中国黄金市场为何迷雾重重？ (下）

    什么卡住了
    金交所的出生证？
    虽然金交所的正式运行已经是众望所归、迫在眉睫，但是据记者了解，有关部门正在就一些政策问题进行协商。用人民银行货币金银局管理处沈女士的话说，这些问题如果不能妥善解决，将会直接影响到金交所的生存。
    首先是税收特权的授予问题。据有关业内人士透露，目前人民银行与国家税务总局就存在很大分歧。在原有“统购统配”的黄金管理体制下，黄金企业直接向人民银行销售或购买黄金，交易成本相对较低，而且能够享受免增值税的优惠政策，即由人民银行执行对增值税发票即征即退的权力。上海黄金交易所成立后，为了增加其对企业的吸引力，增加场内交易规模，人民银行欲将此项特权转予金交所，以形成初期的绝对垄断优势。然而金交所与人民银行在功能和作用上存在很大的不同。有关业内人士认为，上海黄金交易所本质上属于商业机构，是一个自负盈亏的法人实体；而且，与人民银行仅代表买方利益不同，金交所代表的是买卖双方的利益；因此如果拥有此项特权将不符合市场经济发展的规律，并且不利于竞争。
    其次，进口权的落实问题也直接关系着金交所的具体运作。目前，我国作为世界第三大黄金消费国和第四大黄金生产国，在黄金供求方面存在着较大的缺口。据相关人士预计，在黄金市场开放后，这一缺口还将进一步扩大，这就需要从国际黄金市场进口黄金以弥补缺口。鉴于黄金的特殊属性，一般性的市场缺口的弥补应由作为做市商的商业银行来进行市场运作，由此就存在着对于商业银行黄金进出口权的授予，以及黄金进口所需用汇、购汇政策的落实问题。据人民银行货币金银局沈女士透露，目前国家已有意在这方面进行放开。
    第三，相关法律的禁锢也使金交所面临擎肘之痛。目前世界黄金每年交易量高达到３０万吨，而实金交易量每年仅为４０００多吨，占其交易总量的１．３％，大部分是黄金符号的传递，是一种类似于股票及期货的炒金行为。而从目前国家的刑法、税法以及黄金行业的管理条例来看，仍不允许企业或个人进行炒金、期货等行为，这无疑将大大减低交易所的市场流动性，制约场内的交易规模，提高交易成本，进而影响市场的生存。
    第四，对黄金的保险目前仍是一个不可触碰的“雷区”。由人民银行“统购统配”转为进入市场自主选择交易伙伴，企业在交易过程中遇到的风险会骤然增加。在目前国内信用体制不健全的条件下，为了保障黄金企业的利益，必须建立起一系列安全保障体制。而获准作为做市商角色的国内商业银行目前在这方面的业务仍是空白。
    上海黄金交易所艰难找位
    现在，有人甚至开始质疑金交所的出现。因为，一方面，会员费、运输费，以及一系列交易手续使得场内交易成本增加；并且，只允许现货交易在客观上抑制了市场的流动性和交易规模；对于交易所是否应设在上海，也有人提出不同意见，这些都为政策的尽早出台增大了难度。
    黄金经济研究中心副主任刘山恩指出，现在问题的关键还是定位，必须明确上海黄金交易所究竟是以商品性为主导还是以金融性为主导的市场？
    作为探路者的角色，２０００年初国家首先放开了白银市场，然而市场的运行效果却并不理想。一来市场供应过剩，导致白银价格持续低迷；二来流通秩序混乱，偷漏税、走私现象非常突出，场外白银交易价格低于场内交易价格，严重削弱白银价格的吸引力，造成上海华通白银交易市场有行无市的尴尬局面。
    黄金交易所的运行一定要避免走白银市场的老路，刘山恩指出，这需要在前期就明确黄金交易所的定位，增加市场的活力和吸引力。据他介绍，国际市场的黄金交易分为场内交易和场外交易两种，分别具有不同的功能和品种。场外交易以黄金实物交易为主，完全通过产销直接见面、或是商业银行柜台交易完成，这样既符合企业（或个人）交易的灵活性，也能够降低交易成本。而场内黄金交易则主要是投资人进行批发、或买卖对冲的市场，是合约的市场，是一种投资的概念，是能够实现资产增值的“炒金”。作为世界上交易量最大、最活跃的纽约黄金市场，目前就以做黄金期货贸易为主，所签订的黄金期货合约长达２３个月。而且纵观国际黄金市场，９７％以上是黄金金融衍生物交易，可以说，黄金市场发展主要是依靠金融黄金交易作为支撑，这也就是黄金交易所的魅力所在。
    对于企业目前所处的困境，刘山恩建议，企业仍应按照原有的方法，通过人民银行进行交易。即使上海黄金交易所正式运行，人民银行仍将在相当长一段时间内实行双轨制，这样，一方面能保障企业自身的平稳运作，另一方面也能够防止企业由于触及国家法律而造成不必要的损失。