一、对俄金属贸易制裁升级 LME迅速做出回应
2024年4月12日美国和英国宣布对俄罗斯铜、铝、镍金属实施新的制裁政策，即日起禁止从俄罗斯进口这三种金属；此外，还禁止位于两国的芝加哥商业交易所（CME）和伦敦金属交易所（LME）接受4月13日之后新生产的俄罗斯金属的交易。
2024年4月13日伦敦金属交易所（LME）迅速对上述政策做出了回应，其发布的24/171公告表示，将立即暂停对4月13日或之后生产的俄罗斯铜、铝、镍提供交易担保，但仍将接受符合条件的旧库存。
根据LME在24/171公告中的表述，在4月13日之前生产的俄罗斯金属可以注册成为仓单并参与交易，而4月13日之后生产的俄罗斯金属则不再被接受注册。
2024年4月13日之前生产的俄罗斯金属，若其注册仓单日期也在4月13日之前，则任何人都可进行交易或注销或交割；若其注册仓单日期在4月13日之后，则英国的会员和客户不能进行注销或交割，而其他客户可以。
此外LME在公告中表示，该交易所将逐个审查4月13日之前生产的俄罗斯金属的交割请求，英国会员出售旧库存也需要通知英国商业和贸易部。
自俄乌冲突爆发以来，西方国家已多次对俄罗斯金属进行了制裁，市场也始终对可能发生的进一步制裁从而影响金属供应而担忧。
二、铜产业俄罗斯地位显著 LME仓库重要货源
俄罗斯是铝、铜和镍的重要生产国之一。数据显示，俄罗斯供应了全球约6%的铝、5%的镍和4%的铜。
俄罗斯铜金属情况：据ICSG数据显示，2023年俄罗斯铜精矿产量为86万吨，原生精铜产量为82.5万吨，有少量铜精矿出口，精铜出口量为62万吨。俄罗斯在LME中交制品牌包括NORNICKEL、NORILSK、UMMC及UMMC I1。俄乌战争以来欧美对俄制裁不断，俄已多元化出货渠道，新的制裁举措不会造成俄相关金属的减产。
俄罗斯金属是LME仓库的重要货源，埋下了短期集中交仓的隐患。根据3月底的最新数据，俄罗斯金属占伦敦金属交易所仓库中铜的62%、镍的36%和铝的91%。突发的LME限制交仓，可能会引发持货商规避风险的集中交仓行为，交仓4月13日之前生产的俄罗斯金属。
三、俄铜在中国市场进口比重或将增加
数据来源：海关总署
据海关总署调研数据显示，2023年中国从俄罗斯进口精炼铜为36.58万吨，占我国进口总数的10%左右，是国内进口精炼铜主要来源之一，新制裁将影响相关金属的物流走向和国内外金属比价。随着铜价的走强，国内进口盈利窗口关闭，近期一直处于大幅亏损的状态，从近期调研的情况来看，后续国内进口铜流入十分有限，进入四月份以来，受到市场供应端消息影响，铜价上涨明显，抑制终端市场消费，进口盈利窗口关闭，导致进口端受限，欧美制裁后，俄罗斯金属会更多流入包括中国在内的非支撑国，俄罗斯铜金属进入中国市场供给消费，中国再以未锻造材或成品形式出口，利好相关出口产业，同时利空金属内外比价；国内供应压力进一步增加，海外供应或将面临一定短缺。沪伦比值持续走低，出口盈利窗口扩大，国内生产的铜开始流向海外，甚至参与LME市场的交割。
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