11月份研究报告

发端于美国华尔街的全球金融海啸继续愈演愈烈，10月8日，美联储联合西方六大央行同步大幅下调利率，中国央行也在同一时间宣布降息，但是，美国与西方股市没有任何转好迹象，持续大幅下泄。与此同时，金融危机正在演变成经济危机，全球实体经济已经感受到“严寒”逼近，主要国家除房地产持续低靡以外，近期汽车销售也大幅萎缩，大量汽车企业面临效益下降、流动性短缺危机，汽车企业减产、裁员以至合并等案例不断涌现。支撑美国经济的消费仍在下滑，房地产价格继续下行，美国整体经济前景十分暗淡。在此背景下，10月29日，美联储继续大幅下调基准利率，一个月内将联邦基准利率下调了100个基点至目前的1％。29日晚，中国央行也再次宣布降息，力求通过降低信贷成本，放松紧缩以刺激经济增长。

但是，中国经济可能依然面临下滑的趋势，短期看，降息作用十分有限。首先，在国际经济逐渐萧条的大环境下，中国经济不可能独善其身，受益于经济全球化的中国，其对外依存度已经达到60％以上，随着欧元区、日本、英国、美国逐渐步入衰退期，中国外贸出口形势变得益发严峻，从104届广交会传递出的信息显示，未来外贸出口增速还将继续下行。其次，从国内产业情况来看，近几个月工业增加值连续快速下滑，9月份工业增长只有11.4％，而前期普遍在17－18％，显然，回落幅度较大。尽管政府准备启动内需，扩大消费需求，但短期看，由于居民收入增长可能继续放缓，加之对未来前景的看淡，在一定时期内，国内消费需求还难以扩大，特别是对住房、汽车等大额消费需求可能还将下滑。因此，国内经济不可避免的还将随同全球性金融危机作出新的调整。

伴随国际金融危机对实体经济损害的逐渐深入，国内钢铁产业已经彻底进入到“严冬”。国庆长假之后，国内钢市连续出现雪崩式“暴跌”，部分钢材品种价格以一天300元/吨的幅度直线下落，从10月6日到26日的20天时间里，国内主要市场普通热卷价格平均下滑1250元/吨以上，几乎创出国内钢价单月下滑速度之最。在市场严重低靡的情况下，大批钢铁企业产品库存积压，销售困难，企业效益大幅下降，如宝钢股份三季度净利润环比二季度大幅下降47％，在四季度国内钢价继续下滑的情况下，其四季度利润或有可能出现亏损。事实上，当前已有部分钢企陷入到亏损的境地，其未来的生产经营正在承受极大的压力，如果未来市场持续低迷不振，钢铁产业可能将遭受很大打击。

当前国内部分钢企已经采取了减产保价的措施，9月份国内粗钢日均产量下降到132.05万吨，较6月份的156.47万吨，缩减了15.6％，按实际月度产量比，减少了733.02万吨。从目前情况看，这一减产数字还不足以支撑当前钢价回暖，但根据10月份的钢厂生产计划安排，后期钢企减产仍在继续之中。随着市场供应量的不断缩减，国内钢价有望止住快速下滑的势头，并有可能出现较为平稳的调整。

而在不同的钢材品种之间，后期价格可能出现分化，主要表现在建材和工业用材之间，相对于工业生产快速萎缩而言，基于刺激经济的目的，政府明显加大了基础设施建设的投入力度，大批基础工程施工进度加快，对建筑钢材市场产生了一定的拉动作用。在资源供应方面，建筑钢材与各种工业用材也有较明显的区别，从上半年开始，国内钢筋生产就保持着负增长的态势，1－9月份钢筋生产同比下降了4.5％。而工业用材方面，如中厚宽钢带1－9月份产量仍有27.7％的增长，中厚板也有18.6％的增幅。显然，从资源供应的角度看，建材与工业用材的价格将会有明显的分化。

鉴于国际金融海啸仍在肆虐，未来国内钢市仍将面临重重压力。（萧平）