Mysteel调研：铜杆企业5月存悲观预期 区域价格竞争或更加激烈

价格：精铜杆加工费延续下滑趋势 精废杆价差强势扩大超3000元/吨

4月加工费整体变化较小，价格一直处于较低的位置，期间部分市场再度刷新年内最低价，直至月末才有所修复。华东市场铜杆加工费自月初520元/吨开始下跌，期间价格一度逼近330元/吨，续刷年内低点，市场整体供需表现不佳，导致加工费难有起色，直至节后价格才反弹；华南市场加工费跌破300元/吨关口，价格最低达到270元/吨，国产竖炉杆价格更是接近200元/吨；华北市场整体价格稳定，但实际交易中议价较多。

数据来源：Mysteel

精废铜杆价差方面，4月扩张趋势依旧不减且月内保持迅猛势头超3000元/吨一线，达到近年高位，最高运行至3100元/吨附近；月内价差均值为2490元/吨，较3月均价上涨1100元/吨。月内精废杆价差的持续扩大，进一步限制精铜杆市场交易，从市场实际反馈来看，再生铜杆的交易依旧保持较高活跃度，但受限于提货进展慢，部分再生铜杆厂家开始积累库存，再生铜杆厂家停产时间和次数也有一定增加。

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再生铜杆与期铜倒扣值方面，4月倒扣值贴水幅度较3月来看再度扩大，且月内贴水最大幅度达2500元/吨；虽然目前再生铜杆的投机交易机会较大，但受下游企业提货进度较慢影响，多数再生铜杆企业生产意愿出现明显下滑，因此实际交易情况表现不佳。

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供应：铜杆企业产出同、环比双降 月内阶段性检修、停产频率增加

Mysteel调研国内62家精铜杆生产企业，总涉及产能1517万吨（含2024年新增产能），2024年4月国内精铜杆调研样本产量为73.83万吨，环比减少6.4%，同比减少7.7%；4月精铜杆调研样本产能利用率为59.21%，环比下降2.01%，同比下降13.94%。另据调研企业生产计划来看，5月精铜杆调研样本预计产量为76.53万吨，环比增加3.66%，同比减少11.13%；5月精铜杆调研样本产能利用率预估为59.40%，环比提升0.19%，同比下降17.13%。

4月精铜杆产量、产能利用率同、环比皆有明显下调，其中同比表现依旧不及往年同期水平；4月受铜价屡破新高的刺激，多数下游客户畏高情绪浓厚，在市场订单普遍下滑2-3成（个别甚至下滑5成左右）的情况下，精铜杆企业的整体产出也受到较大影响，月内出现较高频率的企业阶段性检修，甚至个别企业出现长期停产的现象；调研了解，4月统计到精铜杆企业停产检修影响产量约9万吨，涉及样本年产能总计415万吨。

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分区域来看，4月华北、华中两市场产能利用率出现较大跌幅，分别为-24%和-11%，由于铜价强势运行，该区域内下游线缆企业难以承受高昂原料价格，市场点价情绪不高，且部分铜杆企业由于现货积累月内出现多次检修情况，因此整体产出有较大下滑。而华东、华南两市场产能利用率却有小幅提升表现，主要由于该区域内部分企业前期提升了产出计划，但由于现实问题增产幅度大打折扣，仅与上月基本持平，此外还有个别大型企业月内复产致使整体产出增加；部分大型企业还反馈，月内由于出口订单弥补以及部分订单转移使得实际销售变化不大。

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据Mysteel调研国内64家再生铜杆样本企业，总涉及产能696万吨（含2024年新增产能），2024年4月再生铜杆调研样本产量为19.94万吨，环比减8.2%，同比减20.75%；4月国内再生铜杆产能利用率为34.86%，环比减1.89%，同比减28.38%。另据调研企业生产计划来看，5月再生铜杆调研样本产量预计为21.05万吨，环比增5.57%，同比减1.96%；5月再生铜杆调研样本产能利用率预估为35.61%，环比增0.75%，同比减11.39%。

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4月再生铜杆产量和产能利用率同、环比也呈现较大幅度下滑，且实际产出水准更是远低于往年同期，个别市场产能利用率已不足30%。4月再生铜杆整体表现不及预期，虽然部分贸易投机活跃度尚可，但提货进展不畅使得再生铜杆厂家成品积累情况十分普遍且严重，因此部分铜杆厂家开始减产或停产；此外由于现阶段市场对铜阳极的消费热度并未消退，市场也频繁出现再生铜杆厂家转型生产铜阳极，暂时关闭再生铜杆产线的情况，因此再生铜杆的生产进度有明显凝滞。

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分区域来看，4月除西南市场外其余区域产能利用率皆呈下滑表现，且产能利用率高达70%以上，产出表现要远远优于其他市场（其他市场产能利用率仅有30%-40%），调研了解，西南市场多数再生铜杆企业由于仍有大量订单需要交付，产线开工情况稍好。华北、华中以及华东市场整体表现基本一致，4月产出表现皆不及预期，此前提货进展偏慢导致部分企业成品积累严重，因此部分再生铜杆厂家出现减产、停产情况，而转产铜阳极也是限制区域内再生铜杆企业提产的重要原因。

需求：月内铜价屡破新高限制铜杆实际成交 下游订单执行效率偏低

月内沪铜主力攀升至18年高点，最高突破81050元/吨，面对再创历史的铜价，铜杆企业多表示实际消费难承其重，下游企业的畏高情绪致使铜杆实际成交推进极为困难；精铜杆市场再度陷入沉寂状态，且精铜杆企业表示今年同期订单普遍下滑2-3成，月内基本以长单客户维持基本生产；再生铜杆市场由于下游客户现阶段提货需求不佳，订单交付也存在一定问题。目前部分国网订单实际提货和定价进度来看，整体效率较低，部分订单出现积压和滞留，预计将等后续铜价回调，该部分订单执行效率可能有所提升。

预测：铜杆企业5月存悲观预期 区域价格竞争或更加激烈

进入5月，从调研情况来看，部分精铜杆企业生产情绪受到近期订单下滑的影响，对于5月也难以抱有较高的期待，同时还有假期的影响，企业生产表现可能有阶段性下滑，但从全年任务的计划来看，生产脚步不能放缓，考虑到订单的问题，可能会有阶段性、区域性的价格竞争。再生铜杆的生产依然受到铜阳极的影响，不过随着前期订单的提货需求到来，部分再生铜杆企业或许会将再生铜杆的生产需求上调，因此环比再生铜杆企业存在一定的回升预期，但需要注意“反向开票”的执行，可能会影响到原料供应，进而影响生产表现。

【注释】

2023年旧样本口径：61家精铜杆样本企业（总产能1414.5万吨）+56家再生铜杆样本企业（总产能629万吨）=117家铜杆样本企业（总产能2043.5万吨）

2024年新样本口径：62家精铜杆样本企业（总产能1517万吨）+64家再生铜杆样本企业（总产能696万吨）=126家铜杆样本企业（总产能2213万吨）

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