Mysteel解读：钢厂出库量可作为部分需求类型监测的替代指标

核心观点

钢厂出库量（周实际产量-钢厂库存环比变化）与周表观消费量（产量-总库存环比变化；总库存=钢厂库存+社会库存）高度相关，以主要品种建筑钢材为例，螺纹钢和线材的钢厂出库量与周表观消费量相关系数均高达0.9。

周表观消费量作为Mysteel调研的周实际产量、钢厂库存和社会库存测算而来的衍生指标，可用来监测市场需求变化情况。但是遇到特殊情况，如钢厂正常发运，市场需求尚可，但因天气影响运输、运距或运时较长、入库节奏较慢、市场疫情管控等情况时，周表观消费量相当于“失真”状态。

钢厂出库量的趋势变化在不同时间段观测市场资源流入情况、钢厂出库节奏及情绪变化、市场采购情绪等。以此看来，在不考虑社会库存的波动变化的前提下，可见钢厂出库量作为上述需求类型监测的替代指标。

一、螺纹钢和线材出库量与表观消费量高度相关

螺纹钢和线材出库量与消费量线性相关程度达均达0.9。依据Mysteel调研，选取主要品种螺纹钢和线材，测算衍生指标钢厂出库量和周表观消费量，可见出库量在年内周期波动与消费量趋势基本一致，季节性趋势变化均较为突出。不同的是，出库量底部水平明显高于消费量，这是因为消费量受制于市场库存增减变化，进而在绝对值对比上少于出库量。

但从年内趋势变化来看，春节和国庆长假期间消周表观消费量规律性处于年内低位，日常交易周期内2021年周表观消费量低于2020年，较2019年相对持稳，均可在钢厂出库量趋势变化中均可发现。另外，自2021年5月后能耗双控执行落地，房建刚需表现不如预期，消费逐级下跌，也可在出库量变化趋势中得以窥见。

另外，从产业链逻辑变化解释来看，终端刚需表现不近人意，市场库存压力凸显，采购情绪不高，进而使得钢厂订单减少，出库量下降。如此看来二者相辅相成，可互作验证。

二、线材出库量可作为螺纹钢出库量监测的前瞻性指标

对比螺纹钢和线材出库量趋势波动规律来看，线材在拐点变化上较螺纹钢表现较为提前，这与终端使用钢材先后顺序所导致的。这也就意味着，在线材出库量波动出现逐级上升趋势时，螺纹钢出库也会随之缓慢回升，这与终端用刚需求和节奏基本一致。

从周表观消费量趋势对比来看,螺纹钢和线材趋势吻合度较高，从分析角度来说，单品种季节性变化和年内趋势变化为主要研究角度。若将两品种对比分析，并无更进一步研究意义。因此，钢厂出库量指标可以很好弥补这一不足。

综合来看，周消费量和出库量两类衍生指标均可用于监测需求趋势变化，相互验证，互为替补，只是在解读和分析角度上需略作调整。因此，在周表观消费量“失真”的情况下，使用钢厂出库量衍生指标作为监测市场资源流入情况、钢厂出库节奏及情绪变化、市场采购情绪等，也不失为一种较好的选择。

出库量除计算的衍生指标，线下钢厂日度出库量监测指标持续调研中

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