9月6日宏观杂谈
☆今日聚焦☆
8月人民币对美元汇率较前月走高 平均汇率报7.5753 中国外汇交易中心的数据显示，2007年８月人民币对美元月平均汇率为7．5753，较前月的7．5805小幅走高52个基点。
发改委：8月份工业生产资料价格涨势加快 6日，国家发改委发布的经济形势分析报告显示，8月份国内工业生产资料价格继续上升，且涨势有所加快。其中，钢材价格持续上涨、水泥价格由降转升，是导致8月份生产资料价格涨势加快的主要原因。
雷曼兄弟：中国经济处过热边缘GDP将达10.8% 雷曼兄弟最新一期报告指出，中国经济正处于过热边缘，预计2007年GDP增长将达到10.8%，而人民币/美元汇率到年底将升值至7.45。但全球经济如果出现大幅萎缩，则中国经济将受到严重影响。
调查显示：央行外汇储备欧元增加美元减少 《央行杂志》26日公布的调查显示，央行06年12月小幅增加外汇储备中欧元比重，减少美元比重，增加英镑比重减少瑞郎比重，并认为黄金是更具吸引力的储备资产。
全国生产资料价格水平连续９周上涨 5日，据商务部市场运行调节司发布的最新市场监测显示，全国生产资料价格水平连续９周上涨，其中钢材价格涨幅较大，上涨２．２８％。
世界经济论坛：中国经济继续增长面临巨大机遇 夏季达沃斯年会即将举行前夕，世界经济论坛北京办事处首席代表蒋睿杰说，中国经济继续增长面临巨大的机遇。
200亿元凭证式国债今日发行 财政部消息，2007年凭证式(四期)国债今日起发行。据悉，在这批总额为200亿元的国债中，3年期160亿元，票面年利率5.20%；5年期40亿元，票面年利率5.74%。
☆今日分析☆
人民币何以对外升值对内贬值
分析认为，人民币不能自由兑换、人民币尚未成为国际储备货币这两大特殊因素，决定了人民币兑美元的升值仅限于相对货币之间（如人民币对美元）的升值，人民币汇率升值很难达到提升国际购买力的效果，反而会由于外资的涌入，导致流动性泛滥，进而使物价上涨，引发人民币对内贬值。而外资在人民币升值初期介入中国资本市场，对人民币计价的资产进行投机性炒作，必将使人民币汇率、国内资产泡沫之间呈现“水涨船高”式的联动关系，导致资产价格快速上涨，而人民币对内实际贬值。这将在很大程度上会影响中国国内的金融稳定。专家认为，为防范人民币被动升值下的购买力减弱及国内资产价格泡沫膨胀问题，当前可采取措施为：首先，理顺资产价格。提高中国居民的收入水平、提高出口商品价格，将是抑制贸易顺差的有效手段；其次，要加强对境外投机资金入境的监管，这是特殊条件下抑制我国国内资产泡沫、防范金融风险的重要手段；再次，当前还应严防境外投机资金打着人民币升值的幌子投机中国资本市场，进一步吹大中国国内资产泡沫。
经济趋热趋势明显宏观预期加强
分析认为，8月份数据显示经济过热趋势加强，下半年宏观紧缩预期加强。一、经济运行的基本格局："三过"继续，通货膨胀加速。之前的宏观调控未对此问题没有明显改善。1、根据7月份新开工项目推算，1-8月份固定资产投资增长率将达到27.1％，比1-7月份加快0.5个百分点；2、8月份信贷投放2000亿元，尽管比7月份有所减少，但仍然比去年同期多；3、在偶然因素退去之后，进出口增长率均有所回落，但顺差未明显减少，预计8月份顺差仍将达到261亿美元；4、中国进入通货膨胀时代正在成为共识，越来越多的商品进入涨价行列，CPI涨幅仍将扩大，预计8月份CPI涨幅将创新高。二、政策判断：三招齐动，控制通胀。从逻辑上讲，控制"三过"是为了防止经济过热，防止通货膨胀。在此前如果说是以预防为主的话，现实的通货膨胀的出现毫无疑问将加大国家控制经济过热政策力度。1、加快加息。预计未来12个月人民币存款基准利率将提高0.81个百分点，年内至少加息1次；2、加快升值。维持今年升值6％，人民币兑美元汇率到7.3，明年升值8％，人民币兑美元汇率到6.7的判断；3、加快流动性回笼。除通过卖出特别国债、向市场直接发行特别国债回收流动性外，由于法定存款准备金比率有提高空间，法定存款准备金比率也仍有上调可能。
物价温和上涨有利于经济结构转型
分析认为，需要通过价格上涨来度过结构转型的关键期。作这样的判断，是基于以下分析：一是资源要素价格的改革，将使要素价格结构发生巨大变化。目前正在进行的要素价格改革，是一个由政府主导资源配置向市场发挥基础性作用的转变过程。物价温和上涨有利于消除原来人为增加的对出口、投资的激励，化解过度投资和贸易顺差过大造成的一系列问题。二是资源要素价格的结构性调升，将有利于改善投资与消费失衡的状况。特别是收入分配体制改革的推进，对构建上下游企业顺畅的价格调整机制，有着很强的互动作用。三是中国资源要素价格的市场化改革，尤其是资源要素价格的结构性调升，还将会影响全球的能源、矿产等大宗商品的价格，同时也会提升中国制成品的价格。随着资源要素价格的调升以及制成品价格的上涨，全球的需求以及中国外部的流动性会自然减少，中国出口需求将减弱，国际收支失衡会得到改善，资产泡沫膨胀的压力也会自消。这种调整完全有别于所谓名义汇率的机械升值，因为资源要素价格上升的利润不是在外资手中，主要是中国企业受益，最终同样能够达到倒逼我们的企业进行产业结构升级的效果，并且还有利于启动国内消费。
中国经济处过热边缘GDP将达10.8%
分析认为，中国经济正处于过热边缘，预计2007年GDP增长将达到10.8%，而人民币/美元汇率到年底将升值至7.45。但全球经济如果出现大幅萎缩，则中国经济将受到严重影响。从表面看，中国经济看来正处于过热边缘：第二季度实际GDP年同比增长了11.9%，这是自1995年第4季度以来的最快增长率。7月份CPI通胀年同比上涨了5.6%，为10年来的最高值。中国经济仍然有不少增长动能，而且任何全球经济的放慢增长都可能需要2-3个季度才会影响到中国GDP增长。因此，2007年中国GDP增长将达到10.8%，但将2008年的预期从9.8%下调到了9.5%。而且预期中国面临的是下行风险。在近期，鉴于CPI通胀远远高于3.6%的1年期银行存款利率，如果通胀继续攀高而且全球金融市场趋向稳定，那么央行可能会决定再次加息。同时，鉴于政府的首要目标是维持就业和社会稳定，因此人民币/美元汇率到年底将升值至7.45。
☆今日简讯☆
加拿大央行维持基准利率于4.5%不变。
智利07年GDP增长预期提升为5.75%至6.25%。
日本央行9月利率会议或决定维持0.5％的利率不变。
10月原油期货收新高，结算价上涨0.65美元或0.9%，报每桶75.73美元。（大非Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）
