Mysteel月报：机械行业月报（2024-3）

月度行业观点：

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年1月销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%。其中，国内5421台，同比增长57.7%；出口6955台，同比下降0.73%。

随着国内“稳增长”政策的不断加码和落地实施，基建投资仍将是未来支撑工程机械行业需求的重要因素，但房地产行业仍处于调整阶段，对工程机械需求的提振作用不足，预计2024年工程机械行业内需仍然偏弱，但随着低基数效应显现，行业降幅或将进一步收窄。出口方面，预计2024年海外市场仍将维持较高景气度，但在经历过去两年的高速增长后，行业出口已进入稳步发展阶段，出口销量增速可能进一步放缓，前期海外营收高增长带来的业绩高增长或将逐步进入瓶颈期。

月度行业产销数据：

一、月度原材料价格监测

 价格指标变更：玻璃价格指标由华东（浙江）市场主流价格调整为华东地区市场价

二、主要原材料品种价格分析

①中厚板月度观点： 2月价格走势整体震荡下行，3月价格走势震荡偏强

2月中厚板运行逻辑分析

供应方面：由于需求淡季和春节假期影响，钢厂产能释放意愿持续走弱，华东、华北区域内部分钢厂检修减产，使得供给端呈现波动下滑的态势，个别钢厂有复产计划，预计中板产量低位窄幅震荡为主。

流通方面: 春节期间市场资源正常到货，预计短期内仍以累库为主。从区域价差来看，华东与华北价差持平，华南与华北价差处于合理区间，区域资源流通依旧偏缓。

需求方面: 随着春节假期结束贸易商及下游企业陆续复工，市场交投氛围谨慎乐观，需求处于缓慢回升的阶段，短期内难有大幅释放。

综合来看，供需层面矛盾有所累积，而受产量下降导致的成本下移以及需求恢复缓慢的影响下，中厚板价格跟随走弱。2月价格整体震荡下行表现为主。

3月展望

供应方面：3月虽有个别钢厂已确定检修计划，但整体随着复工节奏陆续加快，3月钢厂复产将成为主旋律，产量或有所上升。

流通方面: 主流钢厂发货较多，各个港口入库较多，但随着进入到采购旺季下，以及季节性累库逐步结束，贸易商对于未来的库存压力并不大。

需求方面: 随着春节假期结束贸易商及下游企业陆续复工，市场交投氛围谨慎乐观，需求处于缓慢回升的阶段，而进入3月制造业复工基本完成，配合产成品去库速度逐步增加后，预计刚需补库将陆续开始。

综合来看，市场心态较为乐观，随着节后需求的逐步释放，预计2月价格将呈现震荡偏强的态势。

②热卷月度观点：预计3月热卷价格震荡偏强运行。

1）制造业企业目前在手订单尚可，制造业复工相比以往速度有所加快，企业资金情况也相对充裕，前期价格下跌更多源于市场对需求的不确定性。

2）但随着时间的推移，热卷需求表现或并不弱势，加之钢厂复工节奏不断加快，最终热卷或将呈现供需双强的格局，预计3月热卷价格震荡偏强运行，需关注消费实际的表现。

③铜：预计3月铜价震荡偏强运行

从宏观来看，中国央行将一年期贷款市场报价利率(LPR)维持在3.45%不变，五年期贷款市场报价利率(LPR)从4.20%下调至3.95%，五年期LPR下调25基点，降幅明显。国家统计局发布2023年国民经济和社会发展统计公报，初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，比上年增长5.2%。美联储5月可能开启放缓缩表，预计年前完全停止缩表，缩表结束后将会使美债和美股都有一定程度的上涨。放缓缩表主要是通过降低逆回购，此前因为疫情，无限QE使得逆回购账户资金充裕。综合来看，目前宏观预期较强。

从基本面来看，2月由于受春节影响，目前下游企业尚处于陆续的复工复产阶段，个别下游铜加工企业在元宵节后才完全恢复。不过一些复工的企业反馈，由于节前部分下游早早锁定节后订单，因此仍有一定的成品发货需求存在。而新增订单受限于价格上涨以及企业未完全复产，整体表现欠佳。从库存来看，经历了春节假期，国内社会库存大幅增加，但在节后第一周受限于物流运输等影响，周内库存变化相对有限，预计3月下游生产情况完全恢复后铜价震荡偏强运行。

三、 机械行业需求调研：

根据Mysteel调研，截至2月底，机械行业样本企业原料库存月环比增加9.62%，整体库存消化速率得到提升，原料可用天数微幅上行1.23%。即将进入开工旺季，机械行业整体接单情况相对不错，市场反馈稍好。

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年1月销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%。其中，国内5421台，同比增长57.7%；出口6955台，同比下降0.73%。

2023年12月，国内挖掘机月销量出现年内第一次同比正增长，2024年1月延续涨势，增速环比扩大33.7个百分点。1月挖掘机出口量增速同比微降，出口已形成较高基数，外销占比仍保持过半。

即将传统消费旺季，3月份市场工程机械行业销售情况相对不错。据Mysteel调研，多数企业订单数相较上月有所增加，新能源对传统的替代也提供了部分订单，基建实物工作量有望拉动工程机械开工率提升，在低基数效应下，预计一季度内需同比增速边际改善。根据模型测算2024年国内挖机销量12.3万台，新一轮更新替换周期有望启动。同时叠加海外市场的刺激，整体情况略好于上月，但相较于去年，多数企业仍维持当前状态，仍有部分企业出现较高增长，目前工程机械行业的心态也出现小幅回升，预计3月份工程机械用钢或将出现小幅抬升的状态。

四、 月度热点信息

1、中内协：1月内燃机销量392.8万台，同比增长45.66%

春节假期临近，企业促销需求得到持续释放，另外由于上年同期节日和政策切换等因素基数较低，内燃机2024年1月销量环比小幅下降、同比增长明显。具体表现为：

1月内燃机销量392.80万台，环比下降0.76%，同比增长45.66%。功率完成24357.76万千瓦，环比下降8.79%，同比下降47.20%。

终端方面，乘用车市场继续保持良好势头，商用车持续回暖，农机、工程等市场销量仍面临较严峻的形势。

2、CME：预计2月国内挖掘机销量10821台，同比下降27.5%

经草根调查和市场研究，CME预估2024年2月挖掘机（含出口）销量13700台左右，同比下降36%左右，降幅环比扩大。

分市场来看，国内市场预估销量5400台，同比下降53%左右。出口市场预估销量8300台，同比下降17%左右，降幅进一步扩大。

按照CME观测数据，2024年1-2月，中国挖掘机械整体销量2.6万台，同比下降18%左右。其中，国内市场10821台，同比下降27.5%，出口实现15255台，同比下降10%左右。。

3、Mysteel：1月挖掘机内销同比增超57%，工程机械迎来“开门红”

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年1月销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%。其中，国内5421台，同比增长57.7%；出口6955台，同比下降0.73%。

2023年12月，国内挖掘机月销量出现年内第一次同比正增长，2024年1月延续涨势，增速环比扩大33.7个百分点。1月挖掘机出口量增速同比微降，出口已形成较高基数，外销占比仍保持过半。

据“央视财经挖掘机指数”最新数据，1月我国工程机械总体开工率47.81%，高于去年同期的开工率（40.61%），为2024年经济“开门红”奠定基础。其中，江西、安徽、浙江、海南开工率均超过70%，位列全国前四。

中诚信国际表示，随着国内“稳增长”政策的不断加码和落地实施，基建投资仍将是未来支撑工程机械行业需求的重要因素，但房地产行业仍处于调整阶段，对工程机械需求的提振作用不足，预计2024年工程机械行业内需仍然偏弱，但随着低基数效应显现，行业降幅或将进一步收窄。出口方面，预计2024年海外市场仍将维持较高景气度，但在经历过去两年的高速增长后，行业出口已进入稳步发展阶段，出口销量增速可能进一步放缓，前期海外营收高增长带来的业绩高增长或将逐步进入瓶颈期。

东吴证券表示，内销方面，2021-2023年，内销挖机销量由29万台降至9万台，累计降幅近70%，而根据国内挖机八年保有量170万台，测算年均更新需求中枢在15万台左右，预计2024年国内挖机销量同比-10%至+10%。海外方面，工程机械海外销量与美债利率呈现负相关关系，海外降息预期利好工程机械出海，预计2024年行业主要公司出口收入占比达50%-60%以上，出口利润率高于国内，带动盈利能力持续改善。

东莞证券表示，挖机国内累计销量降幅接近上一轮周期底部，随着行业产品结构变化、技术更新迭代等因素助力本轮下行周期时长缩短，预计2024年有望迎来新一轮上行周期，春节后将迎来销售旺季。

中泰证券展望2024年一季度认为，随着万亿国债资金持续下发，年初以来多省披露2024年一季度地方债发行计划，基建实物工作量有望拉动工程机械开工率提升，在低基数效应下，预计一季度内需同比增速边际改善。根据模型测算2024年国内挖机销量12.3万台，新一轮更新替换周期有望启动。

4、央视财经挖掘机指数：1月我国工程机械总体开工率47.81%

央视财经与三一重工、树根互联联合打造的“央视财经挖掘机指数”发布了最新相关数据。

2024年1月，全国工程机械总体开工率47.81%，高于2023年1月的开工率（40.61%），为2024年经济“开门红”奠定基础。

分地区来看，1月江西、安徽、浙江、海南开工率均越过70%，分别以74.75%、71.50%、71.18%、70.69%，位列全国前四。

5、国内挖掘机销量同比转正，机构预计行业下游需求有望持续转好

根据中国工程机械工业协会发布的数据，2023年12月销售各类挖掘机16698台，同比下降1.01%，其中国内挖掘机销量7625台，同比增长24%；销售各类装载机9418台，同比增长11.9%，其中国内装载机销量5599台，同比增长8.5%，2023年12月挖掘机装载机国内销量同比均转正。随着2024年基建以及地产刺激计划有望逐步落地，机构预计国内工程机械行业下游需求有望持续转好。

国金证券发布研究报告称，全球工程机械市场天花板高，国产工程机械主机厂近年来出口高增，远期成长空间大。23年1-11月，中国工程机械出口产品金额同比增长17.3%，头部厂商出口连续3年高增长，但目前国内厂商全球市占率仍处于较低水平，工程机械主机厂海外市场远期仍具备较大成长空间。

据财联社主题库显示，相关上市公司中：

山推股份最终控制人为山东省国资委，公司形成了以推土机产品为主，压路机、装载机等主机产品及工程机械零部件全面发展的完整产品链，公司推土机国内市占率行业第一。

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