受市场供应端消息影响，铜价上涨明显，截止至3月13日夜盘收盘，沪铜主力合约最高达到72200元/吨，创造近22个月以来新高，LME铜价最高至8950美元/吨，创造近两年新高，铜价再度回归至高位区间，供应端扰动明显。
此次市场主要受国内铜冶炼厂的协商会议消息影响，市场供应扰动由来已久，近期达到市场关注的顶峰，就以上市场消息简要分析：
一、后续国内铜冶炼待投项目情况
数据来源：Mysteel
首先是新增产能的情况，不可否认的是，近年来国内铜冶炼产能持续增长，目前年产能已经接近1500万吨。从Mysteel统计的后续国内新增投产情况来看，2024-2025年国内预计还有10家，涉及精炼年产能240万吨；目前来看，这部分冶炼产能上线相对稳定，部分已经开始设备安装等待调试，投产计划也在按部就班地推进，2024年的项目预计都将稳步进行。
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除此之外，近年已有项目搁浅，为考虑到避免国内产能持续增长导致原料再度出现紧张的情况，新增产能的把控可能会更加严格。
二、国内铜产量的影响
市场对于国内冶炼厂的减产的消息也发酵了一些时日，但目前根据Mysteel电解铜团队的跟踪发现，实际直接减产的依旧是极个别情况，多数企业的产量输出相对稳定。从目前来看，与其关注一直以来强调的亏损减产，其实对产量影响更为突出的是到来的检修高峰期以及部分冶炼厂的提前检修。
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根据Mysteel电解铜团队调研的国内铜产量来看，2月受春节假期影响，2月国内电解铜产量为93.47万吨，3月计划产量为97.40万吨，从数据上看同比均有小幅增长的表现，但考虑到新投产能的释放，实际产量表现是不及预期的。
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从跟踪调研的检修情况来看，今年是检修高峰年，3-6月的预期检修影响量都是近三年的最高值，其中西南某冶炼厂搬迁影响量最为明显。且市场一直在传播的提前检修的企业，目前我网跟踪到企业里，5家企业计划或已经开始进行提前检修。至于大面积安排提前检修的计划可能性较小，主要是检修材料的到货时间不定，部分材料需要进口，因此很难出现大面积的冶炼厂提前检修。
三、冶炼原料供应与需求
由于现货铜精矿紧张，市场现货TC持续下行，目前已经跌破15美元/干吨，价格来到历史近10年的低点，因此市场开始关注其他原料情况。
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除了铜精矿以外，铜阳极同样是重要的冶炼原材料，除了用矿冶炼外，废铜也是其重要的原料，但近期精废价差处于低位，因此废铜冶炼阳极的产出也有所影响。
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从目前来看，在废铜价格坚挺，精废价差收窄的背景下，国内铜阳极冶炼提产难度较大，因此期待铜阳极补充矿供应短缺问题的可能性有限。此外，由于精废价差较低，废铜供应偏少，冶炼冷料也相对紧张，在后续冷料采买和阳极收购的双重压力下，精废价差仍有进一步收窄的可能。
四、后市展望
从目前基本面数据来看，随着检修期的到来国内产出将陆续受到影响，二季度产量预计可能会略低于3月的水平，国内产出将有所回落。进口端也有受限的可能，主要在于韩国冶炼厂的检修以及日本冶炼厂到货数量有减少的可能，加之历史来看上半年，往往是国内进口盈利较少的时期，因此进口预期也略显不足。整体供应量有减少预期，前文也提到，精废价差有收窄的可能，因此整体供应偏紧的状态依然存在。
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然而在供应端持续发酵的背景下，市场也需要关注，国内需求的变化也是十分明显的，以铜杆为例，近期精铜杆企业成品库存水平处于偏高水平，但待交订单数却又出现环比下滑，因此反映出新增订单量有所减少。同时再生铜杆待交数却出现大幅的增加，从数据反映的结果来看，国内再生铜替代表现增多，终端实际表现出了对高铜价的一定抵触心态。因此后续铜杆端很可能出现，因订单增加以及再生铜供应减少的影响，再生铜杆交付不稳定；精铜杆端的消费将有所下滑，厂家有可能会考虑减仓来缓和成品库存和避免高铜价带来的资金压力和经营风险，需求端可能会在高铜价的打击下进一步下滑。
数据来源：Mysteel
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整体来看，带动此次铜价上涨的情绪或许还需要消化一段时间，但需要提防高铜价对市场需求的影响，铜价进一步上涨驱动力将有所减弱，预计短期围绕高位震荡的表现，价格存在回调风险。
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