钢材期货上市需要解决的几个问题
2005-03-25 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
钢材期货是广大钢材生产者、消费者与经营者迫切需要的期货品种，但在上市前还需要进一步根据钢材品种的特征与管理风险的需求，吸取以前钢材期货交易的经验教训，解决合约标的、交割、功能发挥与风险管理等问题。
一、期货交易标的的选择
综合国内外钢材期货标的的选取方法，同时考虑到我国钢材市场的实际情况，在设计钢材期货合约时，须坚持以下几个指导思想：首先要坚持大品种的设计思路，以便发挥期货市场的价格发现和套期保值等基本功能。其次，要考虑钢材自身的性能。钢材的种类极其繁多，全世界大概有2000种型号。钢材和铜等金属相比，化学性能、物理性能具有非常大的差异，如钢材易腐蚀、在常温下其内部组织易发生变化等，不同型号之间的钢材性能等也有非常大的差异。因此合约设计要简单，标准要容易统一。第三，还要考虑市场的流动性，选择参与者多、需求广泛的品种，防止市场操纵行为的发生。因此，在标的选择是需要考虑规格容易统一，市场流通量大，需求广泛的大宗钢材品种。
下面我们作具体的探讨。
1.钢材分类
钢是含碳量在0.04％－2.3％之间的铁碳合金。为了保证其韧性和塑性，含碳量一般不超过1.7％。钢的主要元素除铁、碳外，还有硅、锰、硫、磷等。钢材分类方法多种多样，按外形可分为型材、板材、管材、金属制品四大类。为便于采购、订货和管理，我国目前将钢材分为16大品种（见附表）。
为了增强国内钢铁工业统计指标的科学性和与国际标准的可比性，提高钢铁工业现代化管理水平，从2005年1月1日起，钢铁行业在全国范围内推行新的统计指标体系，对钢材的分类作了较大调整，主要有如下几种：
（1)按化学成分分：与粗钢按化学成分划分一致，将普通钢(包括普通碳素钢和低合金钢)、优质钢(包括合金钢、其它优质钢、高合金钢)二种调整为非合金钢、低合金钢、合金钢(不含不锈钢)、不锈钢四种。
(2)按加工工艺分：从热轧钢材、冷加工钢材、锻压钢材、挤压和液压钢材四种调整为热轧钢材、冷轧（拔）钢材、镀涂层钢材、锻挤旋压钢材、其它加工工艺钢材五种，突出了冷轧和镀涂层加工工艺。
(3)按品种分：钢材品种从18个大品种细化为22个大品种，调整了型材分类、细化了板带材分类。主要调整情况是：型材中的普通大型、普通中型、普通小型、优质型钢4个品种调整为大型型钢、中小型型钢、棒材、钢筋4个品种，板带材中的特厚板、中厚板、薄板、钢带4个品种调整为特厚板、厚板、中板、热轧薄板、冷轧薄板、中厚宽钢带、热轧薄宽钢带、冷轧薄宽钢带、镀层板带、涂层板带、热轧窄钢带、冷轧窄钢带12个品种，冷弯型钢、盘环件、锻钢件3个品种并入其它钢材，取消钢球料1个品种。
2.期货合约标的的选择
期货和约标的的选择要考虑到市场需求与期货交易特点的要求。从目前市场调查与分析看，线材与螺纹钢的规格比较统一、市场流通量大，价格波动频繁，市场需求非常大，可以考虑优先开发。从1993－1995年国内钢材期货交易经验来看，也主要选择线材与螺纹钢作为交易标的。具体情况如下：
苏州商品交易所的线材期货交易的标的物是6.5mm直径低碳钢Q195－235热轧盘条，包括普线和高线两个合约。其质量标准为：（1）技术指标符合GB701－91或GB700－88规定的热轧盘条和符合YB4027规定的无扭控冷热轧盘条；（2）尺寸、外形、重量及允许偏差热轧盘条应符合GB701－91的规定，无扭控冷热轧盘条应符合ZBH44001的规定；（3）包装、标志及质量证明书符合GB2101－89的规定。
天津金属交易所线材期货交易的标的物是直径为6.5mm的线材，质量标准如下：
（1）适合范围：适用于供拉丝、建筑、包装及其它用途普通质量的低碳钢热轧线材；
（2）外形要求：A.线材公称直径为φ6.5mm。B.线材直径允许偏差不大于±0.45mm，不圆度（同一截面上最大直径与最小直径的差值）不大于0.45mm。C.线材每盘重量不小于100KG。
(3)技术要求：A.普通低碳钢热轧线材，用Q195－235号钢制造。其化学成分应符合GB701－91－5.1的有关规定。其物理性能应符合GB701－91－5.3的有关规定。B.线材表面不得有裂缝、折叠、结疤、耳子、分层及夹杂、允许有压痕及局部的凸块、凹坑、划痕、麻面，但其深度或高度（从实际尺寸算起），不得大于0.2mm。
从目前国内线材生产与消费趋势来看，高速线材质量好，代表着未来线材生产的发展方向，其生产量占线材总产量的70％以上，在建筑和生产上的使用越来越广泛。国际上生产使用的也大都是高速线材。因此，可以考虑弃用普通线材而选用φ6.5mm高速线材为线材合约的标的。
国内主要大型钢厂生产高线通用的执行标准是国家标准。目前国家已将GB701—91和YB4027—91的主要技术内容进行了合并，采用GB700——88中的Q195、Q215A、Q215B、Q235A、Q235B牌号。通常大型企业还有自己的企业标准，企业标准一般高于国家标准。由于国产技术和工艺都很成熟，所以质量比较统一，容易检测。因此，合约标准品设计为φ6.5mm高速线材，即质量符合GB/T—1997规定的低碳钢无扭控冷热轧盘条是非常可行的。
目前，我国钢材消费中建筑业和工业钢材消费约占钢材总消费量的90％左右，其中，建筑用钢所占比重为50％。而线材与螺纹钢是建筑领域用量较多的钢材，使用范围广。其中，螺纹钢是目前建筑用钢材量最大的钢材品种，2004年，全国螺纹钢产量达4606.92万吨，而线材产量为4878.41万吨。其价格在市场上也有相当的代表性，市场需求广泛，价格波动大，成为当前钢材市场的一个热点。螺纹钢的规格统一，执行标准是国家标准GB1499－1998钢筋混凝土用热轧带肋钢筋的规定，并且容易检验。目前我国主要应用热轧335MPa钢筋，即习惯所称的二级钢，因此，可以符合GB1499－1998《钢筋混凝土用热轧带肋钢筋》规定的二级螺纹钢作为合约标的。
因此，在钢材期货标的选择中，线材与螺纹钢条件比较成熟，可以考虑优先开发，而其他品种，如板材等可以根据市场条件的成熟逐步予以开发上市。
二、钢材期货交割问题
由于线材的价值低、运输成本高，不适合大规模长途运输，因此，钢材的消费具有一定的区域性。为解决钢材期货的交割问题，防止逼仓事件的发生，促进期货与现货市场的良性循环，在钢材期货的交割上，可以考虑进行品牌交割并建立仓单市场进行仓单的有效交易，解决钢材期货交割的实际问题。
1品牌交割
选择国有大中型钢厂的名牌产品作为交割品牌，有助于与行业政策相配套，有利于国家“关小、汰劣、限长”的总量调控措施的实施，促进期货市场对现货市场更好地发挥引导作用。如高速线材指定品牌可考虑选择市场信誉较好的上海宝钢集团公司的“宝光”、首钢总公司的“首钢”、唐山钢铁集团有限责任公司的“唐钢”、鞍山钢铁集团有限责任公司的“鞍钢”、邯郸钢铁集团有限责任公司的“环光”、马鞍山钢铁股份有限公司的“马钢”、江苏沙钢集团有限公司的“沙钢”等国有主要大中型钢厂生产的品牌，进行审核注册，这样也容易解决钢材的一些质量差异与升贴水问题。
2合理设置交割库与交割期
指定交割仓库要求交通便利、设施完备、管理严密，有利于交割实货的周转。钢厂一般是以销定产，线材一般储存在经销商的仓库中。从线材消费地区的分布来看，国内线材市场比较大的是天津、北京、上海和广东，基本是区域性的市场。因此，有必要在全国线材的主要集散地与流通中心设立交割仓库。
由于线材容易腐蚀，因此，必须设置合理交割期，一般惯例是不能超过半年。由于线材的生产和消费没有明显的地区界限，为了突破异地交割的有关升贴水等问题的设计难点，可以借鉴国外异地交割的成功经验。线材交割拟定在地区间不设升贴水，使买方将运费等因素包含在交易报价中，在交割后促使会员之间形成一个仓单交换市场以便解决异地交割问题。
3仓单交易
仓单是期货市场和现货市场的纽带，在钢材的期货交易中不可避免地会进行一些实物交割，一旦发生实物交割，首先面对的是仓单。根据现行的交割模式，买方只能根据卖方提供的仓单按照交易所的配对来取得仓单，事先无法确定交割后接到仓单所对应的仓库所在地。这样，买方难免会得到不合其本意的仓单，如果不能方便地通过仓单市场串换到所需仓单或抛售套现而只能选择运回使用地时，可能造成买方增加运费支出、重复运输，耽误提货时间，也就达不到资源最优配置的效果，这就会影响到一部分套期保值者入市的积极性。国际期货市场的通常做法是，以LME为例，买方接到不满意的仓单后，可以很方便地向经纪商询价，通过场外仓单市场串换到所需的仓单。我们可借鉴此做法建立具中国特色的仓单市场，达到仓单自由串换或买卖的目的，有效地解决异地仓库拓展后的仓单串换问题，从而吸引更多的套期保值者入市交易。目前，国内钢材的现货市场非常发达，功能齐全，为开展仓单电子交易奠定了基础。
三、钢材期货交易的功能发挥
钢材期货具有套期保值、套利和投机三大主要功能，而这些功能中以套期保值为最根本之功能，该功能也是推出钢材期货的基本出发点。因此，作为钢材期货的标的物应该具有较高的套期保值效率和较低的套期保值成本。钢材用户和企业可以利用期货合约，避免价格大幅波动造成的损失。钢材经营和加工企业可以通过期货市场进行套期保值。与钢材有关的生产企业、加工企业及流通企业可以结合各自生产经营情况，适度地事先在期货市场上买卖期货合约，锁定生产成本，利用期货交易来套期保值，回避风险。为促进钢材期货交易的功能发挥，需要做到以下几点：
1钢厂参与
我国各类钢铁企业已达1100多家，绝大多数钢铁厂商都能生产线材，国产技术和工艺都很成熟。钢厂参与期货交易是期货市场功能发挥的重要保障。我国钢材生产企业销售钢材的方式有三种：一是企业直供；二是通过经销商流通环节销售；三是通过钢厂的分支机构销售。通过流通环节销售的线材占大部分。因此，钢厂可以利用期货市场在钢材生产、经营中起到重要作用。但如何引导钢厂参与与利用期货市场还需要做大量推荐与宣传工作。
2经销商参与
由于经销商一头连着钢厂，一头连着用户，采取的方式往往是签订协议，因此，面临着两头的风险，迫切需要规避风险。能否吸引广大线材经销商进入市场，是钢材期货成败的关键所在。钢材经销商往往实力雄厚，并且民营企业很多，经销商目前已达到15万家之多，他们是活跃市场的主力军。
3使用企业的参与
钢材用途广泛，使用企业涉及各个行业，是规避市场价格风险的主要需求者。因此，我们也需要进行有效的市场开发，使钢材期货功能发挥具有广泛的基础。
4与国家政策的衔接
钢材是关系国计民生的大品种，必须做到钢材期货发展与政府相关政策的衔接，有利于我国钢铁行业的发展，并为宏观调控提供预期信息的服务。
5与国际市场的衔接
我国是国际钢材的主要生产、消费与进出口国。考虑到钢材的生产与消费的国际性，如果能够吸引国外企业的参与，就可以更好地发挥我国钢材期货的国际定价功能。
四、钢材期货的风险管理
为保证钢材期货的平稳运作，为国民经济服务，我们有必要吸取我国钢材期货以前的教训，采取针对性的措施，加强钢材期货的风险管理。
1以前钢材期货发生风险的原因分析
以前钢材期货发生风险的原因是多方面的，可以总结为以下几点：
（1）宏观管理和法规制度严重滞后。
由于当时对期货没有统一的法规与监管，加上对期货认识存在一定误区，钢材期货市场得不到有效的监管。在干预时也往往行政干预多，市场化、法制化的疏导手段少。同时，法律法规的缺位也难以对恶性操纵市场的违规行为形成严格的法律约束。
（2）多个交易所同时上市同一个品种。
钢材期货在多个期货交易所重复交叉经营，出现了交易所间的恶性竞争，激发了期货投机的升温，偏离了套期保值的轨道，拉大了期货市场和现货市场的距离。1994年上半年，在14家试点期货交易所中有7家交易所曾上市线材期货合约。它们是，北京商品交易所、上海商品交易所、天津联合期货交易所、沈阳商品交易所、苏州商品交易所、成都联合期货交易所和重庆商品交易所。当时，合约标的是φ6.5mm的普线，现货年产1200万吨以上。各交易所之间章程、交易规则不统一，合约设计、交割标准也不统一，各自为政，分割市场，争抢客户，疏于市场管理甚至纵容操纵，使期货价格过度偏离现货价格，导致期货市场功能失灵。
（3）投资者结构不合理。
市场投资结构不合理，没有大量套期保值者的参与，投机力量左右了市场走势，市场缺乏套期保值的基础，使得期货市场功能得不到有效地发挥，容易引发诸如价格激烈动荡、期现价格背离、逼仓等市场风险。
（4）交割方式不够合理。
如线材交割仓库集中且库容有限，使投机者操纵市场有机可乘；没有建立品牌交割制度，交割量不易控制，交割质量缺乏保证，容易产生纠纷。
2当前的对策思考
针对以前产生的问题，必须采取针对性措施予以解决。
（1）统一集中管理，规范市场操作。
经过几年的清理整顿，期货市场有了一套比较系统的法规体系，监管体系和市场结构也逐步完整。同一品种多家交易所恶性竞争，监管部门管理混乱的局面一去不复返了。期货市场的交易和信息系统不断升级改造，更加成熟。投资者经过十年磨练，操作手段日趋成熟和理性，法制意识和自我保护意识明显增强。因此，期货监管部们应该加大对钢材期货的监管，防止出现多家市场开展钢材期货交易或变相期货交易的混乱现象。
（2）正确引导生产和经营企业入市。
由于对期货市场的一些负面理解，造成了一些钢材生产和流通企业对钢材期货的认识存在误区，甚至到了谈虎色变的程度，给市场推广增加了难度。因此，必须充分利用各类媒体，有计划、有步骤地大力宣传钢材期货交易的市场功能，到产区、销区和投资者集中地召开品种推介会，并对现货商及投资者进行有针对性的培训，帮助、引导大型钢铁企业和经营商进入钢材期货交易市场，开展套期保值业务，为市场功能发挥提供保障。
（3）加强风险防范与控制。
要针对钢材市场的特征与市场出现的新变化及其对市场发展的影响，制订严格的风险管理制度，对重大风险进行深入超前研究，提出预案。为此，有必要合理设计钢材期货的保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度与异常情况处理办法。对国内外市场变化等带来的突发性风险进行有效控制。
（4）设计合理的标的与交割制度。
必须选择规格容易统一、市场流通量大、需求广泛的大宗钢材品种作为交割标的，防范风险的发生。应建立品牌交割制度，合理设置交割仓库，并与现货市场紧密合作，建设仓单电子交易市场，积极引导投资者进行仓单交换，促进市场功能的发挥。
期货日报 上海期货交易所发展研究中心
一、期货交易标的的选择
综合国内外钢材期货标的的选取方法，同时考虑到我国钢材市场的实际情况，在设计钢材期货合约时，须坚持以下几个指导思想：首先要坚持大品种的设计思路，以便发挥期货市场的价格发现和套期保值等基本功能。其次，要考虑钢材自身的性能。钢材的种类极其繁多，全世界大概有2000种型号。钢材和铜等金属相比，化学性能、物理性能具有非常大的差异，如钢材易腐蚀、在常温下其内部组织易发生变化等，不同型号之间的钢材性能等也有非常大的差异。因此合约设计要简单，标准要容易统一。第三，还要考虑市场的流动性，选择参与者多、需求广泛的品种，防止市场操纵行为的发生。因此，在标的选择是需要考虑规格容易统一，市场流通量大，需求广泛的大宗钢材品种。
下面我们作具体的探讨。
1.钢材分类
钢是含碳量在0.04％－2.3％之间的铁碳合金。为了保证其韧性和塑性，含碳量一般不超过1.7％。钢的主要元素除铁、碳外，还有硅、锰、硫、磷等。钢材分类方法多种多样，按外形可分为型材、板材、管材、金属制品四大类。为便于采购、订货和管理，我国目前将钢材分为16大品种（见附表）。
为了增强国内钢铁工业统计指标的科学性和与国际标准的可比性，提高钢铁工业现代化管理水平，从2005年1月1日起，钢铁行业在全国范围内推行新的统计指标体系，对钢材的分类作了较大调整，主要有如下几种：
（1)按化学成分分：与粗钢按化学成分划分一致，将普通钢(包括普通碳素钢和低合金钢)、优质钢(包括合金钢、其它优质钢、高合金钢)二种调整为非合金钢、低合金钢、合金钢(不含不锈钢)、不锈钢四种。
(2)按加工工艺分：从热轧钢材、冷加工钢材、锻压钢材、挤压和液压钢材四种调整为热轧钢材、冷轧（拔）钢材、镀涂层钢材、锻挤旋压钢材、其它加工工艺钢材五种，突出了冷轧和镀涂层加工工艺。
(3)按品种分：钢材品种从18个大品种细化为22个大品种，调整了型材分类、细化了板带材分类。主要调整情况是：型材中的普通大型、普通中型、普通小型、优质型钢4个品种调整为大型型钢、中小型型钢、棒材、钢筋4个品种，板带材中的特厚板、中厚板、薄板、钢带4个品种调整为特厚板、厚板、中板、热轧薄板、冷轧薄板、中厚宽钢带、热轧薄宽钢带、冷轧薄宽钢带、镀层板带、涂层板带、热轧窄钢带、冷轧窄钢带12个品种，冷弯型钢、盘环件、锻钢件3个品种并入其它钢材，取消钢球料1个品种。
2.期货合约标的的选择
期货和约标的的选择要考虑到市场需求与期货交易特点的要求。从目前市场调查与分析看，线材与螺纹钢的规格比较统一、市场流通量大，价格波动频繁，市场需求非常大，可以考虑优先开发。从1993－1995年国内钢材期货交易经验来看，也主要选择线材与螺纹钢作为交易标的。具体情况如下：
苏州商品交易所的线材期货交易的标的物是6.5mm直径低碳钢Q195－235热轧盘条，包括普线和高线两个合约。其质量标准为：（1）技术指标符合GB701－91或GB700－88规定的热轧盘条和符合YB4027规定的无扭控冷热轧盘条；（2）尺寸、外形、重量及允许偏差热轧盘条应符合GB701－91的规定，无扭控冷热轧盘条应符合ZBH44001的规定；（3）包装、标志及质量证明书符合GB2101－89的规定。
天津金属交易所线材期货交易的标的物是直径为6.5mm的线材，质量标准如下：
（1）适合范围：适用于供拉丝、建筑、包装及其它用途普通质量的低碳钢热轧线材；
（2）外形要求：A.线材公称直径为φ6.5mm。B.线材直径允许偏差不大于±0.45mm，不圆度（同一截面上最大直径与最小直径的差值）不大于0.45mm。C.线材每盘重量不小于100KG。
(3)技术要求：A.普通低碳钢热轧线材，用Q195－235号钢制造。其化学成分应符合GB701－91－5.1的有关规定。其物理性能应符合GB701－91－5.3的有关规定。B.线材表面不得有裂缝、折叠、结疤、耳子、分层及夹杂、允许有压痕及局部的凸块、凹坑、划痕、麻面，但其深度或高度（从实际尺寸算起），不得大于0.2mm。
从目前国内线材生产与消费趋势来看，高速线材质量好，代表着未来线材生产的发展方向，其生产量占线材总产量的70％以上，在建筑和生产上的使用越来越广泛。国际上生产使用的也大都是高速线材。因此，可以考虑弃用普通线材而选用φ6.5mm高速线材为线材合约的标的。
国内主要大型钢厂生产高线通用的执行标准是国家标准。目前国家已将GB701—91和YB4027—91的主要技术内容进行了合并，采用GB700——88中的Q195、Q215A、Q215B、Q235A、Q235B牌号。通常大型企业还有自己的企业标准，企业标准一般高于国家标准。由于国产技术和工艺都很成熟，所以质量比较统一，容易检测。因此，合约标准品设计为φ6.5mm高速线材，即质量符合GB/T—1997规定的低碳钢无扭控冷热轧盘条是非常可行的。
目前，我国钢材消费中建筑业和工业钢材消费约占钢材总消费量的90％左右，其中，建筑用钢所占比重为50％。而线材与螺纹钢是建筑领域用量较多的钢材，使用范围广。其中，螺纹钢是目前建筑用钢材量最大的钢材品种，2004年，全国螺纹钢产量达4606.92万吨，而线材产量为4878.41万吨。其价格在市场上也有相当的代表性，市场需求广泛，价格波动大，成为当前钢材市场的一个热点。螺纹钢的规格统一，执行标准是国家标准GB1499－1998钢筋混凝土用热轧带肋钢筋的规定，并且容易检验。目前我国主要应用热轧335MPa钢筋，即习惯所称的二级钢，因此，可以符合GB1499－1998《钢筋混凝土用热轧带肋钢筋》规定的二级螺纹钢作为合约标的。
因此，在钢材期货标的选择中，线材与螺纹钢条件比较成熟，可以考虑优先开发，而其他品种，如板材等可以根据市场条件的成熟逐步予以开发上市。
二、钢材期货交割问题
由于线材的价值低、运输成本高，不适合大规模长途运输，因此，钢材的消费具有一定的区域性。为解决钢材期货的交割问题，防止逼仓事件的发生，促进期货与现货市场的良性循环，在钢材期货的交割上，可以考虑进行品牌交割并建立仓单市场进行仓单的有效交易，解决钢材期货交割的实际问题。
1品牌交割
选择国有大中型钢厂的名牌产品作为交割品牌，有助于与行业政策相配套，有利于国家“关小、汰劣、限长”的总量调控措施的实施，促进期货市场对现货市场更好地发挥引导作用。如高速线材指定品牌可考虑选择市场信誉较好的上海宝钢集团公司的“宝光”、首钢总公司的“首钢”、唐山钢铁集团有限责任公司的“唐钢”、鞍山钢铁集团有限责任公司的“鞍钢”、邯郸钢铁集团有限责任公司的“环光”、马鞍山钢铁股份有限公司的“马钢”、江苏沙钢集团有限公司的“沙钢”等国有主要大中型钢厂生产的品牌，进行审核注册，这样也容易解决钢材的一些质量差异与升贴水问题。
2合理设置交割库与交割期
指定交割仓库要求交通便利、设施完备、管理严密，有利于交割实货的周转。钢厂一般是以销定产，线材一般储存在经销商的仓库中。从线材消费地区的分布来看，国内线材市场比较大的是天津、北京、上海和广东，基本是区域性的市场。因此，有必要在全国线材的主要集散地与流通中心设立交割仓库。
由于线材容易腐蚀，因此，必须设置合理交割期，一般惯例是不能超过半年。由于线材的生产和消费没有明显的地区界限，为了突破异地交割的有关升贴水等问题的设计难点，可以借鉴国外异地交割的成功经验。线材交割拟定在地区间不设升贴水，使买方将运费等因素包含在交易报价中，在交割后促使会员之间形成一个仓单交换市场以便解决异地交割问题。
3仓单交易
仓单是期货市场和现货市场的纽带，在钢材的期货交易中不可避免地会进行一些实物交割，一旦发生实物交割，首先面对的是仓单。根据现行的交割模式，买方只能根据卖方提供的仓单按照交易所的配对来取得仓单，事先无法确定交割后接到仓单所对应的仓库所在地。这样，买方难免会得到不合其本意的仓单，如果不能方便地通过仓单市场串换到所需仓单或抛售套现而只能选择运回使用地时，可能造成买方增加运费支出、重复运输，耽误提货时间，也就达不到资源最优配置的效果，这就会影响到一部分套期保值者入市的积极性。国际期货市场的通常做法是，以LME为例，买方接到不满意的仓单后，可以很方便地向经纪商询价，通过场外仓单市场串换到所需的仓单。我们可借鉴此做法建立具中国特色的仓单市场，达到仓单自由串换或买卖的目的，有效地解决异地仓库拓展后的仓单串换问题，从而吸引更多的套期保值者入市交易。目前，国内钢材的现货市场非常发达，功能齐全，为开展仓单电子交易奠定了基础。
三、钢材期货交易的功能发挥
钢材期货具有套期保值、套利和投机三大主要功能，而这些功能中以套期保值为最根本之功能，该功能也是推出钢材期货的基本出发点。因此，作为钢材期货的标的物应该具有较高的套期保值效率和较低的套期保值成本。钢材用户和企业可以利用期货合约，避免价格大幅波动造成的损失。钢材经营和加工企业可以通过期货市场进行套期保值。与钢材有关的生产企业、加工企业及流通企业可以结合各自生产经营情况，适度地事先在期货市场上买卖期货合约，锁定生产成本，利用期货交易来套期保值，回避风险。为促进钢材期货交易的功能发挥，需要做到以下几点：
1钢厂参与
我国各类钢铁企业已达1100多家，绝大多数钢铁厂商都能生产线材，国产技术和工艺都很成熟。钢厂参与期货交易是期货市场功能发挥的重要保障。我国钢材生产企业销售钢材的方式有三种：一是企业直供；二是通过经销商流通环节销售；三是通过钢厂的分支机构销售。通过流通环节销售的线材占大部分。因此，钢厂可以利用期货市场在钢材生产、经营中起到重要作用。但如何引导钢厂参与与利用期货市场还需要做大量推荐与宣传工作。
2经销商参与
由于经销商一头连着钢厂，一头连着用户，采取的方式往往是签订协议，因此，面临着两头的风险，迫切需要规避风险。能否吸引广大线材经销商进入市场，是钢材期货成败的关键所在。钢材经销商往往实力雄厚，并且民营企业很多，经销商目前已达到15万家之多，他们是活跃市场的主力军。
3使用企业的参与
钢材用途广泛，使用企业涉及各个行业，是规避市场价格风险的主要需求者。因此，我们也需要进行有效的市场开发，使钢材期货功能发挥具有广泛的基础。
4与国家政策的衔接
钢材是关系国计民生的大品种，必须做到钢材期货发展与政府相关政策的衔接，有利于我国钢铁行业的发展，并为宏观调控提供预期信息的服务。
5与国际市场的衔接
我国是国际钢材的主要生产、消费与进出口国。考虑到钢材的生产与消费的国际性，如果能够吸引国外企业的参与，就可以更好地发挥我国钢材期货的国际定价功能。
四、钢材期货的风险管理
为保证钢材期货的平稳运作，为国民经济服务，我们有必要吸取我国钢材期货以前的教训，采取针对性的措施，加强钢材期货的风险管理。
1以前钢材期货发生风险的原因分析
以前钢材期货发生风险的原因是多方面的，可以总结为以下几点：
（1）宏观管理和法规制度严重滞后。
由于当时对期货没有统一的法规与监管，加上对期货认识存在一定误区，钢材期货市场得不到有效的监管。在干预时也往往行政干预多，市场化、法制化的疏导手段少。同时，法律法规的缺位也难以对恶性操纵市场的违规行为形成严格的法律约束。
（2）多个交易所同时上市同一个品种。
钢材期货在多个期货交易所重复交叉经营，出现了交易所间的恶性竞争，激发了期货投机的升温，偏离了套期保值的轨道，拉大了期货市场和现货市场的距离。1994年上半年，在14家试点期货交易所中有7家交易所曾上市线材期货合约。它们是，北京商品交易所、上海商品交易所、天津联合期货交易所、沈阳商品交易所、苏州商品交易所、成都联合期货交易所和重庆商品交易所。当时，合约标的是φ6.5mm的普线，现货年产1200万吨以上。各交易所之间章程、交易规则不统一，合约设计、交割标准也不统一，各自为政，分割市场，争抢客户，疏于市场管理甚至纵容操纵，使期货价格过度偏离现货价格，导致期货市场功能失灵。
（3）投资者结构不合理。
市场投资结构不合理，没有大量套期保值者的参与，投机力量左右了市场走势，市场缺乏套期保值的基础，使得期货市场功能得不到有效地发挥，容易引发诸如价格激烈动荡、期现价格背离、逼仓等市场风险。
（4）交割方式不够合理。
如线材交割仓库集中且库容有限，使投机者操纵市场有机可乘；没有建立品牌交割制度，交割量不易控制，交割质量缺乏保证，容易产生纠纷。
2当前的对策思考
针对以前产生的问题，必须采取针对性措施予以解决。
（1）统一集中管理，规范市场操作。
经过几年的清理整顿，期货市场有了一套比较系统的法规体系，监管体系和市场结构也逐步完整。同一品种多家交易所恶性竞争，监管部门管理混乱的局面一去不复返了。期货市场的交易和信息系统不断升级改造，更加成熟。投资者经过十年磨练，操作手段日趋成熟和理性，法制意识和自我保护意识明显增强。因此，期货监管部们应该加大对钢材期货的监管，防止出现多家市场开展钢材期货交易或变相期货交易的混乱现象。
（2）正确引导生产和经营企业入市。
由于对期货市场的一些负面理解，造成了一些钢材生产和流通企业对钢材期货的认识存在误区，甚至到了谈虎色变的程度，给市场推广增加了难度。因此，必须充分利用各类媒体，有计划、有步骤地大力宣传钢材期货交易的市场功能，到产区、销区和投资者集中地召开品种推介会，并对现货商及投资者进行有针对性的培训，帮助、引导大型钢铁企业和经营商进入钢材期货交易市场，开展套期保值业务，为市场功能发挥提供保障。
（3）加强风险防范与控制。
要针对钢材市场的特征与市场出现的新变化及其对市场发展的影响，制订严格的风险管理制度，对重大风险进行深入超前研究，提出预案。为此，有必要合理设计钢材期货的保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度与异常情况处理办法。对国内外市场变化等带来的突发性风险进行有效控制。
（4）设计合理的标的与交割制度。
必须选择规格容易统一、市场流通量大、需求广泛的大宗钢材品种作为交割标的，防范风险的发生。应建立品牌交割制度，合理设置交割仓库，并与现货市场紧密合作，建设仓单电子交易市场，积极引导投资者进行仓单交换，促进市场功能的发挥。
期货日报 上海期货交易所发展研究中心
