2005年全年工业行业分析报告及2006年1季度预测
2006-02-15 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
第一部分 2005年回顾：
1、高增长结束，企业亏损幅度加大。2005年，在宏观调控政策的持续作用和结构调整步伐加快的形势下，工业利润持续两年多的高增长态势基本结束，部分下游行业利润明显下滑。前11个月规模以上工业实现利润12464亿元，比上年同期增长20.1%，增幅同比回落18.7个百分点。亏损企业亏损额1844亿元，同比增长58.5%，超过了1998年巨亏时的水平，国有控股企业亏损额增幅则创下了16年来新高。
2、行业利润率出现拐点。全年工业销售利润率5.87%，为四年来首次下降。三分之二的行业利润率同比下降，特别是汽车、石油加工、电子等重点行业利润率下降明显。
3、采矿业利润增幅回落。上下游行业的价格涨幅落差巨大。2005年11月份各类工业品出厂价格中，采掘工业产品价格上涨20.1%，原料工业上涨6.9%，而加工工业略涨0.8%，生活资料价格同比下降0.5%。上下游行业巨大的价格涨幅落差不可能长期持续下去，在牺牲利润后，如果下游行业的价格仍不能上涨，则势必对上游行业价格形成下拉作用。
（1）原油。国内石油和天然气开采2005年1-4季度的利润增幅分别为62.7%、73.7%、75.7%、69.2%，四季度利润增幅首次出现回落。目前全球石油生产成本平均只有15美元/桶，OPEC仅为6美元/桶，如果原油市场价格长期停留于60-70美元/桶高位甚至再创新高的话，将迫使各国政府强化节能，加速新能源和可再生能源开发，寻找替代能源。
（2）煤炭开采业。2005年1-4季度利润增幅分别为111.4%、85.6%、77.8%、74.3%，呈逐季回落态势。煤炭社会的企业库存连续回升，抑制了煤炭价格的上涨动力；煤炭行业投资持续高增长，煤炭产能上升较快；人民币升值后，煤炭出口下降进口增加加大了国内市场煤炭供给；2005年水电增发较多，全年水电发电量同比增长19.5%，高于火电发电量增幅7个百分点，减缓了电煤供需过度紧张的态势；下游炼焦业利润大幅下降，钢铁行业降温，抑制了对煤炭的需求。
（3）有色金属矿产采选业。2005年1-4季度利润增幅分别为172.2%、145.5%、124.6%、109.5%。目前国内有色金属行业利润集中在拥有大型矿山的少数几家企业，企业利润与其资源垄断程度密切相关。预计今年有色金属矿产价格将继续在高位运行，难以出现大幅回落。
4、钢铁、化工行业四季度利润下降。这两个行业上承价格高涨的采矿业，下接成本压力较大的加工工业，去年下半年以来利润增长逐渐步入下降轨道。
（1）钢铁。1-11月利润962亿元，同比仅增长3.9%，全年利润则下降4.4%，而上年利润增幅高达70.1%。钢铁行业四季度利润同比下降52.7%。国内钢材价格综合指数从3月份的高点138.33下降到10月末的105.17，跌幅24%。钢铁行业在新增生产能力仍在快速形成的同时，还面临库存和企业资金拖欠明显上升的问题，结构调整困难。
（2）化工。1-11月利润853亿元，同比增长8.6%，增幅同比回落74.9个百分点；四季度利润同比下降1.4%。除农用化学品如化肥等价格涨势较好外，合成材料和有机化学原料价格都出现下降。
5、石油加工业继续亏损，化学纤维利润继续下降。由于国际原油价格持续大幅上涨和成品油定价机制不健全等因素影响，石油加工业出现罕见的持续巨额亏损状况。化学纤维制造业受原油价格上涨影响以及产品价格的下跌，1-11月利润44亿元，同比下降29.3%。
6、炼焦业利润大幅下降。由于各地大规模投资炼焦行业，焦碳产能迅速过剩。从2005年5月份开始，焦碳价格一路暴跌，从450美元/吨下降到2006年初的120美元/吨。全年焦碳业利润下降53%。
7、电力行业利润持续快速回升。一季度整个电力行业利润尚且下降30.5%，5月份实施煤电价格联动政策后，电力行业利润迅速回升，全年利润增幅上升到21.6%，同比提高9.9个百分点，其中四季度利润同比增长62%。火电行业增长2%，仅在最后一个季度才由降转升；而水电行业利润大幅增长66.7%，核电利润增长13.8%，其他能源发电利润则增长1.3倍。
8、汽车行业利润恢复性增长。2005年下半年以来，汽车产销量增幅明显提高，特别是占汽车利润60%以上的轿车生产增幅在50%以上；全年汽车价格保持相对稳定，汽车库存消化较多，产销衔接较好。未来将有一个回升的周期。
9、建材业利润下降幅度明显缩小。1-11月份实现利润334亿元，同比下降4.2%，降幅比前三季度缩小10个百分点。
10、消费品行业利润稳步攀升。11个大类消费品行业中，有10个行业利润增幅高于前三季度，有9个行业利润增幅超过整个工业平均水平。
第二部分 2006年一季度预测
一、总体预测：一季度工业利润增长20%左右。原因分析：
1、 煤炭石油等采矿业的高增长惯性延续；
2、 电力行业利润的上升动力；
3、 石油加工业减亏因素；
4、 汽车行业的恢复性增长。
二、行业预测：采矿业等上游行业利润增幅普遍回落，多数下游行业利润增幅则呈回升态势。
1、 预计一季度利润增幅比去年放缓的行业：煤炭开采业（44%），石油和天然气开采业（24%）
2、 预计一季度利润同比下降的行业：钢铁（-55%），化工（-10%），化学纤维（-35%），石油加工（继续亏损），平板玻璃（-50%甚至全行业亏损），铁合金（-50%），焦碳（继续下降），集装箱（-50%甚至全行业亏损）
3、 预计一季度利润同比上升的行业：电力（60%），汽车整车制造（70%），工程机械（恢复性增长），水泥（扭亏），有色金属冶炼及压延加工（42%），电子元器件（小幅增长），通信设备制造业（基本扭转下降局面），农副食品加工业和食品制造业（50%），饮料制造（27%），纺织（37%），
三、重点关注
1、 原油价格预测：今年原油价格预计稳中有降。
2、 石油加工业：效益状况很大程度上取决于成品油价格形机制的新方案。石油加工业亏损最严重的时期已经过去。
3、 消费品行业：呈现利润稳定增长的良好态势。近三年来一直统领利润增长的重化工业在2005年下半年以来增势下滑，而消费品行业成为保持整个工业利润平稳增长的重要力量。（东海证券）
1、高增长结束，企业亏损幅度加大。2005年，在宏观调控政策的持续作用和结构调整步伐加快的形势下，工业利润持续两年多的高增长态势基本结束，部分下游行业利润明显下滑。前11个月规模以上工业实现利润12464亿元，比上年同期增长20.1%，增幅同比回落18.7个百分点。亏损企业亏损额1844亿元，同比增长58.5%，超过了1998年巨亏时的水平，国有控股企业亏损额增幅则创下了16年来新高。
2、行业利润率出现拐点。全年工业销售利润率5.87%，为四年来首次下降。三分之二的行业利润率同比下降，特别是汽车、石油加工、电子等重点行业利润率下降明显。
3、采矿业利润增幅回落。上下游行业的价格涨幅落差巨大。2005年11月份各类工业品出厂价格中，采掘工业产品价格上涨20.1%，原料工业上涨6.9%，而加工工业略涨0.8%，生活资料价格同比下降0.5%。上下游行业巨大的价格涨幅落差不可能长期持续下去，在牺牲利润后，如果下游行业的价格仍不能上涨，则势必对上游行业价格形成下拉作用。
（1）原油。国内石油和天然气开采2005年1-4季度的利润增幅分别为62.7%、73.7%、75.7%、69.2%，四季度利润增幅首次出现回落。目前全球石油生产成本平均只有15美元/桶，OPEC仅为6美元/桶，如果原油市场价格长期停留于60-70美元/桶高位甚至再创新高的话，将迫使各国政府强化节能，加速新能源和可再生能源开发，寻找替代能源。
（2）煤炭开采业。2005年1-4季度利润增幅分别为111.4%、85.6%、77.8%、74.3%，呈逐季回落态势。煤炭社会的企业库存连续回升，抑制了煤炭价格的上涨动力；煤炭行业投资持续高增长，煤炭产能上升较快；人民币升值后，煤炭出口下降进口增加加大了国内市场煤炭供给；2005年水电增发较多，全年水电发电量同比增长19.5%，高于火电发电量增幅7个百分点，减缓了电煤供需过度紧张的态势；下游炼焦业利润大幅下降，钢铁行业降温，抑制了对煤炭的需求。
（3）有色金属矿产采选业。2005年1-4季度利润增幅分别为172.2%、145.5%、124.6%、109.5%。目前国内有色金属行业利润集中在拥有大型矿山的少数几家企业，企业利润与其资源垄断程度密切相关。预计今年有色金属矿产价格将继续在高位运行，难以出现大幅回落。
4、钢铁、化工行业四季度利润下降。这两个行业上承价格高涨的采矿业，下接成本压力较大的加工工业，去年下半年以来利润增长逐渐步入下降轨道。
（1）钢铁。1-11月利润962亿元，同比仅增长3.9%，全年利润则下降4.4%，而上年利润增幅高达70.1%。钢铁行业四季度利润同比下降52.7%。国内钢材价格综合指数从3月份的高点138.33下降到10月末的105.17，跌幅24%。钢铁行业在新增生产能力仍在快速形成的同时，还面临库存和企业资金拖欠明显上升的问题，结构调整困难。
（2）化工。1-11月利润853亿元，同比增长8.6%，增幅同比回落74.9个百分点；四季度利润同比下降1.4%。除农用化学品如化肥等价格涨势较好外，合成材料和有机化学原料价格都出现下降。
5、石油加工业继续亏损，化学纤维利润继续下降。由于国际原油价格持续大幅上涨和成品油定价机制不健全等因素影响，石油加工业出现罕见的持续巨额亏损状况。化学纤维制造业受原油价格上涨影响以及产品价格的下跌，1-11月利润44亿元，同比下降29.3%。
6、炼焦业利润大幅下降。由于各地大规模投资炼焦行业，焦碳产能迅速过剩。从2005年5月份开始，焦碳价格一路暴跌，从450美元/吨下降到2006年初的120美元/吨。全年焦碳业利润下降53%。
7、电力行业利润持续快速回升。一季度整个电力行业利润尚且下降30.5%，5月份实施煤电价格联动政策后，电力行业利润迅速回升，全年利润增幅上升到21.6%，同比提高9.9个百分点，其中四季度利润同比增长62%。火电行业增长2%，仅在最后一个季度才由降转升；而水电行业利润大幅增长66.7%，核电利润增长13.8%，其他能源发电利润则增长1.3倍。
8、汽车行业利润恢复性增长。2005年下半年以来，汽车产销量增幅明显提高，特别是占汽车利润60%以上的轿车生产增幅在50%以上；全年汽车价格保持相对稳定，汽车库存消化较多，产销衔接较好。未来将有一个回升的周期。
9、建材业利润下降幅度明显缩小。1-11月份实现利润334亿元，同比下降4.2%，降幅比前三季度缩小10个百分点。
10、消费品行业利润稳步攀升。11个大类消费品行业中，有10个行业利润增幅高于前三季度，有9个行业利润增幅超过整个工业平均水平。
第二部分 2006年一季度预测
一、总体预测：一季度工业利润增长20%左右。原因分析：
1、 煤炭石油等采矿业的高增长惯性延续；
2、 电力行业利润的上升动力；
3、 石油加工业减亏因素；
4、 汽车行业的恢复性增长。
二、行业预测：采矿业等上游行业利润增幅普遍回落，多数下游行业利润增幅则呈回升态势。
1、 预计一季度利润增幅比去年放缓的行业：煤炭开采业（44%），石油和天然气开采业（24%）
2、 预计一季度利润同比下降的行业：钢铁（-55%），化工（-10%），化学纤维（-35%），石油加工（继续亏损），平板玻璃（-50%甚至全行业亏损），铁合金（-50%），焦碳（继续下降），集装箱（-50%甚至全行业亏损）
3、 预计一季度利润同比上升的行业：电力（60%），汽车整车制造（70%），工程机械（恢复性增长），水泥（扭亏），有色金属冶炼及压延加工（42%），电子元器件（小幅增长），通信设备制造业（基本扭转下降局面），农副食品加工业和食品制造业（50%），饮料制造（27%），纺织（37%），
三、重点关注
1、 原油价格预测：今年原油价格预计稳中有降。
2、 石油加工业：效益状况很大程度上取决于成品油价格形机制的新方案。石油加工业亏损最严重的时期已经过去。
3、 消费品行业：呈现利润稳定增长的良好态势。近三年来一直统领利润增长的重化工业在2005年下半年以来增势下滑，而消费品行业成为保持整个工业利润平稳增长的重要力量。（东海证券）
