本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（4月20日）发出。
如前一周周报指出，上周黑色商品在低产量为核心的基本面支持下，借力基建预期改善（发改委宣布将推进23年增发万亿国债项目在六月底前全面开工建设），价格持续上涨。
但上周螺纹产量开始明显回升：在137家钢厂（小样本）螺纹钢产量前一周下滑之后，上周螺纹产量增长7.9万吨至218万吨（全部增量来自长流程钢厂增加8.8万吨，短流程下降0.88万吨）。厂库压力降低，利润维持盈亏平衡和市场情绪改善都在强化钢厂持续提产信心。
Mysteel周度247家钢厂铁水日均产量连续三周增加，上周环比增加1.5万吨至226.2万吨。四月月度247家钢厂日均铁水产量或维持在225.5万吨左右水平，预计后期铁水产量有望维持单周1-2万吨的复产速度，五一后铁水产量将大概率恢复至230万吨附近。
虽然目前铁水增量仍维持较慢趋势，但需注意，从五大材产量上升空间来看，由于螺纹产量相对低位，其增产空间更大，铁水增产或偏重螺纹生产 （电炉平电利润逐步改善也会提升短流程螺纹供应量）。目前华北和华东地区长流程螺纹产量已经恢复至三月水平。随着钢材继续去库，东北、华南地区库存偏低的钢厂也将陆续复产：以此推算，五一假期后螺纹由于产量供应增加，去库速度或明显放缓。
虽然螺纹提产不利于其价格预期，但五一节前螺纹或保持价格韧性：一方面，微观数据反映基建的现实需求继续边际改善。上周水泥出库量明显加速恢复，环比增速近9%（前一周增速0.7%），高于去年同期。此外，混凝土发运量也在环比增长，与水泥数据相互印证。因此预计五一节前小样本螺纹表观需求或保持在275万吨以上水平，维持钢材去库状态。
另一方面，节前螺纹仍将保持较快去库速度。上周螺纹去库速度虽然环比放缓，但单周64万吨的小样本螺纹总库存去库幅度仍旧大幅高于去年同期（去年四月单周平均去库30万吨）。叠加钢厂复产以及节前原料补库预期，原料价格维持上行通道，巩固钢价反弹企稳，但压制钢厂生产利润扩大。
螺纹：发改委宣布推进23年国债项目开工进度，黑色市场高涨情绪再次被点燃：上周上海螺纹*周均价格较前一周上涨82元/吨至 3616 元/吨。
上周螺纹在产量加速回升下，螺纹总库存去库斜率由6.6%降低至5.9%，但绝对值仍居于历年同期低点。分区域来看，当前厂库压力较小的华北、华中和华东地区，产量仍有部分上升空间：预计本周螺纹产量由上周218万吨回升至227万吨，其中长流程增加7万吨，短流程增加2万吨。
上周螺纹表需减少5万吨至282万吨。但本期百年调研显示，全国水泥出库量和基建直供量环比增速上升，印证下游需求仍在边际改善，预计短期内螺纹表需仍维持在270-280万吨区间。
螺纹产量结束一周下滑，开始回升，预计后期保持产量增加，但节前需求仍维持年内高位，本周小样本总库存或保持近50万吨的去库幅度。预计本周螺纹总库存去库斜率收窄至5%，但仍高于去年同期4.4%的降幅，支持螺纹价格上升：上海螺纹*均价或环比上涨36元/吨至 3652 元/吨。但提示五一节后或出现螺纹供应持续回升将导致去库速度承压，压制螺纹价格上涨动力。
热卷：上周钢材去库速度保持历年同期高位，现货价格延续反弹：上海热卷*周均价格环比上涨 54 元/吨至 3850 元/吨。
上周热卷供应环比上升2万吨至323万吨，预计后期热卷供应维持高位（对应小样本热卷供应在322万吨左右波动）：一，热卷生产利润收缩（模型计算热卷即期生产成本从前一周周五的70元/吨的收至20元/吨）；二，铁水转产热卷已基本结束；三，Mysteel调研，北方部分钢厂上周有检修计划或影响本周热卷产量。预计热卷后期供应边际增量有限，同时，由于厂库压力持续下降，上周热卷厂库已经回落至近五年公历同期最低，产量也难大幅下跌。
需注意临近五一假期，需求或面临季节性边际回落，影响热卷去库速度，弱化价格上涨动能。同时，目前热卷即期生产利润属于去年至今高位水平，若原料价格上涨动力不足，热卷价格上涨空间也受到限制：预计本周上海热卷*均价 3880 元/吨，环比上涨 30 元/吨。
铁矿：上周青岛港PB粉周均价869元/吨，较前一周上涨37元/吨。涨幅如期放缓，但市场仍在强化钢材持续去库对价格的提振作用，且期间发改委表示6月底前2023年增发的特别国债项目将全部开工，因而市场仍保持乐观情绪。
目前，全国日均铁水产量如期保持单周1.5万吨左右的增速，五一后大概率铁水产量恢复至230万吨附近。同时，钢厂节前刚需补库和到港量受前期澳洲天气影响大幅下降，港口库存有望大幅下降。
铁矿供弱需增，库存下降，基本面继续边际改善，支撑矿价继续上涨。但目前矿价已累计上涨15%，且库存总量处于历史同期次高水平，市场恐高情绪下，矿价或呈现宽幅震荡走势。预计本周青岛港PB粉*周均价或为880元/吨，较上周上涨11元/吨。
双焦：上周港口准一级焦*均价1880元/吨，较前一周上涨96元/吨。当前，高炉复产有所加快，焦化厂产量偏低，并且期货价格持续拉涨，贸易商与钢厂拿货情绪回暖，焦炭供应端库存降低，基本面持续改善。
上周第一轮提涨全面落地，并有部分焦企提出第二轮，当地盘面升水现货近400元/吨，市场预计五一前将有第三轮提涨落地。预计本周港口准一级焦*均价将上涨160元/吨至2040元/吨。
上周安泽低硫主焦均价*1750元/吨与前一周持平。焦煤短期供弱需强：煤矿产量恢复速度偏慢，而下游焦钢企业库存偏低，铁水复产强化补库预期。
焦煤总库存去库，煤矿与洗煤厂精煤库存重心开始快速向下游转移，叠加焦炭后续将有增产动作，焦煤基本面将持续改善并推动价格上行：预计本周安泽低硫主焦*均价上涨250元/吨至2000元/吨。
但需注意，中期来看原料价格仍将受制于钢价，后续螺纹产量加速回升，若钢价价格上升通道受阻，原料价格亦将面临回调风险。
注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：
螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm
热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.
铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）
废钢：张家港重废（厚度≥6mm）
焦炭：日照港准一级出库
主焦煤：安泽低硫主焦
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