Mysteel:铁矿石价格大幅上涨对宝钢的盈利有多大影响？
2008-03-04 17:41 来源： 我的钢铁
今年铁矿石价格谈判后，年度铁矿石供货价格基准价在去年的基础上进一步上涨65%，这意味着国内钢厂若完全采用进口协议矿，则其成本每吨生铁将直接上涨400元左右。2007年宝钢集团生产生铁2430.95万吨，粗钢2857.79万吨，钢材2780.19万吨。产量均位居全国第一位。宝钢作为国内钢铁企业的旗舰，其所受到的影响将会有多大，人们普遍关注？本文就从其铁矿石供应方面作一简略的分析。
宝钢所需的铁矿石来源主要分为自有铁矿石资源、国内采购和国外采购三部分。
自有铁矿石资源
宝钢集团自有铁矿石资源较少，只有梅钢和八钢具有自有矿山。表1为宝钢集团自有铁矿石资源情况,从表中可看出梅钢年产220万吨精矿（但其所产精矿并非全部用于自己生产，一部分对外出售）基本能自给，八钢可年产280万吨左右的铁精粉，亦可满足自身需求的60%-70%，剩余部分可从当地或邻国进口。（八钢周边地区及相邻的中亚国家蕴藏着丰富的铁矿石资源。据悉， “十一五”期间新疆有望形成1000万吨以上的铁矿石产量。与新疆接壤的吉尔吉斯斯坦也已发现了几个巨大的铁矿，探明储量是几亿吨到上十亿吨，其中仅一个矿点的铁矿石探明储量就已经超过4亿吨。这说明八钢集团的铁矿石只要吃其“窝边草”就足以满足其需求）由此可见，2007年宝钢集团所消耗的4200万吨铁矿石当中，有3700万吨左右的铁矿石需要从国外进口，进口比例在88%左右，比2006年之前的比例要低。这主要是因为宝钢控股八钢集团后，因八钢能满足自身大部分的铁矿石需求，从而此比例有所降低。
表1 宝钢集团自有铁矿石资源情况
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直接所有者
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矿山名称
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投产时间
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铁矿石类型
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资源量/储量
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品位
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年可供应量
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宝钢梅山矿业有限公司
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上海梅山
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1959年
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以磁铁矿为主
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10亿吨左右
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35~60%
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300万吨原矿
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上海梅山选矿厂
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1980年
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赤铁矿
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-
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57%
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220万吨精矿
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八一钢铁集团
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新疆雅满苏铁矿
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1958年
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--
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8000多万吨
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≥52%
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180万吨原矿
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蒙库铁矿
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1997年
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主要为磁铁矿，部分为赤-磁铁矿TFe23.9-57.3%
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远景储量2亿吨以上
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平均品位43%
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可产200万吨铁精粉
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磁海铁矿
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2001年
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--
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储量近亿吨
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--
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80万吨原矿
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数据来源：MRI整理
国内采购
宝钢集团也在国内采购铁矿石，但数量极少。如2006年宝钢股份在国内采购了46.2万吨铁矿石，其比例仅为1.5%(可参考图1)。就成本而言，国内采购所占部分的影响几乎可以忽略不计。
图1宝钢股份铁矿石采购来源 单位：万吨
数据来源：公司报告，MRI整理
国外采购
从图1可看出，宝钢股份国外进口铁矿石占绝对主导地位，2006年共进口了3060.5万吨铁矿石。从表2详细地看到，宝钢股份采购铁矿石的97.3%来自于澳大利亚和巴西。可以说这两地的铁矿石价格直接影响宝钢集团的生铁成本。因此，按理说本次铁矿石价格上涨65%对宝钢的影响应该是很大的。
表2 宝钢股份铁矿石采购来源比重情况
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铁矿石(%)
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2003
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2004
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2005
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2006
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进口
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澳大利亚
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55.6%
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63.6%
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57.9%
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63.9%
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巴西
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27.0%
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27.9%
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38.3%
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33.4%
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印度
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5.1%
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2.4%
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0.7%
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0.4%
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南非
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0.3%
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0.3%
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1.3%
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0.7%
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其他
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4.6%
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4.1%
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0.2%
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-
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合计
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92.5%
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98.3%
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98.4%
|
98.5%
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国内采购
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7.5%
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1.7%
|
1.6%
|
1.5%
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总计
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100%
|
100%
|
100%
|
100%
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资料来源：公司报告
但是由于建厂之初宝钢就决定采用几乎全部国外进口矿用于冶炼生产，所以历来就很重视确保铁矿石供应的稳定性和持续性，在与国际铁矿石巨头签订长期合同和采用长期租船协议方面，在国内钢铁企业中是做得最好的。多年的努力使得宝钢集团能将这本来很大的影响逐步消化。除此之外，宝钢集团还积极参与国外铁矿石投资，从而在供应和价格方面增强了保障能力。现对这三方面进行分析：
1.签订协议矿
经过多年的努力，宝钢集团在进口铁矿石方面已主要采用与国际铁矿石巨头签订长期铁矿石合同的方式来保证需求，至今宝钢集团99%的进口铁矿石是通过这种方式从澳大利亚和巴西来满足的，其余则从印度、南非等国家购买。下表3为宝钢集团协议矿签订情况。
表3 宝钢集团协议矿签订情况
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铁矿石供应商
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合同期间
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年供应量
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详细说明
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力拓
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-2006
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1300万吨
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已经到期
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2006-2016
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2000万吨
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宝钢集团与澳大利亚第二大铁矿石生产商Rio Tinto签订一揽子合同，Rio Tinto每年将多供应宝钢700万吨铁矿石。该合同将从2006年生效，合同期为10年。加上已有的与Robe River(Rio Tinto占有53%股份)的合同，新合同生效后宝钢每年将从Rio Tinto获得2000万吨铁矿石。
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必和必拓
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1998-2008
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600万吨
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马上到期
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2008-2018
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1000万吨
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必和必拓与宝钢签署了总量为9400万吨的铁矿石长期供货合同。根据合同，必和必拓将在未来10年内每年按双方认可的价格向宝钢提供1000万吨铁矿石，首批铁矿石将于2008年4月出运。
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Vale
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2001-2021
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600万吨
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2001年宝钢集团与CVRD公司正式签署协议，双方各出资50％合资办矿，成立宝华瑞矿山股份有限公司。合资公司具有年产800万吨优质铁矿石的能力，今后20年里，它将每年向宝钢提供600万吨铁矿石。
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2010-
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1400万吨
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2003年12月，CVRD和宝钢签署了一项协议，2010年后CVRD销售给宝钢的铁矿石从600万吨/年提高到1400万吨/年。(替代原合同)
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澳大利亚FMG集团
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2008-2018
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500万-2000万吨
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2007年3月签订协议，FMG将向宝钢提供高品位块矿、粉矿和高级粉矿等产品，供矿量最多可达每年2000万吨。
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数据来源：MRI整理
从表3我们可以看出，宝钢集团已与国际铁矿石巨头力拓、必和必拓、Vale和成立不久的FMG集团签订了大量的铁矿石长期供应合同。每年的供应量也得到了大幅的增加，可预计在今后几年将会得到飞跃式的上升，可以推断，2008年宝钢可获取的长期协议矿在4500万吨左右，而在2010年后长期协议矿的最大值可达6500万吨左右。这也间接说明宝钢今后几年将会致力于扩大产能。
2.签订长期租船协议
除了与铁矿石巨头签订长期合同外，宝钢集团还在远洋铁矿石运输方面与船运公司广泛签订长期租船协议(COA)，来保证铁矿石供应和稳定运费。依托资信和品牌优势，宝钢集团在2003、2004年先后与亚洲、欧美及国内近十家国际远洋巨头签订了多个远洋运输合同。时至今日，宝钢集团70%以上的进口铁矿石是通过COA来保证的。长期协议的最大好处是在协议期间，钢铁企业可以用稳定的运输价格来承运铁矿石，避免了海运运费节节高升的风险，借以规避海运价格炒作的风险。这一好处在过去的2007年得到了良好的体现。宝钢集团签订的部分COA协议情况见表4。
表4 宝钢集团签订的部分COA协议情况
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序号
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船运公司
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具体内容
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投入运营时间
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主要用途
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1
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日本三井商船
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3艘20万载重吨散货轮
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2007年1月、3月和5月
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西澳矿运输
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1艘30万载重吨矿石货轮
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2009年上半年
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巴西矿运输
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1艘23万载重吨货轮（合同期超过22年）
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2009年上半年
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西澳矿运输
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1艘超大型好望角型货运船为22.5万载重吨（合同期2007年6月起为期25年）
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2011年底至2012年
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西澳矿运输
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2
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比利时克莱玛公司
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远洋运输租船(合同期限为10年)
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2004年12月
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巴西矿运输
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3
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川崎汽船
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30万吨级铁矿石专用船
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2007年6月
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巴西矿运输
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4
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中远集团
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6艘30万吨级铁矿石散货船(20年运输合同)
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其中两艘为2007年新增
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巴西矿运输
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5
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日本邮船
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第一份合同：（合同期10年）
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2005年初（年运量为150万至200万吨）
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西澳矿运输
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第二份合同：（合同期12年）
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2006年初
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巴西矿运输
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23万吨“宝安”号散货船
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2009年
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1艘30万吨“宝民”号散货船(合同期限24年)
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2010年
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巴西矿运输
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数据来源：MRI整理
3.海外铁矿石投资
宝钢集团在国内几乎没有好的铁矿石投资项目的情况下，积极走出去，寻找海外铁矿石投资机会。为此，先后成立了宝华瑞矿山股份有限公司与宝钢澳大利亚矿业有限公司分别对巴西、西澳的铁矿石开采进行投资。2007年3月宝钢集团又与FMG集团签订协议，双方将联合勘探并合资开发西澳一处具有十亿吨潜在矿石储量的矿山，借此来不断增强宝钢集团的铁矿石供应保障能力。海外铁矿石投资不仅能够保证铁矿石的供应，其优势还可体现在稳定价格，分享利润方面。在宝钢集团进口协议矿方面，有近1600-4000万吨的供应量有其参与投资的背景，也就相当于说它能稳定将近1/3-2/3的进口矿的供应量和价格。具体情况参见表5。
表5 宝钢集团海外铁矿石投资情况
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公司名称
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成立/投产时间
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合作双方
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出资/股权
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矿山名称
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资源量/储量
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年可供应量
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宝华瑞矿山股份有限公司
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2002年4月
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宝钢股份与Vale
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各出资3800万美元，各持股50% ，合作期20年
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巴西AGUALIMPA铁矿
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探明储量为4.76亿吨，其中可开采储量为1.6亿吨
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保证供应宝钢自2002年起每年600万吨的铁矿石成品
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宝钢澳大利亚矿业有限公司
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2002年6月
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宝澳矿业下属宝澳投资与哈默斯利（力拓）
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宝钢持股46%，合作期20年
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西澳帕拉布杜矿区
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2003年起每年至少 1000万吨铁矿石
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宝钢集团与FMG
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2007年3月
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宝钢集团与FMG
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成立合资公司后，双方各持股50%
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西澳皮尔巴拉地区的磁铁矿山。
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潜在储量10亿吨，品位30%左右
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正计划开采
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数据来源：MRI整理
图2 宝钢集团铁矿石来源情况
数据来源：MRI
因此，以上分析看出铁矿石协议价格上涨65%后，宝钢集团生产成本确实明显增加。但是，这种压力并非是不可消化的。宝钢已经将二季度产品普遍大幅上调500元到1000元/吨，其中热轧卷钢价格在一季度4042元/吨的基础上每吨上调800元，涨幅20%；冷轧卷钢每吨也提高800元，价格上涨16.7%。也就是说，虽然铁矿石价格上涨导致生铁成本较其它企业（自有矿相对较多的钢企）上涨幅度相对更大，但原材料成本上涨已完全通过产品价格上涨抵消，并且价格上涨的幅度已远远大于成本增加幅度。
在行业成本系统性大幅上移的情况下，宝钢所拥有的足额协议矿和领先于国内同行的产品品种和结构，以及具有远见的COA运输合同，使其取得了成本上涨不利环境下的最有利地位。而同时却最大地享受了因行业成本系统性上涨所推进的钢价猛涨产生的收益。因此，矿石涨价对宝钢盈利的影响并不必然是负面的。如再考虑其在企业管理上的降本增效，相信宝钢在2008年会有出人意料的成绩。
