设备更新周期窗口或已临近，工程机械行业需求有望改善

近期，A股市场震荡调整后，迎来一轮强势修复行情，上证指数自2月6日以来至2月23日已连续8个交易日收涨。2月26日，随着银行、保险等权重板块的调整，上证指数跌0.93%。

值得一提的是，在大盘指数回调的情况下，工程机械板块的表现仍然比较活跃。2月26日，工程机械板块涨幅达3.63%，海伦哲、汉马科技等股票涨停，恒立液压、川润股份、长龄液压等多股涨幅较大。拉长周期看，工程机械板块自2月6日以来的涨幅接近20%。

对于近期工程机械板块的强势表现，广发中证工程机械ETF基金经理姚曦向证券时报记者表示，从消息面看，近日召开的中央财经委员会第四次会议上研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。此次以旧换新的范围不仅仅包括汽车、家电等传统消费品，还包括机床、锅炉、油漆设备等各类生产设备。受消息面催化，工业母机、智能物流、汽车拆解、农机等板块涨幅居前。

自2022年12月1日起，工程机械等非道路移动机械开始实施“国四”排放标准。中央推动新一轮大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程。浙商证券研究认为，2015年为挖掘机上轮周期底点，按8年—10年为更新周期测算，预计2024年更新需求有望触底，期待新一轮更新周期启动。

1月国内挖掘机销量超预期增长，也是支撑工程机械板块持续走高的原因。据中国工程机械工业协会统计数据显示，2024年1月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%；其中国内5421台，同比增长57.7%；出口6955台，同比下降0.73%。同期，装载机主要制造企业销售各类装载机7802台，同比增长18.9%；其中国内市场销量3744台，同比增长54.1%；出口销量4058台，同比下降1.79%。

浙商证券研究认为，房地产政策持续利好，加上万亿国债加大基建投入，2024年国内工程机械需求有望逐步改善。

据悉，2023年12月，北京、上海调整优化购房相关政策，对住房信贷政策、普宅认定标准等方面进行调整优化。2024年1月，住建部和金融监管总局联合印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》。自2024年以来，广州、苏州、上海、北京及深圳等重点城市优化限购政策。

而在2023年10月，人大常委会通过增发国债和调整预算安排，2023年四季度增发1万亿元2023年国债并提升赤字率至3.8%左右，加大基建投资力度。

浙商证券认为，随着地产基建政策效果逐渐显现，稳增长预期增强，有望推动房地产投资、新开工企稳向好，基建项目加快形成工作量，国内工程机械需求有望逐渐企稳上行。

工程机械下游需求主要集中在房地产领域，姚曦表示，2023年下半年以来政策组合拳对房地产市场的企稳起到了较好的效果。且近日5年期以上LPR比上月下调了25个基点，是2019年以来最大的降幅，显示了政策对于房地产市场的持续支持，相关需求释放将对工程机械行业估值形成中长期支撑。

海外需求增长是驱动我国工程机械行业销量在过去两年快速增长的重要原因，且出口目的地以发展中国家为主，目前我国工程机械在发达国家中市占率仍然较低。姚曦认为，由于发达国家市场成熟，替换需求占比较高，市场规模相对稳定。从美国市场来看，随着美国利率逐步进入下行周期，其房地产市场开始回暖，对我国工程机械出口有较强的推动。