7月28日宏观杂谈
2005-07-29 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
今日宏观方面，宏观经济进入平稳增长阶段。
国务院发展研究中心金融所巴曙松指出，从生产、消费、价格、进出口、金融方面的指标看，中国经济继续高位回落，特别是企业盈利增长的下滑、外贸的大幅增长和投资的下滑，证明宏观调控已经产生了明显的效果；但多数指标的增长速度还是处在较高的位置上。从更长远一点的视角看来，宏观经济进入相对平稳增长阶段。从金融数据来看，M2经过前两年的高速增长后保持着平稳的增长态势，比上年平均低4到5个百分点。贷款增速与去年相比下降较为明显，比上年大约低6到7个百分点。金融市场开始面临“宽货币、紧信贷”的格局。CPI在最近几个月下降幅度较大，从3月份的3.9%下降到最近两个月的1.8%，虽然5月份经过季节调整的CPI环比值为0.4%，但总体来看CPI上涨乏力。从当前CPI各构成部分和价格驱动、价格传导受阻的情况看，全年CPI涨幅控制在3.5%以内是没问题的。从建设性质看，改建性质的固定资产投资从去年下半年到今年增长迅速。从隶属关系分类看，地方政府的固定资产投资增速在上升。这一情况，很可能反映了前期在调控阶段受影响的投资项目在进行后续投资，所以也可以得出短期内固定资产投资不会大降的估计。
摩根大通龚方雄指出，新的税收政策令房地产市场活动降温。由于交易成本显著提高，楼市投机者遭受打击。继2004年第4季度至2005年第1季度的飙升之后，上海楼市已进入整固阶段，将面临比其他地区更大的降价压力，预期楼市价格将回落至2004年第4季度的水平。房地产调控措施已初步取得成效，短期内政府应不会有进一步的大动作。在今年第4季度之前楼市活动可能不会反弹。买卖双方多持观望态度，开发商也已延迟推出新楼盘，等待市场气氛好转。
产业趋势方面，国务院发展研究中心产业经济部部长冯飞认为，在新一轮经济高增长周期当中，由于重化工业这一特点，导致产业经济发展出现较大波动的风险加大。其主要原因有两个：第一个原因是"投资带动投资"，主要体现在两方面：一方面是投资的示范效应；另一方面，由于这些重化工业的产业链条很长，进而带动相关产业的投资快速增长。第二个原因是重化工业本身"自膨胀、内循环"的特点，它有一部分需求是来自于行业本身能力扩张所带来的。冯飞认为，当前产业关联的特点可称之为有一些带头产业带动一些高增长产业群。上半年产业经济呈七大特点大部分行业增速回落，40%以上行业的产能利用率出现下降的趋势。今年下半年情况很难预期，主要缘于不确定性因素增加，其中主要有两个大的因素：第一个因素是进出口。目前，由于国内需求在下降，特别对重化工业产品的需求在下降，使今年上半年铁矿石、钢铁、油品等主要进口产品都在大幅下降。上半年，出口推动了我国经济的快速增长，但下半年又出现了变数---刚刚进行的汇率改革对整个出口及相关行业的影响究竟怎样还有待观察。第二个因素就是房地产。房地产是带动性行业，产业链非常长，下半年的走势很难预料。冯飞认为，从产业宏观经济政策走势来看，今年下半年应该从抑制投资过热和通胀转向保障经济平稳增长的方向上来。目前，绝大多数产业处在一个下降的通道，如果这种下降持续下去，冯飞担心可能会影响到整个宏观面。
银行方面，银监会27日公布,到6月末,境内全部商业银行不良贷款余额为12759.4亿元,比年初减少5550.7亿元,不良贷款率为8.71%,比年初下降4.14个百分点。贷款质量继续好转,不良贷款余额和比率继续呈现"双降"。渣打银行资深经济学家王志浩昨日表示，由于未来两年中国经济增速的放缓，企业利润的减低，目前中国银行界发放的贷款存在变成坏账的风险。王志浩称，目前中国仍处在经济周期的顶点，预计到2007、2008年中国将进入经济周期的低谷。他预测，今年中国GDP仍将保持92%的高速增长，而明年GDP增幅将降低到80%.同时，企业利润增长也不容乐观。王志浩称，经济周期走向下降阶段，通常会导致银行坏账的升高。他表示，如果明年中国经济增速放缓，央行很可能会改变去年以来的紧缩政策，转而鼓励银行增加贷款，在经济周期下降时刻，企业利润减少，导致银行放贷风险的提高。因此，王志浩警告各家银行，未来2到3年，银行的坏账还可能继续攀升，银行在放贷方面更应该注意风险防范。
数据方面，据全国54500户城镇居民家庭抽样调查资料显示，上半年，城镇居民家庭人均可支配收入为5374元，比去年同期增长11.6%，扣除物价上涨因素，实际增长9.5%，增幅高于去年同期0.8个百分点。人均消费支出3865元，比去年同期增长10.9%，扣除物价上涨因素，实际增长8.9%，增幅比去年同期提高0.2个百分点。
昨日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价为:1美元对人民币8.1128元,1欧元对人民币9.7431元,100日元对人民币为7.1954元,1港元对人民币1.0423元。有交易商称，为打压人民币汇率，中国人民银行在临近收盘时入市干预给美元兑人民币提供了上涨动力。
今天央行在公开市场发行150亿元三个月央行票据,发行量与上周持平。
国际方面，欧盟负责外交与安全政策的高级代表索拉纳26日证实，欧盟正在考虑给予中国“临时市场经济地位”。但他没有明确表示欧盟是否会在9月份举行欧中首脑会晤之前给予中国这一地位。
日本中央银行政策委员会27日举行的金融政策决策会议决定继续维持当前的宽松金融政策，将每日向资金市场提供的流动资金额维持在30万亿至35万亿日元之间。日本央行认为日本经济虽然正在摆脱徘徊局面再次出现增长势头，但必须在经济完全走出通缩，出现明显的增长之前，继续向市场提供充足的资金。
美国商务部周三表示，美国6月耐用品订单季调后增长1.4%至2153.8亿美元，5月耐用品订单终值为增长6.4%，初值为增长5.5%。经济学家预测美国当季GDP增长3.4%，低于第一季的3.8%。
周四公布的数据显示，韩国6月份工业产出月率增长为2.4%，比预期要高。这加强了政府对恢复经济增长的希望。(大非mysteel.com研究部编辑，请勿转载)
国务院发展研究中心金融所巴曙松指出，从生产、消费、价格、进出口、金融方面的指标看，中国经济继续高位回落，特别是企业盈利增长的下滑、外贸的大幅增长和投资的下滑，证明宏观调控已经产生了明显的效果；但多数指标的增长速度还是处在较高的位置上。从更长远一点的视角看来，宏观经济进入相对平稳增长阶段。从金融数据来看，M2经过前两年的高速增长后保持着平稳的增长态势，比上年平均低4到5个百分点。贷款增速与去年相比下降较为明显，比上年大约低6到7个百分点。金融市场开始面临“宽货币、紧信贷”的格局。CPI在最近几个月下降幅度较大，从3月份的3.9%下降到最近两个月的1.8%，虽然5月份经过季节调整的CPI环比值为0.4%，但总体来看CPI上涨乏力。从当前CPI各构成部分和价格驱动、价格传导受阻的情况看，全年CPI涨幅控制在3.5%以内是没问题的。从建设性质看，改建性质的固定资产投资从去年下半年到今年增长迅速。从隶属关系分类看，地方政府的固定资产投资增速在上升。这一情况，很可能反映了前期在调控阶段受影响的投资项目在进行后续投资，所以也可以得出短期内固定资产投资不会大降的估计。
摩根大通龚方雄指出，新的税收政策令房地产市场活动降温。由于交易成本显著提高，楼市投机者遭受打击。继2004年第4季度至2005年第1季度的飙升之后，上海楼市已进入整固阶段，将面临比其他地区更大的降价压力，预期楼市价格将回落至2004年第4季度的水平。房地产调控措施已初步取得成效，短期内政府应不会有进一步的大动作。在今年第4季度之前楼市活动可能不会反弹。买卖双方多持观望态度，开发商也已延迟推出新楼盘，等待市场气氛好转。
产业趋势方面，国务院发展研究中心产业经济部部长冯飞认为，在新一轮经济高增长周期当中，由于重化工业这一特点，导致产业经济发展出现较大波动的风险加大。其主要原因有两个：第一个原因是"投资带动投资"，主要体现在两方面：一方面是投资的示范效应；另一方面，由于这些重化工业的产业链条很长，进而带动相关产业的投资快速增长。第二个原因是重化工业本身"自膨胀、内循环"的特点，它有一部分需求是来自于行业本身能力扩张所带来的。冯飞认为，当前产业关联的特点可称之为有一些带头产业带动一些高增长产业群。上半年产业经济呈七大特点大部分行业增速回落，40%以上行业的产能利用率出现下降的趋势。今年下半年情况很难预期，主要缘于不确定性因素增加，其中主要有两个大的因素：第一个因素是进出口。目前，由于国内需求在下降，特别对重化工业产品的需求在下降，使今年上半年铁矿石、钢铁、油品等主要进口产品都在大幅下降。上半年，出口推动了我国经济的快速增长，但下半年又出现了变数---刚刚进行的汇率改革对整个出口及相关行业的影响究竟怎样还有待观察。第二个因素就是房地产。房地产是带动性行业，产业链非常长，下半年的走势很难预料。冯飞认为，从产业宏观经济政策走势来看，今年下半年应该从抑制投资过热和通胀转向保障经济平稳增长的方向上来。目前，绝大多数产业处在一个下降的通道，如果这种下降持续下去，冯飞担心可能会影响到整个宏观面。
银行方面，银监会27日公布,到6月末,境内全部商业银行不良贷款余额为12759.4亿元,比年初减少5550.7亿元,不良贷款率为8.71%,比年初下降4.14个百分点。贷款质量继续好转,不良贷款余额和比率继续呈现"双降"。渣打银行资深经济学家王志浩昨日表示，由于未来两年中国经济增速的放缓，企业利润的减低，目前中国银行界发放的贷款存在变成坏账的风险。王志浩称，目前中国仍处在经济周期的顶点，预计到2007、2008年中国将进入经济周期的低谷。他预测，今年中国GDP仍将保持92%的高速增长，而明年GDP增幅将降低到80%.同时，企业利润增长也不容乐观。王志浩称，经济周期走向下降阶段，通常会导致银行坏账的升高。他表示，如果明年中国经济增速放缓，央行很可能会改变去年以来的紧缩政策，转而鼓励银行增加贷款，在经济周期下降时刻，企业利润减少，导致银行放贷风险的提高。因此，王志浩警告各家银行，未来2到3年，银行的坏账还可能继续攀升，银行在放贷方面更应该注意风险防范。
数据方面，据全国54500户城镇居民家庭抽样调查资料显示，上半年，城镇居民家庭人均可支配收入为5374元，比去年同期增长11.6%，扣除物价上涨因素，实际增长9.5%，增幅高于去年同期0.8个百分点。人均消费支出3865元，比去年同期增长10.9%，扣除物价上涨因素，实际增长8.9%，增幅比去年同期提高0.2个百分点。
昨日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价为:1美元对人民币8.1128元,1欧元对人民币9.7431元,100日元对人民币为7.1954元,1港元对人民币1.0423元。有交易商称，为打压人民币汇率，中国人民银行在临近收盘时入市干预给美元兑人民币提供了上涨动力。
今天央行在公开市场发行150亿元三个月央行票据,发行量与上周持平。
国际方面，欧盟负责外交与安全政策的高级代表索拉纳26日证实，欧盟正在考虑给予中国“临时市场经济地位”。但他没有明确表示欧盟是否会在9月份举行欧中首脑会晤之前给予中国这一地位。
日本中央银行政策委员会27日举行的金融政策决策会议决定继续维持当前的宽松金融政策，将每日向资金市场提供的流动资金额维持在30万亿至35万亿日元之间。日本央行认为日本经济虽然正在摆脱徘徊局面再次出现增长势头，但必须在经济完全走出通缩，出现明显的增长之前，继续向市场提供充足的资金。
美国商务部周三表示，美国6月耐用品订单季调后增长1.4%至2153.8亿美元，5月耐用品订单终值为增长6.4%，初值为增长5.5%。经济学家预测美国当季GDP增长3.4%，低于第一季的3.8%。
周四公布的数据显示，韩国6月份工业产出月率增长为2.4%，比预期要高。这加强了政府对恢复经济增长的希望。(大非mysteel.com研究部编辑，请勿转载)
