钴价自5月低点回升后再次下探。多位业内人士向财联社记者表示，由于价格已跌至低位，压力已传导至上游矿端，市场挺价情绪较重，长期来看随着原料端产能的释放和下游需求增量有限等因素影响，供应过剩的压力犹存。而在钴价长期未有起色的情况下，向产业链下游延伸，似乎已成为上市钴企的“必修课”。
钴价“二探底” 压力已传导至上游矿端
钴价正在“二探底”，据Choice数据，截至9月18日，钴价（金属钴）25.7万元/吨，触及5月份低点，较去年高点价格已腰斩不止，为近三年低点。
“5月以来钴价的上涨，主要受国内收储和海外夏休补库影响，国内实际需求端并没有明显改善，价格的回落是意料之中。”有钴产业链人士向记者如此表示。
上海千钴实业总经理王文涛告诉记者：“现在的钴价不温不火，下游需求一般，上涨动力偏弱，但价格已处在底部区间，下跌空间有限。且目前钴价已接近矿山生产成本线，如后续再持续下跌，矿山惜售挺价情绪更高。”
有上市钴企高管向记者表示，自去年钴价大幅下挫以来，冶炼端利润被高价原料所“吞噬”，但目前冶炼端议价能力有所提升，压力已传导到上游矿端，“刚果金当地的部分小矿，迫于成本压力已选择停产。”
上海钢联新能源事业部副总经理刘磊向记者表示，中国是全球最大的钴原料进口国、精炼钴加工国。钴价的起伏对中国冶炼企业以及下游用钴企业的影响巨大。目前钴价正处于二次探底的阶段。
上海金属市场钴平均价（元/吨）（数据来源：Choice）
电钴或成最大变量 供应过剩预期难改
钴不同产品之间相互转化成本较高，钴消费和库存基本上为单向流动，易导致库存局部过剩或紧缺。
分品种来看，未来钴市最大的变量或将是电钴（金属钴）。“目前硫酸钴与四氧化三钴价格已跌至成本端附近，难以继续下跌，以硫酸钴（Co≥20.5%）为例，近期约3.7万元/吨的价格折算的金属价格才18万元/吨左右，而目前电钴价格约24万-25万元/吨，预计短期内利润依旧可观。但如果明年收储一旦结束，在电钴高溢价的导向下，该品种肯定会加剧扩产，打价格战。”王文涛向记者担忧道。
对于未来钴价走势，刘磊认为，短期来看，钴价难有较大变化，将会在目前低位运行一段时间。长期来看，随着钴原料产能释放，供应过剩的局面将会至少持续一至两年。未来两年，钴市场将以逐步消化库存为主，在新的消费领域出现前，钴价难有大幅上涨机会。
刘磊进一步表示，需求端，今年下半年以及明年初，3C产品消费增量有限；新能源汽车方面，受产销增幅放缓、三元动力电池正极材料高镍化趋势、磷酸铁锂产品占据主导地位等因素影响，目前对钴消费的增幅也较有限。
锂分析师于小丹也基本持同样看法，她认为，短期来看，由于前期钴价跌至低位，市场挺价情绪较重。长远来看，刚果金原料到港且价格相对较低，后期成本支撑或走弱。去年新能源行业利润率较高，导致新增产能增多，产量集中于下半年释放。需求增速不及供给增速，未来供大于求局势难改。
上市公司方面，腾远钴业相关人士向记者表示，目前由于消费弱复苏致使钴价短期有所波动，属于正常市场现象。长期来看，价格下行可使下游大方用钴，扩大其应用场景，当需求随着经济复苏而修复，钴价回归理性公司也可充分发挥产能和冶炼优势。
“我们对该行业还是比较有信心，只是说，现阶段钴可能有阶段性的需求和供给上的波动。”记者以投资者身份从华友钴业证券部获悉。
据洛阳钼业（603993.SH）今年的产量指引显示，预计产钴5万吨，届时将成全球第一大钴生产企业。有业内人士向记者表示：“洛钼在刚果金的两大铜钴矿，主要是以铜来计算成本的，钴可算是副产品，钴价波动对他们影响不大。”
寒锐钴业生产的金属钴 （图片来源：财联社记者摄）
上市钴企“回血”中 向下游延伸成“必修课”
去年四季度为上市钴企的“至暗时刻”，随着钴价的暴跌，净利润也随之大幅下挫。但在今年以来，钴价跌势趋缓后，钴企的“回血”能力渐长。
其中，寒锐钴业（300618.SZ）、腾远钴业（301219.SZ）继Q1扭亏后，业绩持续回暖；华友钴业（603799.SH）因较全的产业链一体化优势，抗风险能力相对较强，截至Q2净利润同比已率先翻正。
“目前钴价在历史低点附近，从公司经营层面来看，销售回款等方面还好。从半年报数据来看，跟一季度比，其实整个盈利能力还是可以的。”记者以投资者身份从寒锐钴业证券部获悉。
腾远钴业相关人士告诉记者，随着今年新增的钴系列产品产能持续释放，公司前期库存逐步消耗，目前库存价格剪刀差较小。2023年公司计划完成1.66万金属吨钴产品、4万吨铜产品的产销目标，目前正在稳定推进。
“钴的价格走势由市场来决定，如果钴价不再大跌，那么跌价的风险也会减小。”记者以投资者身份从华友钴业证券部获悉，在当前钴价水平下，公司相关业务生产经营都正常，盈利水平也在逐渐恢复。
值得一提的是，向产业链下游延伸，目前已成为钴企的“必修课”。
记者日前从腾远钴业调研获悉，为应对单一金属所带来的市场波动风险，公司拟在全球布局以锂为代表的多种能源金属矿产资源，且正在向产业链下游的三元前驱体进军，公司规划有12万吨三元前驱体项目，其一期一阶段2万吨三元前驱体产线预计今年底试产。
寒锐钴业的动作幅度则更大，一是向动力电池的高镍技术路线靠近，据公司公告，正拟定增不超过50亿元、总投资约90亿元，计划在印尼布局“6万金属吨镍高压浸出项目”；二是向产业链下游延伸，其“26000吨/年三元前驱体”项目中，废电池回收项目已完成了设备安装与调试，正进行土建。
至于华友钴业，布局产业链下游时间较早，“含钴量”已不高。据公司2023年半年报，营收前三的业务分别为正极材料、贸易及其他、三元前驱体，在总营收中占比分别为32.15%、15.56%、14.94%，而钴产品的占比仅6.95%，排名第七。
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