国都证券：钢铁行业供给短缺的概率逐步增大

国际钢价平国内钢价涨，板材价格涨幅超过长材。CRU全球钢价指数继前两周累计上涨9.38%后，本周保持不变；Myspic综合指数涨2.84%，其中长材指数涨2.35%，扁平材指数涨3.58%，上海无缝管、武汉取向硅钢及佛山不锈钢价格不变。本周Myspic综合指数仅低出年内最高值0.76%，热轧卷板（2.75mm）价略高于螺纹钢价（Φ12-25mm）。

矿焦价总体小涨，国际废钢价继续大涨，海运费反弹。本周河北唐山铁精粉上涨2.63%，印度粉矿上涨3.23%，铁矿石长协价优势再现；上海废钢价格涨2.31%，河北焦炭、焦煤价格保持不变；铁合金品种价格本周总体平稳，但钼铁价格继续强势，本周大涨4%；海运费反弹4%-16%；国际废钢价格普涨3%-4%左右，4月底以来累计涨24%-47%。

经销商周库存增、行业盈利继续升。本周全社会经销商钢材库存量增1.79%，其中长材增2.10%，板材增1.53%。我们推算的完全以现货方式采购原料、销售产成品、且没有库存的钢厂周吨钢盈利继续增加，目前长材盈利已接近历史最高水平，板材盈利处于历史中值附近的水平。美国上周钢铁产能利用率为50.9%，是08年11月底以来的最高水平。

钢铁行业供给短缺的概率逐步加大。6月全国粗钢日产量为164.8万吨，环比增加9.9%，较历史次高水平（08年6月）高出5.3%，目前市场普遍预期下半年中国宏观经济进一步复苏，在这种背景下，旺盛的钢铁业需求将会得以维持（我们推算的4月、5月、6月全国钢铁真实需求量连续刷新历史新高），与此同时我们判断出口需求将持续好转，因而钢铁行业供给短缺的概率在逐步增大。

钢铁股相对大盘的PB估值应回归至历史中高水平。本周申万钢铁指数跑赢沪深300指数3.42个百分点。本周五天相钢铁板块与大盘剔除微利滚动PB的比值为0.59，在目前行业景气明显好转的背景下，钢铁行业PB相对于大盘的PB也应恢复到历史中高水平0.70，目前比值较该水平尚低15.71%。我们维持板块的“增持”评级，继续建议关注板材股的投资机会，譬如华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈等。