业内人士看好煤炭行业投资机会

　　煤炭采掘行业是典型的资源和劳动力密集型行业，发展相对成熟，前景稳定，成长性一般，产品的市场需求在较大程度上受宏观经济状况和相关下游行业发展的影响，属于典型的需求拉动型市场。
　　电力、冶金、化工、建材等主要耗煤产业对煤炭需求持续增加。预计2003年电力新增煤炭用量在1亿吨左右，冶金行业新增煤炭需求0.2亿吨左右，化工、出口等行业新增煤炭需求0.2亿吨左右，其它行业新增煤炭需求0.1亿吨左右。
　　煤炭资源的不可再生性、新上马煤矿项目建设周期长、投资大、涉及外部条件多等客观因素引发各大市场投资主体的竞相争夺。
　　持续的“关井压产、总量控制”政策缓解了煤矿以均衡生产应对不均衡市场需求的压力。有利于缓解国内煤炭市场供大于求的矛盾，改善煤炭行业无序竞争的局面，从而给煤炭上市公司的发展带来新的契机。
　　供需比例逐渐失调和油品涨价将促使煤炭价格长期缓慢走高。综合考虑2003年四季度煤业上市公司的业绩应当有良好的表现。
　　在煤炭行业迎来快速恢复性发展时期，代表行业最强盈利能力的上市公司将获得较好的发展机遇，可重点关注神火股份、西山煤电、安泰集团和山西焦化等公司。
　　煤炭采掘行业是典型的资源和劳动力密集型行业，发展相对成熟，前景稳定，成长性一般，产品的市场需求在较大程度上受宏观经济状况和相关下游行业发展的影响，属于典型的需求拉动型市场。今年前9个月国内煤炭市场产销两旺，淡季不淡，刺激了各煤炭企业的生产积极性，全国原煤生产一直保持强劲增长势头，截止9月底，全国原煤产量完成115779.4万吨，与去年同期相比增加22787.6万吨，增长24.5%。预计今年我国煤炭产量至少要在13.7亿吨以上。
　　一、主要耗煤产业对煤炭需求持续增加
　　在我国煤炭消费中，动力煤使用量最大，占全国煤炭消费量的70%以上。而在动力煤中，电煤的用量较大而且增长稳定，目前电煤消费量约占全国煤炭消费量的61%左右。有关数字显示，火力发电在2003年将继续保持平稳增长，电煤的需求继续增加。按照2002年国民经济发展与电力需求之间的弹性关系，国民经济增长1%，电力需求将增长1.3%～1.5%。今年国民经济增长幅度预计仍能保持在8% 以上，由此，我们预测今年电力需求增长将会稳定在12%左右，新增煤炭用量在1亿吨左右。
　　另外，随着南水北调、西气东送、西电东输、青藏铁路等一系列“钢铁＋水泥”型重大基础设施项目的推进，以及房地产、工程机械、汽车等行业的快速发展，钢铁行业将出现较快增长，从而带动冶金用煤大幅增长。随着化工的加快增长，化肥用无烟煤、炼焦用煤也将大幅增长。预计冶金行业新增煤炭需求0.2亿吨左右，化工、出口等行业新增煤炭需求0.2亿吨左右，其它行业新增煤炭需求0.1亿吨左右。
　　从原煤和发电量、生铁产量之间的数据可以看出，煤炭产量受到后两者需求不断增长的刺激，已经迎来了一个快速恢复性发展的时期。

    历年原煤、电力、生铁产量及增长幅度 

    二、煤炭资源的不可再生性引发各大市场投资主体的竞相争夺
    煤炭是不可再生资源，最近的矿产资源报告显示，我国煤炭资源将在几十年后枯竭。因此，拥有煤矿资源的多寡成为衡量各煤炭生产经营企业未来可持续发展能力的重要指标。此外，新上马煤矿项目存在建设周期长、投资大、涉及外部条件多等客观因素限制，若要形成一定生产规模的煤炭基地，并源源不断地向缺煤地区输煤，决不是朝夕可成的事。目前除西部煤矿外，大规模新建矿井较少，现有煤矿超能力生产现象非常普遍。
    以上情况反映到煤炭市场供求关系变化上，煤炭企业之间的竞争焦点开始转向以占有煤炭资源为主。各煤炭生产经营企业对煤炭资源的争夺程度日趋激烈，资源丰富的煤炭基地成为各大市场投资主体进行煤炭资源争夺的焦点。
    神华、兖州、大同、山西焦煤等大型企业集团作为第一梯队，都提出未来几年煤产量上到5000万吨到一亿吨以上的发展战略，并积极走出去，到中西部地区建井开矿，如兖州集团在入主山东省内巨野、聊城煤田的同时，启动贵州煤电和内蒙古每天合作开发工程涉及煤炭储量达400多亿，神华集团在山西朔州等地通过兼并小煤窑，占有资源，实现扩张。山西省煤炭运销总公司通过加紧收购陕西省内中小煤矿，控制铁路煤炭发运站点，实现控制生产能力已达3000万吨；中国煤炭进出口总公司已拥有平朔、太原煤气化、大屯煤电等大型煤生产企业。
    三、持续的“关井压产、总量控制”政策有望给上市公司发展带来新契机
    从1998年开始，国家对煤炭行业实施了“关井压产、总量控制”的行政干预和政策调控，对非法、低效的小煤窑坚决关闭，对有安全隐患的小煤窑治理整顿，对国有老矿、贫矿予以破产处理。
    在国家政策干预下，煤炭非法生产现象受到一定的遏制，煤炭产业集中度有所提高，使煤炭产量和销量的结构得到优化。截至2001年底，约5.8万个小煤窑被关闭，小煤窑的产量减少近4亿吨，市场份额从1998年的42%下降到2001年的19%左右。在煤炭产量结构中他们所占比例分别为56.7?20.7?22.6，趋于6?2 ?2的合理结构。煤矿库存也从1999年开始呈现大幅下降的态势。煤矿煤炭库存减少和用户储煤增加使得双方获利，不但为用户解除了后顾之忧，同时也缓解了煤矿以均衡生产应对不均衡市场需求的压力。这些政策有利于缓解国内煤炭市场供大于求的矛盾，改善煤炭行业无序竞争的局面，从而给煤炭上市公司的发展带来新的契机。
    四、供需比例逐渐失调和油品涨价将促使煤炭价格长期缓慢走高
    中国煤炭工业协会的一份调查报告显示，到2005年，全国煤炭资源可供开发的精查储量为256亿吨，而实际投资建井需求将达到550亿吨，缺口294亿吨。到2010年，这一缺口将高达444亿吨。同时，随着可采量的逐步减少，到2005年，现有煤矿年生产能力将减少1.5亿吨。产能的缺口将导致煤炭价格的长期缓慢走高。
    另一方面，油品和煤炭两种商品的消费具有一定的可替代性，其价格具有密切的相关性和可比性。有条件或大型的能源消费企业必然对油品和煤炭的消费进行综合价格比较，如果油价持续大幅上涨，超过了其与煤炭的“合理比价”，就会抑制用户对油品的消费，向可替代的煤炭消费转移。近两年，由于国际局势动荡不平，国际市场原油价格一直维持在高位运行，OPEC组织甚至计划将原油的中准价上调至25-32美元/桶，油价的高位运行势必将增加煤炭市场的需求总量，进而推动煤炭价格上升。
    虽然煤炭进口可能有一定幅度的增长，但预计对国内平均煤价影响不大。预计2003年国内煤炭平均价格将比2002年平均煤炭价格有5~7%上涨，季节性的价格波动还将重演，个别生产能力不足的品种面对旺盛的需求增长，价格将在高位波动。预计2003年四季度煤炭价格有一定幅度的季节性上涨。同时，参考澳大利亚的煤炭出口价格9月份已经突破2003年的最高价格，综合考虑2003年四季度煤业上市公司的业绩应当有良好的表现。
    五、重点上市公司分析
    神火股份(000933)中国六大无烟煤基地之一，公司所产煤炭均为优质无烟煤，具有特低硫、特低磷、低灰、高发热量的突出优点，产品附加值较高。与行业内其他公司相比，拥有一定的区位优势和产品优势，并且在公司发展战略的引导下，公司的盈利能力将得到提高。公司受益于全国煤炭市场购销两旺的良好形势，同时，公司在成本费用上实行了有效控制。2003年上半年煤炭销量同比增长10.50%，实现主营业务收入41313.32万元，较上年同期增长10.92%；上半年共实现净利润8348.56万元，比去年同期增加31.55%；实现每股收益0.334元，较去年同期增长31.5%。
    公司当初承诺的建设项目没有任何变更，这些新项目以煤炭深加工为基础以产品结构调整为主线，培育了新的利润增长点。
    西山煤电(000983)国内最大的炼焦煤生产企业，煤炭产品客户群体稳定，主要为国内大中型钢铁、炼焦企业以及电厂。公司近年来明显受益于炼焦精煤的价格上涨；2003年上半年净利润较上年同比增长31.13%，每股收益0.17元。公司未来业务结构属于煤电联营，募资投向的古交电厂已经正式开工，2005年上半年即可投产发电，一期工程建成投产后，预计每年可实现销售收入约7.6亿元，实现利税9700多万元，将成为该公司重要的利润增长点；随着将来电厂与新收购小煤矿逐步产生效益。公司未来成长性看好。
    安泰集团(600408)公司地处山西省中南部，煤炭资源丰富，是我国主要的煤炭产区，公司生产焦炭所需主要原材料原煤大部分就地采购，大大节省了焦炭生产的原材料的运装费用，其焦炭的生产成本在同行业中保持较低水平。公司在海外建立了稳固的销售渠道和营销网络，且公司控股的国贸公司具有进出口经营权，经外经贸部批准可收购焦化产品出口，因此与同行业其他企业相比，公司的盈利能力较强。作为一家今年上半年净利润大幅增长76.5%的优质企业，后市存在极大的反攻机会。
    山西焦化(600740)公司是我国上市公司中唯一一家纯意义的焦炭生产企业，产销率在同行业中名列前茅。2003年上半年公司主导产品焦炭市场运行态势看好，销售价格在较高价位波动，实现主营业务收入61107.14万元，主营业务利润19211.37万元，净利润5434.87万元，取得了较好的经营业绩。公司90万吨焦炉易地改造工程现已建成两座国内最先进的JN60-89型大容积焦炉及配套工程设施，其中1号焦炉已投产出焦，所产优质特级冶金焦全部销往国际市场。2号焦炉如期点火烘炉并已投产出焦。该项目可年产优质焦炭94.9亿吨，焦油4.3万吨，经济效益十分可观。