大冶特钢：稳定需求+持续品种调整=业绩保证
2009-10-12 08:59 来源： 我的钢铁
投资要点：
◆公司上半年实现每股收益0.25元，盈利能力在上市钢铁公司中排名第二，仅次于新兴铸管（上半年EPS为0.4元）。分季度看，一季度实现每股收益0.07元，二季度实现每股收益0.18元，环比业绩增幅157%。
◆公司的高端产品轴承钢、齿轮钢和弹簧钢的产量占到总产量的50%，主要用于汽车和铁路行业。上半年汽车和铁路行业收入占到主营收入的48%，弹簧轴承钢的毛利率为19.64%，高于所有其他品种。
◆行业平均期间费用率为5.89%，而公司仅为2.80%，远远低于行业平均水平。
◆公司三季度仍然处于满负荷运转状态，7、8月份价格好于二季度，9月份价格与二季度基本持平。总体上看，三季度业绩好于二季度。
◆主要下游行业---汽车，1-8月份累计销售831.78万辆，同比增长28.40%，远超过去年同期13.94%的增速。从环比数据看，销售增速呈现逐月增加之势，从2月份的2.66%提高到7月份的28.40%。
◆主要下游行业---铁路，新的中长期铁路网建设规划，使得接下来几年迎来铁路建设高峰期。全国铁路营运里程将由2008年的8万公里增加到2012年的11万公里，年均复合增长率为11.2%，将大大增加对特钢的需求。
◆稳定的下游需求，以及持续的产品结构改善，将使公司业绩稳定增长。我们预计公司09-11年的每股收益分别为0.60元、0.71元、0.76元。对应动态市盈率分别为14.3、12.3、11.4倍。首次给予公司“推荐”评级。（来源：东北证券）
