概述：2023全年进度条已近尾声，整体市场价格前高后低，近期以小幅震荡回升趋势运行。当前库存虽呈现降库趋势，但总库存处于历史同期高位，受宏观因素影响，部分钢厂铁水由建材流向板材，钢厂产量相比去年增幅也不容小觑。市场成交基本偏弱，贸易商压力较大，对于冬储基本偏谨慎，不敢贸然补货，供需矛盾日益累积。
一、价格篇
1.整体走势
截至10月30日，2023年热轧全国均价为4061.8元/吨，在近五年价格中基本处于中间偏下位置，较2021、2022年均价4920.11元/吨相比下跌858.31元/吨，相比2019、2020年均价3843.23元/吨上涨218.57元/吨。从全国各区域价格来看，西南地区价格相对偏高，东北地区价格相对偏低，两地区在4月23日价差达到最大值330元/吨。按季度来看，一季度在各项宏观利好政策支持下，市场心态偏强，价格震荡上行；二季度供强虚弱，市场压力倍增，价格大幅走低；三季度价格震荡修复，期待“金九银十”；四季度初始社库开始降库，价格小幅上涨。
图1：近5年热轧板卷均价（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
图2：2023年热轧板卷分城市价格（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2.冷热价差
冷热板卷价格受生产成本因素影响，二者正常价差区间基本在450-500元/吨。上海地区1-6月冷热价差均值为424.63元/吨，低于价差正常值。截止到11月8日，2023下半年冷热价差均值为790.45元/吨，高于上半年365.82元/吨。主要受宏观政策刺激影响，新能源汽车得到国家和地方大力支持，冷系逐渐走强，冷热价差逐渐拉大。目前冷系仍在增产，且由于季节性原因，进入消费淡季过后库存压力或将逐步显现，届时冷轧板卷价格预计会有所回落，冷热价差扩大持续时间不会过长。但冷轧去库压力相比热轧来说相对较小，库存处于近年来低位。而热轧正相反，社库正值高点，价格上涨空间有限，但对于维持冷热正常差值或有一定支撑。
图3：2022-2023年冷热价差走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
3.卷螺价差
从卷螺价差来看，全年价格基本维持卷高螺低运行，截至11月10日，卷螺价差在2023年出现两次高点，第一次在5月25日，价差达到270元/吨，主要原因为4月铁水产量暴增，供强需弱导致二者市场价格均出现不同程度下降，5月过后户外逐渐升温，卷螺下游需求进入传统淡季。相反，华东地区热轧达产率此时偏低，整体库存压力较小，加上宏观趋势向好，原料成本有所支撑，价格在二季度后期止跌反弹。而螺纹钢的反弹之路并不容易，钢厂在负反馈逻辑下被动减产，后利润修复过后计划复产甚至增产，致市场信心再次削减，价格持续走弱。第二次高点出现在7月底，卷螺价差相比第一次高点扩大50元/吨为320元/吨。这次相比前一次有所不同，二者价差之所以拉开在于7月过后原料端的强势运行加之政策刺激，导致盘面持续上行，市场情绪有所提振，热轧板卷现货价格跟涨幅度较大。但由于大多贸易商不愿囤货，终端采购以刚需为主，市场对高价资源认可度不高，卷价又有所回落。
由于房地产行业逐渐进入下行通道，且螺纹钢的主要消费来源于地产施工建设，近期建材消费的走弱导致部分钢厂铁水由建材流向板材，螺纹钢开工率、达产率和产量较去年同期相比均有不同程度下降。分工艺来看，主要是长流程工艺降幅较大。钢厂减产加上库存压力较小，螺纹钢价格近期反超热轧板卷，整体走势偏强。
图4：2023年卷螺价差走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
二、供需篇
1.钢厂供应
2023年11月9日，我的钢铁网监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数50条，整体开工率78.13%，钢厂产能利用率为77.51%，钢厂实际产量为303.38万吨，具体热轧商品卷总量约为210.54万吨，内部供料总量约为92.84万吨。近期华北地区钢厂生产积极性偏弱，新增检修较多。全国整体产量虽呈现下降趋势，但较前两年相比依旧偏高。
图5：近3年热轧板卷产能利用率（单位：%）
数据来源：钢联数据
图6：近3年热轧板卷钢厂产量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
2.库存情况
11月9日，Mysteel 调研到55城社会库存为417.63万吨，年同比（公历）增加77.19万吨。9月过后整体库存开始增多，8月31日华东地区社库值为201.43万吨，9月28日为215.78万吨，到货量持续增加，单期库存达到全年峰值，无论是贸易商还是存货仓库都压力倍增，无奈之下部分钢厂资源逐歩流入华北市场，后续华东地区累库速度逐步放缓，华北市场逐步进入累库周期。十一过后依旧是华东地区大幅累库，库存增加12.93万吨。好在后期市场消费较好，两周过后华东乃至全国库存明显下降，但与此同时，华北地区伴随市场价格走势偏弱，市场消费力不足，库存稍有增加。进入11月，北方地区正式步入冬季，西北地区库存相比其他地区明显增加，市场成交持续走弱。但后期热轧价格上涨带动市场情绪拉涨，整体心态较好，各区域库存均有不同程度减量。
图7：2022-2023年热轧板卷55城社会库存变化（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
三、出口篇
截至海关总署9月30日统计数据，我国2023年热轧出口总量为1481.22万吨，月均值为164.58万吨，较2022年月均95.88万吨增加68.4万吨，出口整体大幅增加。其中中厚宽钢带占比51.66%，热轧薄宽钢带占比46.21%，热轧薄板占比2.13%。但近期国内热卷价格和出口价格价差逐渐收缩，热卷出口价格优势减弱。加上受国外反倾销政策影响，对后续国内出口预期有一定抑制。
图8：2022-2023年热轧板卷出口情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
四、产能篇
截至2023年11月，全国热卷产能占比最高区域保持为华北地区 （38.64%） 较去年底下降1.56%；华南地区占比上升4.12%达到9.72%；东北地区占比下降2.32%至11.18%；华东地区、华中地区、西北地区、西南地区分别占28.08%、5.77%、2.54%、4.07%，变化均较小。
图9：2023年全国热轧板卷产能分布情况（单位：万吨）
数据来源：钢联调研
五、总结与展望
上半年原料下跌，钢厂利润有所增加，部分钢厂通过新开高炉增加铁水供应量，热轧周产量逐渐上升，在供给压力下市场心态下滑，供需矛盾有所累积，价格涨幅受限。在疫情放开后第一年，热轧出口整体大幅增加，对价格起到一定支撑作用。由于国外反倾销政策影响，后期出口量或有所下降，好在近期冷系需求旺盛，增产对热轧来说或将减少一部分去库压力，加上热轧近期钢厂检修偏多，产量呈现下降趋势。双库去库同时市场价格上涨，但现货成交乏力，社会库存年同比增加77.19万吨，对于市场来说仍有压力。
建材消费逐渐走弱，减少的铁水逐渐转移至热卷生产。且全国大部分地区已进入冬季，需求呈现季节性走弱，冷系进入淡季过后热轧内供量将逐渐减少，钢厂产量在本轮检修结束过后按照前两年趋势来看减量可能性较小。从短期来看，资源流入市场过后价格若想延续涨势相对困难。关于冬储意愿，据Mysteel对部分贸易商调研得知，与钢厂签订协议贸易商冬储意愿较低，基本保持正常协议量，不会贸然囤货，整体依旧是供需矛盾的问题。
从长远来看，热轧板卷整体产能仍在增加，2024年新增产能以华东、西北、西南等地区为主。首要生产工艺仍是高炉，有少量钢厂通过调坯、电炉进行生产。热轧板卷发展趋势依旧向好，在黑色金属领域发挥重要作用，加之近年来国家宏观利好政策不断出台，热轧板卷未来可期。
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