引言：
今年以来终端成材需求低于市场预期，负反馈传导至原料端，铁矿石由于估值高位价格跌幅最为明显，持续突破近半年的新低水平。截止3月15日，铁矿石62%澳粉指数为101美元/干吨，较年初下跌42美元/干吨，跌幅29.37%，也是近四年同期最低价格水平。本轮进口铁矿石大幅下跌，其核心因素主要为供应相对宽松于往年，而钢厂由于长时间的负盈利状况，市场信心不足，铁水复产节奏偏缓，不论是春节前还是节后整体补库节奏和力度不及市场预期。
本周开始，铁矿石价格迎来“春暖花开”，截止3月19日，铁矿石62%澳粉指数为107.45美元/干吨，较上周五上涨6.45美元/干吨，是反弹是反转？本文将从基本面具体数据对此进行研究分析。
一、3月份以来 铁矿石到港量边际转弱
1-2月份Mysteel全球铁矿石发运量为2.21亿吨，同比增长561万吨，增幅3%。Mysteel45港铁矿石到港总量为2.02亿吨，同比增长1317万吨，增幅7%。今年1-2月份，海外铁矿石供应保持强劲。
进入3月份，铁矿石到港量边际转弱，但全球铁矿石发运量保持强劲。根据3月份周均数据显示，Mysteel全球铁矿石发运量为3027万吨/周，较1-2月份周均值高267万吨/周。中国45港铁矿石到港量周均为2226万吨，较1-2月份周均低300万吨。总的来说，3月份以来进口铁矿石到港量相较于1、2月份有所减少。
二、铁水日均产量虽仍下滑 但钢材成交出现好转
铁矿石需求量仍在转差，根据数据显示，截止3月15日，Mysteel247家钢厂日均铁水产量220万吨，大幅低于去年同期16万吨，一季度铁水均值为222万吨，较去年同期均值低8万吨。
不过在钢材消费及情绪端，看到明显好转。截止3月19日，建筑用钢主流贸易商日度成交量为18.75万吨，较3月初增加10.69万吨，增幅133%，较年初增加2.27万吨，增幅14%，近期成材需求月环比有所改善，市场交易成材去库拐点临近，预期铁水产量复产节奏略有加速。
三、铁矿石港口库存累库幅度开始放缓
今年以来Mysteel45港铁矿石库存呈现持续累库趋势，截止3月15日，库存量为1.43亿吨，较年初已经累库2040万吨，累库幅度17%，处于近几年同期偏高水平。同时，季节性走势来看，过去两年（2022年、2023年）45港铁矿石库存在2月份均开始呈现去库趋势，今年则表现为逆季节性持续累库趋势。
累库的幅度方面，最新一期港库累库幅度较前期有所放缓，累库幅度为0.95%，较上期的1.86%、上上期的2.13%、再上一期的3.46%。市场预期近期或将出现港口库存去库拐点。
四、市场展望
总而言之，本轮铁矿石价格反弹或主要因为铁矿石到港边际减弱，下游建材交易活跃带动市场对钢厂复产预期增强。铁矿石的价格能否进一步上涨，重点还需关注供需的边际变化是否如预期演绎：
铁矿石供应方面，随着天气因素对于海外供应影响的逐步减弱，接下来铁矿石周均发运量较一季度通常表现为增加趋势；铁矿石需求方面，原料下跌已经给出钢厂即期利润，叠加成材库存压力减弱，预计钢厂将会逐步复产。
总体来看铁矿石供需双强，并且铁矿石供应增量确定性相对较高，但是铁水复产的力度需关注下游消费的启动情况，若去库节点或市场成交不及预期，则铁矿石价格仍有进一步下跌的可能性在。
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