本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（8月5日发出）
上周，宏观预期走弱、粗钢限产消息继续发酵和现货市场需求低迷共同作用导致钢材降价缩利润的市场格局，符合我们的周度方向判断；上周，市场也确认了对今年粗钢限产的认知拐点：从将信将疑转为相对确认。
预计未来一周，钢价将在弱需求现实和强减产预期交织影响下继续承压，市场交易逻辑将锚定即将展开的粗钢限产的力度和节奏及其对现实价格的估值。
虽然市场强化了对2023年粗钢限产的政策预期，但对后续展开的限产的节奏和力度仍不清晰。通过对过去两年限产的回顾和现有消息的分析建模，我们有以下初步结论：
1. 从21年和22年粗钢限产政策落地效果来看，下半年粗钢产量均低于上半年。且2022年下半年粗钢产量基数较低。
2. 通过不同粗钢产量的口径对比并分析今年的限产政策方向，预计今年下半年粗钢产量减量绝对值大约在4000-4500万吨。
3. 我们认为八月铁水保持稳步下滑，这就意味着粗钢压减落地必须在9月到12月内窗口期内完成。以Mysteel 247家钢厂铁水作为基准，相对当下241万吨的日均铁水生产水平而言，限产落地后，铁水产量将出现台阶式下滑，9-12月月均铁水产量或至少降到220万吨，这也是目前限产政策的目的：“问题出在钢铁需求侧，现实解决方案在钢铁供给侧”。
预估限产政策将在8月中下旬开始落地，对产量影响在8月中下旬开始体现，但在9月后显著体现。上周唐山地区钢厂复产导致247家日均铁水产量环比上涨0.29万吨至240.98万吨，本周随着局部地区复产，预计铁水产量仍有增量空间，但不能由此低估限产政策落地后带来的盘面和现货冲击。
未来一周，市场仍在向限产交易逻辑过渡。随着台风带来的强降雨天气转弱，钢材需求或有小幅回升。但在弱现实，高产量和强限产预期综合作用下，维持原料带动成材价格下跌降价缩利润的判断。同时提示，需注意对限产力度的不同解读可能短暂拉高盘面钢材价格的可能。
螺纹：上周受大运会和台风带来的强降雨天气影响，螺纹表需周环比下降26.8万吨至246.6万吨，水泥出库量同样环比下降近4%。本周随着台风影响转弱，降雨量随之减少，预计螺纹需求或有小幅回升空间（预计回升到260万吨左右）。
据Mysteel调研显示，唐山地区钢厂环保限产（三家钢厂生产螺纹，目前已有两家复产）结束后已陆续复产，预计本周整周复产导致长流程螺纹产量有小幅增量。且目前多个地区谷电生产已有利润，短期电炉产量仍有边际回升。但由于上周原料加速挤压钢厂利润，钢厂即期利润已亏100元/吨左右，预计本周螺纹产量或为八月高点。
本周限产落地节奏更加明确，在弱现实和强限产预期的作用下，原料或将继续带领成材下跌。
热卷：强降雨天气同样限制热卷需求：上周热卷表需周环比下降13万吨至302万吨，热卷总库存结束两周去库，转为累库。但随着台风天气影响转弱，预计本周热卷总库存再次转为去库。本周限产落地节奏更加明确，且市场对限产落地后热卷的减量预期较强，预计盘面卷螺差仍有走扩预期（目前主力合约卷螺差260元/吨，预计仍有20-40上升空间）。
本周市场交易核心仍在向限产的力度和节奏过渡，在限产落地前，原料带动成材价格下跌逻辑依旧维持，但由于热卷市场韧性强于螺纹，预计本周热卷跌幅小于螺纹。
铁矿：随着唐山高炉复产，本周全国日均铁水产量不降反增；同时河北降雨结束，钢材需求也有望回升，矿价短期存在止跌反弹的空间，但本周限产即将落地，落地后的影响愈发明朗，因此预计矿价将震荡走弱，但跌幅较上周收窄。
双焦：由于北方强降雨影响煤炭生产运输从而加速上周焦炭第四轮提涨（100元/吨）落地，四轮共上涨300元/吨。上周247家钢厂铁水产量较上上周环比小幅回升0.29万吨至240.98万吨：在限产落地前，八月上旬铁水或难有实质性减产体现，形成对焦炭需求支撑。
供应端上周焦企开工率止降回升，利用率环比上涨1%，尤其第四轮焦炭提涨落地焦企利润改善，预计本周焦炭产量继续增加。随着限产落地节奏明确，焦炭产量回升、总库存出现累库拐点，下游对焦炭提涨抵触情绪增加，不排除钢厂利润亏损下对原料提降的可能。
焦煤方面，需求端随着焦炭第四轮提涨落地，焦企利润改善、复产积极性增加，原料煤需求相对稳定。叠加供应端仍受前期安检影响和近期雨水扰动，生产运输受到一定限制，基本面对价格仍有一定支撑。然而，由于钢材价格走弱和限产预期走强，下游和贸易商对原料煤价格看空情绪增加。前期受雨水道路阻断影响的蒙煤通关已全面恢复，甘其毛都口岸通关车数接近历史高点。叠加近期进口煤进口利润全面改善，国内采购有所增加。
废钢：上周短流程螺纹产量环比增0.5万吨至29.1万吨，这是电炉产量连续下降3周之后首次回升。上周四川地区停产电炉减量明显，但全国电炉产量不降反增，主要是因为电炉生产利润改善：电炉谷电成本在2个月后再次低于长流程螺纹成本，华南和华中地区部分电炉厂因谷电微利增产（上周87家独立电弧炉产能利用率环比增0.25%至50.8%）。
七月底预估八月电炉产量预计环比七月增加5万吨，但上周钢价下跌，加速挤压钢厂利润：预计八月中下旬电炉产量增量空间或小于预期增量。
本周限产落地节奏逐渐明朗，废钢需求预期势必边际减弱。同时，上周华北地区废钢加工及运输受暴雨影响受阻（其余地区废钢到货量微增，华北到货量环比下降5%），预计本周废钢到货将边际回升。由此，本周废钢价格跌幅或较上周扩大。
注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：
螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm
热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.
铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）
废钢：张家港重废（厚度≥6mm）
焦炭：日照港准一级出库
焦煤：临汾低硫主焦
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