核心逻辑：
1、 近几年生产企业对应预期需求方向优化产品结构，逐渐从建筑钢材转向板材及中高端产品，另外生产利润相对偏低，以至于建筑钢材供给极低。
2、 4月份全国建筑钢材库存提速去化，部分区域从供大于求快速转向供需错配，在京津冀区域体现更显明显。
3、 期现价差合理回归，期现升水转换贴水，隐形供给释放。
4、原材料让利，生产企业利润由负转正，生产端利润得到一定修复，产量呈现上升。
5、二季度终端资金紧张情况缓解，工程复工虽晚但至，且下游库存极低，库存需求带动消费快速回升。
6、终端需求快速回升，将表观消费拉至阶段性高位，预期淡旺季转换，表观消费高位徘徊。
预期矛盾点：
1、相对4月份降库提速，预期供增需稳格局限制去库节奏放缓。
2、部分区域供需错配，将通过供给增加而价格支撑减弱，特别是当前处于高价区的京津冀市场。
3、阶段性最大供需差已在4月份出现，淡旺季交替，金融市场和现货提前布局淡季逻辑，预期市场从积极情绪转向谨慎。
一、供给极低 对应预期产量恢复逻辑
低利润和生产企业适应需求变化，不断优化生产结构，以至于去年四季度至目前建筑钢材产持续性低位，至2月底建筑钢材周度生产量降至190万吨左右，产量创新低。3月份之后建材生产利润修复和终端需求释放，3-4月份产量呈现回升势头，预计5月份产量将继续回升。
二、4月螺纹钢降库提速 部分区域供需错配
对比往年，今年春节后终端需求复苏延迟，且产业链下游蓄水池功能减退，使得库存集中在中上游。不过虽有延迟但未缺席，3月下旬伴随释放带动库存降库提速，部分区域也出现了供需错配。
基于5月份产量恢复逻辑，供给增强将导致去库速率放缓，但阶段性高位需求也将支撑库存仍将处于下降通道。
三、期现基差合理回归 隐形供给释放
期现基差，今年期现从升水150元/吨左右，至目前贴水70元/吨（北京为例）。当前，期现价差回归促使“隐性供给量”增加，价格快速反弹以来，现货市场端的投机需求在套利空间变窄后变现释放。
四、终端资金改善需求快速回升 5月高位徘徊
二季度终端资金改善，项目建设整体提速，目前螺纹表需增加6.42万吨至288万吨，结合5月份天气有利施工，下游需求稳定，加之去年底增发1万亿国债6月底前全部下达，下游资金环境持续改善，表需5月份见顶概率大，预计表观消费维持在270-290万吨/周。
五、原材料让利 生产利润改善
自去年7月至今年1月份，螺纹钢生产企业亏损生产长达7个月，亏损幅度最大接近300元/吨，全流程企业转移铁水，螺纹钢因此创下极低产量。在原材料让利下，一季度螺纹钢向下扩展利润，至1月份利润由负转正，当前利润扩展至150元/吨，利润合理回归。不过4月份螺纹钢钢价格触底反弹，累计上涨300元/吨，但钢厂平均利润140元/吨，受钢材供大于求的制约，成品材向上延展利润压力大。
资讯编辑：杨秀 021-26096730 资讯监督：刘洪成 021-26096716 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
