为存在实质损害威胁。基于美国际贸易委员会的肯定性损害初裁，美商务部将继续进行倾销调查，倾销初裁将于2010年3月9日左右做出。

11月16日，内蒙古赤峰市最大的铜钼矿——阿鲁科尔沁旗敖仑花铜钼矿经过一年多的建设正式建成投产。截至目前，日处理矿量已达到10000多吨，374台套机电设备运行状况良好。敖仑花铜钼矿位于阿鲁科尔沁旗赛罕塔拉苏木陶海嘎查境内。矿区普查勘探总面积14平方公里，已完成详查1.23平方公里，探明铜钼矿石储量1.4亿吨，铜、钼金属储量10万吨，属中大型矿山。矿山采用露天方式开采，年设计采选能力429万吨，年产钼精粉6000吨。敖仑花铜钼矿于2008年5月开工建设，完成投资8亿元。该项目于今年5月15日启动试生产，8月15日生产调试工作全部完成。目前，企业生产顺利，日处理矿石量15000吨。年内预计实现产值2.25亿元，上缴税金4000万元。

11月15日，华锡集团铜锌矿运输可行性报告通过专家的初次评审，标志着华锡锌铜矿开采进入倒计时阶段，有望成为华锡明年生产增长的新亮点。大厂矿区蕴藏着锡、铜、锌、铅、锑等丰富的矿产资源，华锡集团作为龙头的有色金属企业过去以采选锡、锌、铅锑金属为主，铜锌矿开采掀开了华锡生产发展里程碑。这次评审在集团公司副总理姚根华主持下进行，与会的有集团公司生产部、铜坑矿等单位采矿、机械设备的专业技术人员。采选专家对柳州有色设计院提出的《铜坑矿长坡坑口原矿运输可行性报告》进行深入讨论，完善铜锌矿的运输方案，提出多项宝贵的意见和建议。姚根华副总经理要求柳州有色设计院要按照本次评审的要求，在一星期之内完成报告，在月底之前完成具体施工方案等多项设计。铜坑矿相关技术工程人员要全力配合，确保铜锌矿运输方案成功实施。

11月12日，中盈控股公布，该公司持有65%子公司，取得2个铜多金属矿的探矿权，该2矿位于黑龙江省虎林市西南岔及三辉岔路，面积各为76.12平方公里和92.18平方公里。同时宣称，上述子公司现时共有5个矿区的勘探权，合共面积约196.31平方公里，增加至约364.61平方公里。

11月28日，浙江温州市一金属有限公司投资横峰县工业园区3000万元的环保铜棒加工项目举行签约仪式。据了解,该公司专业生产出口欧盟各种材质的环保铜材及各种特种铜材,预计项目达产达标后,可年产环保铜棒1万吨,年产值达3亿元以上,实现税1,100万元以上。

11月11日，江西铜业股份有限公司预计，由于铜精矿供应紧张，明年的铜加工冶炼费将下降，不过该公司仍在寻求使2010年粗炼费用维持在50美元/吨以上。目前江西铜业正与必和必拓(BHPBilliton)和Freeport-McMoRanCopper&GoldInc.(FCX)就2010年铜精矿粗炼和精炼费(TC/RC)进行初步商谈。两家采矿商2009年支付的铜精矿粗炼和精炼费分别为75美元/吨和7.5美分/磅。不过，由于事故和劳资纠纷导致一系列矿山关闭，铜精矿供应量减少，目前市场人士预计2010年铜精矿粗炼和精炼费可能会分别低于45美元/吨和4.5美分/磅。

11月5日，临川区新签约一投资2.8亿元的电解铜项目，其中固定资产投资1.8亿元。该项目由云南客商在抚北工业园区投资创办，占地面积约45亩，主要生产电解铜。项目分两期进行，一期工程计划于年底开工建设，明年6月底投产，预计可实现主营收入1.3亿元，上缴税金5000万元；二期工程计划于明年7月底开工建设，2011年底投产。整个项目建成投产后，预计年产电解铜10万吨，实现主营收入45亿元，创利税1.5亿元，可安排600人就业。

11月3日，中国紫金矿业在秘鲁的RioBlanco铜矿项目上周日遭遇不明武装分子袭击,两名保安人员在袭击中丧生。报道中说,一伙大约有15-20名持枪者组成的武装分子周日强行闯入RioBlanco矿区并向保安人员开枪射击。RioBlanco项目位于秘鲁北部山区,接近厄瓜多尔边境,号称是全球最大的未开发铜-钼矿区,铜蕴藏量接近700万吨。

11月3日，江铜集团与中国冶金科工集团联手赢得阿富汗大型铜矿——艾娜克(Aynak)铜矿的优先开采权。该项目总投资43亿美元,江铜占股份25%,达近11亿美元。目前,该项目已经国家发改委批准,进入全面设计阶段并开始进行矿体外部剥离。这是我省乃至全国各省最大的境外投资矿产资源开发项目。中国中冶集团总裁沈鹤庭表示,艾娜克(Aynak)铜矿将于2011年底前投产,首期年产量达18万吨铜,待第二期完成后,铜年产量将增至32万吨。

11月2日下午，《赞比亚谦比希粗铜冶炼厂扩建工程设计合同》在中国恩菲工程技术有限公司正式签署，恩菲公司副总经理伍绍辉和赞比亚谦比希铜冶炼有限公司副总经理刘红斌出席。该扩建工程是在由恩菲公司设计的15万吨/年粗铜冶炼厂基础上扩建到25万吨/年。15万吨/年粗铜冶炼厂于2009年2月18日顺利投产,该项目是恩菲公司与中国有色集团、中铝云南铜业精诚合作的典范，是中非合作的示范工程。

11月2日，中国有色金属加工工业协会在上海华厦宾馆召开了高精铜加工材装备技术交流会。旨在提升我国铜加工材生产装备、技术和产品质量水平，使铜加工企业在技术改造和投资项目选择装备时对先进装备有更多的了解。此次交流会的承办单位迈格纳技术集成公司的几位专家在会上和与会代表就生产高精度铜箔产品的工艺技术、铜金属液面控制技术的最近发展、铸造及轧制中遇到的问题以及板带轧机选择标准等进行了交流。

11月1日，海关总署宣布即日起对进口粗铜（税则号列：ex74020000，货品名称：未精炼铜）中所含的黄金价值部分免征进口环节增值税。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

如图4所示，从1月到9月LME铜价与SHFE铜价的比值相对来说一直处于平稳，但从9月到11月LME铜价与SHFE铜价比例开始拉大。伦铜11月份大幅上涨突破7000美元，主要因美元的走软及全球经济数据影响，沪铜受伦铜外盘影响，11月份一直处于高位震荡上扬状态，同时在11月份创新高突破55000元，主因铜下游需求增加及投机者的炒作影响。11月两市铜价相差增大，伦铜与沪铜的比值基本为正数，11月LME铜价升贴水一般都在30美元以内，国内现货升贴水在300元以内，从价格方面，LME及SHFE铜价都出现大幅上涨现象，但两市库存依然持续增加，短期内铜价上涨动力可能减缓。

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

截止11月25日，LME市场铜库存总量为431600吨，较上月环比增加14.2%，库存的持续增加，是市场需求低迷的反应。目前铜市交易前景无好转征兆，市场活跃路程艰难，贸易商囤货意图明显。11月铜价再创新高，导致部分投机者对后期市场看涨情绪高涨。国内铜下游需求无好转征兆，因此铜价虽处高位震荡上扬，但市场交易却变化不大。如图5所示。

进入11月份以来，LME市场期铜的注销仓单成不稳定状态，中途注销仓单增加，因铜价国际节日增多，铜产品消费需求略有改善。自11月2日以来，注销仓单一直处于3000吨以下，最低注销仓单为1425吨。有消息称，目前美元的走软带动伦铜的暴涨，伴随全球经济的好转，世界消费水平的提高，市场下游需求将会明显增加，年底铜价上涨空间非常乐观。见图6。

八、12月铜价走势预测

综上所述，11月世界范围内铜矿供应出现趋紧态势，直接影响着后期精炼铜的产量；中国国内消费量明降实增，下游订单增多预示接下来的月份必定会增加对电解铜的需求；SHFE和LME两大市场库存增加说明上涨压力增大，持仓量下降说明资金流出市场关注度降低。同时临近年末，国内银行预计增加准备金，国外资金也有可能回笼。在铜呈现明显金融属性的当前，市场资金流动充裕性的减弱势必造成市场的局部震荡。所以，我们认为12月在中央继续维持目前宽松货币政策的前提下，铜价会继续维持目前高位，在53,000-57,000元的震荡区间中有所突破。