2023年半年经济“成绩单”即将公布。本期财联社“C50风向指数”结果显示，市场机构对二季度GDP的预测中值为6.7%，较上季提升2.2个百分点，预测值区间为6.0至7.3%。
此前5月金融数据显示，新增人民币贷款有所放缓，6月或仍延续这一趋势。市场机构对6月新增人民币贷款的预测中值为2.49万亿元，上年同期为2.81万亿元。
同时，随着信贷投放节奏放缓，叠加政府债券融资回落，6月新增社融或同比缩量明显，机构的预测中值为3.46万亿元，而上年同期超过5万亿元。
物价方面，多数机构认为，CPI可能维持低位，预测中值为0.2%，持平上月；同时，6月PPI同比降幅或延续扩大。
“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20余家机构参与本期调查。
CPI预测中值持平5月 PPI或进一步回落
回顾5月物价数据，CPI同比小幅回升至0.2%，比4月扩大0.1个百分点，PPI同比则延续下滑至-4.6%。
本期调查显示，市场机构对6月CPI的预测中值持平于0.2%，有一半机构的预测值为0.2%。从食品项来看，有多家机构认为，随着6月蔬菜水果价格季节性回升，对整体食品价格形成支撑，整体对CPI的拖累或将减弱。
非食品方面，安信证券首席固收分析师池光胜认为，6月端午假期居民出行意愿较强，但消费内生动力有待提升，PMI指数也显示6月服务业景气度略有走弱。整体来看，预计6月CPI环比或为零，同比或持平于前值0.2%附近。
财联社记者注意到，有5家市场机构对6月CPI同比读数预测值较5月回落，其中，有1家预测值落入负值区间，为-0.1%。
“能源是本月CPI的主要拖累。”国泰君安首席宏观分析师董琦表示。相关能源数据显示，6月布伦特原油均价回落至75.0美元/桶，国内油价跟随下调，汽油价格环比下调0.4%，柴油价格环比下调2.4%。
同时，本期机构对6月PPI同比的预测中值为-5.0%，有超过80%的机构预测值较5月降幅或进一步扩大。
天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，预测6月PPI环比录得-0.6%，同比读数或继续下行至-5.2%，主要原因在于当月主要大宗商品价格继续偏弱运行，需求不足依然是PPI触底回升的最大制约。
华创证券首席宏观分析师张瑜预计，6月PPI环比下降0.6%，同比降幅扩大至5.2%左右，但她同时表示，“因下半年翘尾因素对PPI的拖累将明显减弱，这可能是今年PPI的底部。”
另一方面，也有少部分机构预测，6月PPI同比降幅有望收窄。对此，财通证券首席宏观分析师陈兴认为，6月以来，国际油价小幅下行，而国内具备定价主导权的煤价企稳、钢价走高，考虑到基数效应的影响，预计6月PPI同比增速降幅或收窄至-4.5%。
预计6月新增人民币贷款同比维持少增
5月信贷数据延续放缓趋势，当月新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元。
调查结果显示，市场机构对6月新增人民币贷款的预测范围在1.78至3.0万亿元，预测中值为2.49万亿元，低于上年同期的2.81万亿元，但高于2021年同期的2.12万亿元。
从总量上看，中国民生银行首席经济学家温彬表示，作为年中季末月，6月新增信贷环比将明显多增；但在去年同期高基数、当前有效融资需求待修复的影响下，6月新增信贷投放或同比少增，全月新增人民币贷款预计在2.5至2.7万亿元。
结合票据利率来看，多家机构分析显示，6月票据利率自月初开始整体下行，且票据与同业存单（6个月）的利率利差先升后降，或指向6月信贷需求偏弱，新增人民币贷款同比或仍承压。
分信贷结构来看，6月住户短期贷款有望保持同比多增。董琦表示，在低利率环境下，居民短期消费贷和经营贷需求持续恢复，预计居民短期贷款同比多增，预计新增约4500亿元，同比多增约220亿元。
但同时，6月住户中长期贷款或由上月的同比正增转为负增。温彬表示，伴随前期购房需求脉冲式释放，6月大中城市商品房销售情况基本与上月持平，同比则大幅下降，预计居民中长贷整体偏弱。
另在企业端，上年同期企（事）业单位新增贷款约2.21万亿元，中长期贷款贡献约1.45万亿元。与之相比，今年6月企业中长贷力度或不及上年同期。
兴业研究分析指出，企业利润仍在磨底，且投资扩张需求较弱，6月高频数据显示企业生产活动放缓，建筑业新开工进度较慢，水泥库容比继续走高，主要钢材库存去化缓慢，沿海八省煤炭日耗整体下行，企业贷款需求不足。
债券融资回落 6月社融新增或同比少增
社会融资方面，5月增量为1.56万亿元，比4月回升3312亿元，但比上年同期少1.31万亿元。
调查结果显示，机构对6月新增社融的预测中值为3.46万亿元，较上年同期（5.19万亿元）有明显缩量。
分结构来看，债券融资可能仍是6月社融新增的拖累因素，在高基数影响下，6月企业债券、政府债券净融资同比均有所回落。
对于政府债券，浙商证券首席银行业分析师梁凤洁表示，预计6月新增5511亿元，同比大幅少增近1万亿元，主要原因是上年同期的高基数，以及2022年财政部要求新增专项债6月底前基本发行完毕。不过随着今年下半年政府债基数影响将逐步消退，社融增速有望企稳。
此外，上年同期信托贷款减少828亿元，带动表外三项融资（未贴现银行承兑汇票、信托贷款、委托贷款）合计减少142亿元。
张瑜预计，今年6月表外融资或多增1000亿，较去年同比多增1000亿，主要修复原因在于今年信托、委托贷款有望扩张。
7月流动性存季节性缺口 维持流动性宽松必要性较强
6月资金面先松后紧。随着央行中期借贷便利（MLF）降息10基点，且超额投放370亿元，流动性保持相对宽裕；但受缴税、跨季因素扰动，进入6月中下旬后，资金面有所收敛且波动加大。
多位市场人士预计，7月流动性存在一定缺口。对此，招商证券首席固收分析师尹睿哲表示，由于半年末逆回购投放量较大，7月公开市场到期压力较上月明显增加，且7月为税收大月，税期走款也将给资金面带来一定压力，总体来看流动性缺口或环比增加。
据中信证券首席经济学家明明测算，7月存在约3500至4000亿元的流动性缺口，但更多是季节性因素所致，较往年相比实际上整体偏友好，流动性压力可控。
结合公开市场操作来看，东北证券首席宏观分析师张陈表示，6月末央行为维护半年末流动性平稳，投放的大量7天逆回购将在7月初大量到期，但鉴于跨月之后，资金需求阶段性下降，央行将少量续作。
截至7月5日，央行每日逆回购操作量分别为50亿、20亿、20亿，回笼流动性4350亿、2170亿、2120亿元。
对于7月的资金利率走势，明明表示，预计跨季结束后DR007利率很可能再度回落至政策利率下方，在1.7%至1.8%区间内平稳运行。
兴业研究亦指出，当前时点维持流动性宽松的必要性较强。作为跨半年之后的第一个月，7月的流动性通常较为宽松。因此，7月DR007和同业存单利率中枢都有望较6月进一步下降。
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