在资产配置需求、降准预期升温的共同作用下，国债期货价格开始挑战前高压力。预计在降准落地之前，这种强势格局不会改变。
国债配置需求上升
宏观调控政策持续发力显效，经济回升向好态势持续巩固。畅通经济内循环，扩大内需，是近两年国内经济政策的主导方向。从政府公布的数据来看，该项政策已经初见成效。今年1—11月，国内社会消费品零售总额达到427945亿元，同比增速为7.2%，已经接近疫情前的水平，是“三驾马车”中表现最好的。受国外经济环境严峻等因素的影响，国内的进出口受到了一定的负面影响。海关总署公布的数据显示，1—11月国内进出口总额为54066.38亿美元，同比下降5.6%。其中，1—11月，国内累计出口金额为30773.82亿美元，同比下降5.2%；1—11月，国内累计进口金额为23292.56亿美元，同比下降6%。展望未来，我国发展面临的内外部环境依然复杂严峻，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战。市场对于固收资产的配置需求上升。
从资产配置的角度来看，从2021年下半年以来，中国百城样本住宅平均价格开始滞涨，加之股市投资需求有所降温，从而进一步提振了包括国债在内的固定资产配置需求。
降息预期推高国债
8月中旬前后，受地方债集中发行、税期高峰、监管考核等因素的影响，国内资金面出现了较为明显的收紧现象，市场利率开始稳步上升。为了呵护资金面，营造良好的经济复苏环境，央行在8月15日打破之前20亿—30亿元的常态逆回购操作，加大逆回购的投放力度，向市场注入流动性。9月中旬，央行降准25个基点，预计向市场投放5000亿元的流动性。今年11月、12月，央行连续两个月均续作14500亿元的MLF，创造历史最高水平。12月央行通过MLF向市场投放了8000亿元的流动性，呵护资金面的意图非常明显。不仅如此，市场普遍预期2024年年初央行将降准释放流动性，并且这一预期不断加强，是支撑近期国债期货价格持续上升的重要因素。在降准预期兑现之前，国债整体偏强的格局不会改变。
后市预测
后市来看，在避险需求、资产配置需求和降准预期的共同作用下，国债期货仍将维持强势格局。不过，中央经济工作会议传达出积极信号，明年国内经济复苏或加快，弱化国债上涨动能。并且，市场现在对降准预期已经开始消化，一旦降准落地，利多出尽的作用也会使得国债上涨乏力。综上所述，建议前期国债多单继续持有，考虑到当前国债收益率已经处于低位，不建议追多。（作者单位：金石期货）
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
