山西证券：钢价持续上涨，库存增加，短期风险较大

重要行业新闻：

◆上半年国内生产总值139862亿元，同比增长7.1%今年以来，经济运行中积极因素不断增多，国民经济企稳回升。初步核算，上半年国内生产总值139862亿元，按可比价格计算，同比增长7.1%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%。分产业看，第一产业增加值12025亿元，增长3.8%；第二产业增加值70070亿元，增长6.6%；第三产业增加值57767亿元，增长8.3%。

◆固定资产投资快速增长，投资结构有所改善上半年，全社会固定资产投资91321亿元，同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点。其中，城镇固定资产投资78098亿元，增长33.6%（6月份增长35.3%），加快6.8个百分点；农村固定资产投资13223亿元，增长32.7%，加快9.5个百分点。在城镇固定资产投资中，第一产业投资增长68.9%，第二产业增长29.0%，第三产业增长36.6%。分地区看，东部地区城镇投资增长26.7%，中部地区增长38.1%，西部地区增长42.1%。基础设施投资（不包括电力）增长57.4%，其中铁路运输业增长126.5%，道路运输业增长54.7%，水利、环境和公共设施管理业增长54.5%；卫生、社会保障和社会福利业增长71.3%；文化、体育和娱乐业增长57.1%。

◆居民消费价格继续下降，生产价格同比降幅较大上半年，居民消费价格同比下降1.1%（6月份同比下降1.7%，环比下降0.5%）。其中，城市下降1.3%，农村下降0.6%。分类别看，烟酒及用品上涨1.7%，家庭设备用品及维修服务上涨1.3%，医疗保健和个人用品上涨1.1%；食品下降0.3%，衣着下降2.4%，交通和通信下降2.5%，娱乐教育文化用品及服务下降0.7%，居住下降3.9%。上半年，商品零售价格同比下降1.4%（6月份同比下降2.3%）；工业品出厂价格同比下降5.9%（6月份同比下降7.8%）；原材料、燃料、动力购进价格同比下降8.7%（6月份同比下降11.2%）；70个大中城市房屋销售价格同比下降0.8%（6月份同比上涨0.2%）。

◆中国央行再发一年期票据。中国人民银行１６日以价格招标方式发行了２００９年第二十六期、第二十七期央行票据。其中，第二十七期为一年期央行票据。至此，央行已在时隔７个月重启一年期票据之后连续第二周发行该期限央票。此次一年期央票发行量为２００亿元，参考收益率为１．５９５０％，较上期有所上涨。据了解，定向央票是央行公开市场操作工具之一，其发行具有一定针对性和强制性。在信贷过快增长的情况下，央行往往通过发行定向票据，通过冻结该银行的资金，来抑制其放贷行为。

◆国企主要经济效益指标上半年环比呈增长态势。16日，财政部公布的“2009年1-6月全国国有及国有控股企业经济运行情况”显示，上半年国有企业主要经济效益指标降幅继续收窄，环比呈现增长态势。但还难以断言国有企业最困难的时期已经过去.1-6月，纳入本月报统计范围的国有及国有控股企业主要经济效益指标降幅继续收窄，环比呈现增长态势。1-6月，全国国有企业累计实现营业收入97941.8亿元，同比下降5.9%；全国国有企业累计实现利润5534亿元，同比下降27%。

◆6我国铁钢材产量均创单月新高：国家统计局数据显示，上半年我国生铁、粗钢和钢材产量分别为25880万吨、26658万吨和31648万吨，分别增长5.6%、1.2%和5.7%。以此计算，6月份我国生铁、粗钢和钢材产量分别约为4892.53万吨、4938.91万吨和6213.99万吨，均创单月产量新高。其中6月份粗钢日均产量达到164.63万吨/日，也超过去年同期156.48万吨/日的最高水平。

◆我国在主要出口市场份额有所上升。商务部新闻发言人姚坚15日在新闻发布会上指出，上半年我国月度进出口持续两位数负增长，但6月份进出口降幅均较5月减小，我国在主要出口市场份额有所上升。此外，姚坚说，我国劳动密集型商品出口降幅低于总体降幅，服装、箱包、鞋类和家具出口额只有总体降幅1/3-1/2，我国在主要出口市场份额有所上升，在美国和日本市场份额前5个月同比提高4.1和3.6个百分点。

◆世界最大黑色金属垂直挤压机在我国“问世”。中国兵器工业集团公司１６日在京宣布，经过３年多艰苦攻关，企业联合清华大学等科研院校在近日研制成功3.6万吨黑色金属垂直挤压机，这也是迄今世界上最大的黑色金属垂直挤压机。在13日的首次热调试，成功挤压出外径700毫米、壁厚200毫米的无缝钢管，标志着我国大口径厚壁无缝钢管制造技术一举打破国外垄断，并达到世界领先水平。这是万吨以上黑色金属垂直挤压机属于先进制造技术的极端制造领域，是重大工业基础装备之一。

◆民企将在俄全资开发10亿吨铁矿。已获发改委核准。2007年8月6日，西洋集团从赤塔鲁能矿业公司手中收购了俄罗斯别列佐夫铁矿矿权，西洋集团将独资开采别列佐夫铁矿。据该公司董事长介绍，别列佐夫铁矿位于赤塔州涅尔琴斯克－扎沃得区(简称涅区)，南距中国室韦口岸(国家一类口岸)距离只有20公里，探明储量7.47亿吨，远景储量超10亿吨，开采条件良好。该矿品位最高达到65%，平均在40%－55%，70%以上的矿石可以露天开采。明年4月正式开工建设，同时在矿区新建400万吨规模钢铁厂。项目分两期完成，一期项目33亿元，建设周期为4年，2012年末全部完工。该项目也是目前中国在俄罗斯最大的投资项目，项目建成后将成为俄罗斯远东地区规模最大的钢铁企业。

◆美对华钢绞线发起“双反”调查美国国际贸易委员会（ITC）的六名委员7月10日一致裁定，来自中国的混凝土钢绞线已经对美国相关产业造成损害。美国商务部已经于6月16日发起反倾销、反补贴调查，估计倾销幅度在140.16%到314.59%之间。此案涉及宝钢、武钢等22家中国钢铁企业，案值1.8亿美元。

◆美国钢厂的产能利用率恢复到50%以上2009年7月11日止的当周，美国国内粗钢产量为121.3万短吨，产能利用率为50.9%，自从今年5月份以来，随着美国库存降至历史最低水平以及钢材进口量大幅下降，美国钢厂的出货开始增加，钢厂的产能利用率不断提高，上周的产能利用率为2008年12月份以来最高水平，也是首次超过50%，比金融危机爆发来的最低点高17个百分点。

◆熔盛签今年全球造船最大单拟明年赴港上市。10日，国内最大的民营造船企业熔盛重工在上海与阿曼航运公司签署价值近5亿美元的4艘40万吨超大型矿砂船（VLOC）。这是今年以来全球造船业的最大一单，或许能在一定程度上提振因金融危机而急剧萎缩的全球船市信心。熔盛重工总裁陈强对记者透露，公司的上市意愿未变，有意明年赴港上市。

◆商船三井与力拓再签铁矿石运输协议。日本第2大航运者商船三井已与全球第三大矿石供应商力拓集团签订新的铁矿石运输协议。商船三井计划于2010年1月对力拓的铁矿石运输量将从目前的年400万吨提高2.5倍至年1000万吨。商船三井已与力拓签订了3艘各15万吨级的好望角散货船的铁矿石运输契约，其中包括7月开始的1年和25年期契约、以及明年1月开始的10年期契约。其中，在25年期契约部分，商船三井计划新采购一艘25万吨级好望角型最大等級散裝专用船，预计于2014年投入运输，以提高运输效率。

◆今年焦炭消费有望超过3亿吨。中国炼焦行业协会会长黄金干7月15日表示，如果按照5、6月份钢铁生产水平估算，今年焦炭消费仍有可能超过3亿吨。

◆亚洲最大白色家电生产基地投产，总投资9亿元。15日，亚洲最大的白色家电生产基地——海信惠而浦（浙江）电器有限公司在湖州长兴宣布正式投产。该项目总投资9亿元，厂房总建筑面积8万平方米，建成后将形成年产高端大容积冰箱100万台、洗衣机200万台的规模。“海信惠而浦”今年年内可实现产值10亿元，3年后年产值可达100亿元。

一周综述：

国内钢市：

◆本周国内钢材市场价格全面上涨，尤其是冷轧板卷价格大幅攀升。

◆建筑钢材：本周国内建筑钢材市场重被钢厂追逐利润最大化的大幅上调推涨，涨幅明显大于上周，市场进入上涨、平稳、小幅下调、平稳的规律走势。华东地区本周受沙钢上调政策影响上涨后疲软，期现两市资源交割量变化对现货市场走势会有影响；华南市场主导钢厂跟涨两次，市场无量随即松动；华北地区受河钢大幅上调推动强劲上行，其中二级螺纹钢已超过西南地区站在世界最高位，北京市场表现较好，运行正常；天津市场干扰较多，表现平平。截至本周四，上海市场Ф6.5mm高线和Ф18-25mm螺纹钢主流成交价格分别为3960元/吨和3860元/吨，较上周末分别上涨90元/吨和70元/吨。

◆板卷市场：本周国内中厚板颇具亮点，国内主要区域市场均出现明显涨势，尤其本周中后期，华北、华东市场突破性涨势，带动国内中厚板大盘上行。目前20mm普板以华东上海以及周边市场为高，一线资源价格在3750-3780元/吨，二线资源20mm价格上涨到3700元左右；涨幅较大的是华东、华北、西南西北市场，以点带面，涨幅在60-120元之间。关联品种热卷5.5mm目前上海地区报价3880元/吨。国内热轧板卷价格继续上涨，并且在周末已经突破3900元/吨，涨幅高达100元/吨以上。受宝钢、鞍钢等主导钢厂调价传闻的影响，电子盘行情已经实现突破。从周初宝钢出台8月份冷轧普碳调价政策开始，国内冷轧板卷就进入了一轮大幅拉长的行情中，部分地区报价已突破5000元/吨大关，为今年最高点，据统计，1.00mm规格的冷板周平均价格为4897元/吨，较上周上涨148元/吨。带钢市场价格反弹50-100元/吨，成交略好。

◆不锈钢：近期不锈钢的价格深受镍的价格影响，本周无锡市场300系行情震荡上行，304冷轧2.00MM的卷板和平板周末市场报价在20100元/吨和19000元/吨，比上周末均有三四百元的涨幅；304热轧5.00MM的卷板和平板市场普遍报价在19000元/吨和17700元/吨，相比上周末均有一二百元的涨幅。400系受原料成本上涨，430冷轧价格也纷纷上调100元，200系企稳。，成交较少。

国际市场：

◆本周国际市场保持坚挺。CRU国际钢价综合指数为147，与上周持平，比上月上涨9.4%。本周CRU扁平材指数为139.7，CRU长材指数为161.9，均与上周持平。其中欧洲市场保持稳定，钢厂上调8月份长材价格，还计划上调9、10月份薄板价格。美国市场保持坚挺，受废钢价格影响，钢厂上调8月份长材价格。亚洲市场保持坚挺，由于需求趋弱且价位较高，东南亚钢材进口价格出现回调迹象。

◆扁平材方面，欧洲市场保持稳定，北欧钢厂陆续上调了7、8月份薄板价格，涨幅在20-30欧元/吨，目前热卷价格为370-380欧元/吨，冷卷为430欧元/吨，市场供需保持平衡。美国市场保持坚挺。中西部钢厂热轧板卷出厂价为460美元/短吨，冷轧板卷540美元/短吨，热镀锌板635美元/短吨，均上涨了20美元/短吨，但现货市场交易价格要低；由于碎废钢价格上涨60美元/长吨，纽柯钢公司8月份发货的中厚板的废钢附加费上涨60美元/短吨，基价下调20美元/短吨，实际出厂价上涨40美元/短吨，由于需求疲弱，前景不乐观。亚洲市场坚挺，目前中国台湾冷轧基料的报价为560-565美元/吨（CFR），俄罗斯商品卷的报价为555美元/吨（CFR），印度冷轧基料的报价为580美元/吨（CFR），均无成交。东南亚船板进口价格坚挺，目前韩国对东南亚发货的冷轧报价从7月初的630美元/吨提高到680美元/吨（FOB）；热镀锌出口报价提高到770美元/吨（FOB）。独联体对波斯湾的9月排产冷轧板卷最新报价为580-600美元/吨（CFR），有进一步上涨的可能。

◆长材方面，尽管欧洲即将进入夏休，需求疲软，但由于成本上升，欧洲钢厂仍提高了国内螺纹钢报价，8月排产的螺纹钢上涨达30欧元/吨至330-350欧元/吨，线材报价也上涨30欧元/吨至330-350欧元/吨；意大利H型钢价格上涨20欧元/吨，出厂基价为430欧元/吨，高于其他地区。美国市场保持坚挺，中西部钢厂螺纹钢的出厂价为500美元/短吨，线材出厂价为520美元/短吨；小型材出厂价为680美元/短吨。亚洲市场坚挺，进口价格维持在450-460美元/吨（CFR），俄罗斯9、10月份发货的方坯成交价450美元/吨（CFR），受原料价格上涨的影响，越南、韩国均上调螺纹钢与线材的价格。

原材料市场：

◆铁矿石：本周国内铁精粉市场延续了上周的走势，整体仍然保持小幅上扬，矿山观望情绪依旧浓厚，市场成交相对平稳，本周国内铁精粉市场整体仍然保持小幅上扬态势，矿山观望情绪依旧浓厚，市场成交相对平稳。目前唐山地区66%铁精粉湿基不含税报价在610元/吨；辽宁辽西地区66%铁精粉湿基不含税价格在530-550元/吨；安徽地区64%铁精粉干基含税主流价格在700-720元/吨；繁峙66%湿基不含税出厂560元/吨；山东地区大矿65%铁精粉干基含税承兑价800-830元/吨；进口铁矿石市场价格仍然保持强势，表现出继续上升势头，印度外盘铁矿石价格上涨5-7美金/吨，63.5%印度粉矿价格达到CIF90-92美金/吨，现山东地区63%印粉670-680元/吨，河北地区63%印粉680-690元/吨，杨迪粉610-620元/吨，PB粉690-700元/吨，PB块730-750元/吨，65%巴粗720-740元/吨。

◆焦炭：本周炼焦煤市场依旧需求旺盛，部分地区价格上涨，焦炭市场整体运行良好，市场行情稳定，部分地区补涨。山西河津地区二级冶金焦吨价上调50元，现出厂含税价1630-1650元/吨；一级冶金焦吨价上调30元，现出厂含税价1680-1730元/吨。天津港二级冶金焦吨价上涨30元，现出厂含税价1780元/吨。吕梁二级铸造焦上调190元/吨，出厂含税价1840元/吨；吕梁一级铸造焦上调150元/吨，出厂含税价2550元/吨。邯郸二级冶金焦吨价上调30元，现到厂价1730元/吨。

◆废钢：本周国内废钢市场呈现稳中上涨的运行态势，重点钢厂报价整体较为坚挺，市场持续小幅上涨。江阴兴澄特钢、西城钢厂废钢采购价格累计均上调100元/吨，精炉料价格达到2750元/吨。广东韶铸集团上调50元/吨，重中废价格为2700元/吨。天津地区天钢废钢采购价格上调60-100元/吨，重废价2610元/吨，中废2530元/吨。西南地区市场重废价格在2450-2650元/吨。西北地区重废价格大体在2400-2550元/吨。

◆金属镍：本周LME场内镍一周上涨1635美元，以16125美元收盘，综合镍一周上涨1439.5美元，以16064.5美元收盘。国内主要现货市场镍价受到各类利好消息的支撑，以及国内金川公司顺势的上调出厂价格，促使现货镍价再次走强，市场的表现强劲。至周末，长江市场电解镍价格在123000-126500元/吨之间，上海市场电解镍价格在122500-126000元/吨之间。WBMS数据显示，全球镍需求量较去年同期下滑18.6%至471,500吨，精炼镍产量下滑2.6%至557,600吨，镍矿山产量下滑4.8%至584,200吨。

库存情况：

◆本周普钢库存增加较多，周末库存为928.5万吨，其中线材增幅最大，具体见下表。

◆LME镍库存持续增加，周末为108714吨，较上周109716吨减少了1002吨。

◆铁矿石库存：全国主要港口铁矿石库存总量6865，比上周减少67万吨，其中巴矿1729，增加9万吨，澳矿2594，减少40万吨，印矿1443万吨，减少27万吨。

海运费方面：

◆铁矿石海运费价格反专。至周五，巴西图巴朗-北仑/宝山的铁矿石平均运费为40.208美元/吨，较上周末的31.213美元/吨上涨8.995美元/吨，降幅为28.82%；西澳-北仑/宝山的铁矿石平均费为15.60美元/吨，较上周末的13.182美元/吨下降2.954美元/吨，涨幅达18.34%。

山证观点：

国际范围内钢铁产能恢复较快，但需求尚未实质性启动，加之夏休来临，钢材价格小幅上升，成交不旺，整体运行比较平稳。

国内市场钢材价格出现普涨格局，同时库存也出现了较大幅度的回升，这是由于钢铁产能释放过快，市场资源充足，遭遇钢材消费的夏休淡季所致。本周钢材价格上升幅度较大，一方面是由于需求的回暖、钢厂提价的引导，另一方面是原材料价格走高的影响。铁矿石谈判僵局仍未打破，进口铁矿石价格的高位运行拉动了国内矿石价格的上涨，增加了钢铁企业的成长成本。

本周钢材期货价格创出了上市以来的新高后继续上行，个人认为有投机资金的炒作。

6月份钢材产量创单月历史新高，产品进入市场，增加了社会库存；钢材价格持续上升，部分品种已经创出年内新高，适逢消费淡季，目前的钢材运行蕴含了较大的风险，钢价有回调整理的可能。

随着市场的整体上升，钢铁类上市公司股票价格也出现了大幅度的上涨，特别是重组预期较大的企业，后市可能随大盘出现局部短期、调整的回调，请投资者适时规避风险。