Mysteel:近期铁矿石现货价格上涨态势恐难持续

在经过前期的大幅度下滑之后，从11月初开始，印度现货铁矿石价格开始上扬，63.5%粉矿到岸价已从67美元/吨上升到80美元/吨（干基不含税），上涨20%。国产现货矿价格也出现了相应上涨，唐山66%铁精粉干基不含税出厂价已由上月初的635元/吨上升到722元/吨，上涨14%。与此同时，国际海运市场在跌至谷底后出现小波反弹，波罗的海干散货运价指数（BDI）在过去10天内大幅上涨20％。其中，海峡型船运费上涨尤为明显。不少人担心，现货矿价格的上扬对于钢铁企业的生产成本和未来铁矿石谈判均将会造成不利影响。不过，综合多方面的因素分析，这一态势估计难以持续。

一、目前铁矿石价格上涨的原因分析

在钢材需求不够景气的情况下，铁矿石的价格主要受到需求的影响，而受供应方面的影响较小。铁矿石价格的上扬主要是受钢材市场暂时性回暖引起的。前期，钢材价格的暴跌导致大部分钢厂出现亏损，纷纷减产或停产，继而引起铁矿石和焦炭价格发生更大幅度的下跌。虽然下游需求出现了明显萎缩，但仍然存在，在市场趋于稳定后，为了维持生产，下游企业一改前期消耗库存和持币待购的状况，开始采购，流通环节和终端用户的“蓄水池”功能也有所恢复。同时，虽然美国次贷危机对我国经济的影响日趋明显，但由于中央政府果断地调整政策，陆续出台了多项扩大内需、鼓励出口、增加社会资金的宏观调控政策，以确保经济增长，不管是钢厂，还是贸易商，抑或是下游用户，对于未来钢材市场的好转都产生了一定的信心。这些均有助于钢材市场的阶段性回调。

由于钢材价格出现了一定幅度的回升，使得一些依赖现货市场采购原料的钢铁生产企业有了赢利的空间，因而加大了生产力度。从唐山部分民营企业复产开始,华北、华东以及其它各地前期停产或减产的中小型钢厂陆续复产。不仅小钢厂纷纷开始恢复生产，一些大中型企业也恢复了部分生产线的生产。

生产的逐步恢复也导致对原料需求的增加，使得中小企业纷纷到现货市场采购国产矿或进口矿，导致港口矿石交易相对活跃，库存出现明显下降。据Mysteel对我国主要港口铁矿石库存的统计，截止12月19日，沿海19个港口库存总量为5999万吨（不包括港口外堆场），而一个月前时为7400万吨，下降1400万吨，降幅为19%。印度现货矿库存下降则更为明显，目前港口印度矿库存总量为1323万吨，而一个月前则高达1775万吨，降幅达25%。另外，鉴于协议矿价格仍然明显高于现货矿价格，一些库存较低的大钢厂也不愿采购高价协议矿，而到现货市场上采购。由于钢厂采购较多，在港口找不到合适的现货资源，贸易商报价也比较坚挺，不少商家都转向期货市场，市场报价相应水涨船高，造成了需求旺盛的表象。

再者，即将实行的增值税改革也对铁矿石销售起到了一定的促进作用。从2009年1月起，矿产品的增值税统一由13%提高到17%，这将对企业成本造成影响。对于拥有自有矿山的钢厂来说，税率改革导致冶炼产品的费用减少，采矿产品的费用增加，实际上是内部费用转移，整体生产成本并没有发生改变。对于外购铁矿石的钢厂来说，外购国产矿石时，进项税率由原来的13%增至17%，销项税额仍然保持17%，因而生产成本有所下降，在矿石价格不变的情况下，购入矿石成本下降4%。但如果外购进口矿石，由于进口矿石的增值税由企业支付，不能进行进项税额抵扣，因此税率改革增加了企业采购成本。在此种预期下，一些企业在认为当前铁矿石价格相对不高的情况下提前补充了库存，导致进口需求虚增。

从供应上来看，印度政府取消铁矿石出口关税税率（块矿出口税率下降为5%）对于推动交易起到了一定作用。受中国扩大内需政策的影响，国外一些矿山企业，包括印度的矿山，纷纷调整了对我国铁矿石需求的预期，导致印度矿外盘报价出现反弹。

二、未来难以继续上涨的原因分析

在需求不足的情况下，钢材价格的走势将在很大程度上决定铁矿石价格的走势。未来一段时间，铁矿石现货价格继续维持上涨态势的基础并不牢靠。

从需求上来看，后期国内钢材市场变化仍取决于全球经济环境的变化、我国扩大内需等宏观调控政策的力度和市场信心的建立。政府已经出台或计划出台的一些刺激确保经济稳定增长的政策措施将会起到一定作用，但还需要一段时间才能显现出来，同时考虑到下游其它行业消费和出口的明显回落，总体增长仍然有限。从最近公布的宏观数据来看，下游需求以及出口均出现了明显下滑，而年终宏观统计指标的公布还会对市场信心造成冲击。所以，年底钢材市场仍然存在下行的风险。

由于近期钢材价格回暖，不少企业均开始加大生产力度，尤以建筑钢材为甚，一些企业将生产重点向长材上转移。目前北方已进入冬季，东北和华北的不少钢厂的资源向南方转移，这势必对当地钢材市场造成压力。

对于大中型企业来说，由于协议矿价格明显高于现货矿，且在前期采购了不少高价矿，加上减产，高位库存需要一段时间消化，因而要么采购现货矿，要么从三大供应商那里以优惠价购买协议矿，近期应当不会继续进口协议矿。另外，这些钢厂会尽量将协议矿的采购推迟到4月1日以后，以争取更低的价格。由于钢厂不愿继续进口协议矿，供应商将会继续在中国市场上以较低的价格销售，并以签订长期供货协议继续拉拢此前没有获得协议矿的中小钢厂，导致钢厂从现货市场采购的数量减少，这也对现货铁矿石价格的上涨起到抑制作用。

从供应上来看，对于国内矿山企业来说，铁矿石增值税增加4%调高了产品成本，但同时外购设备允许抵扣进项税额，因此长期来说，企业的成本没有增加。然而从短期来看，在当前铁矿石需求大幅减弱的情况下，企业矿产投资大幅缩减。除了前期在建项目，大部分企业不会考虑新增设备，企业短期成本上升。采选产品成本的上升可能会促使矿产企业提高矿产品价格，从而转嫁成本。但在市场需求较弱的情况下，提价的可能性不大。

另外，美元指数仍有走高的趋势。原油价格还在下滑，12月18日，纽约商品交易所１月份交货的轻质原油期货价格收于每桶３６美元的低位。这均会对海运费和大宗商品价格的上涨起到抑制作用。

由此可见，未来一段时间，铁矿石价格估计难以继续呈现上涨态势，下行将是迟早的事。

（我的钢铁研究中心（MRI）曾节胜）