6月中旬以来，随着降息靴子落地，宽货币政策利好暂告一段落，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台，国债期货价格自高位回落，2309合约从高点回落至101.375元，跌幅近1%，10年期国债活跃券收益率自低点2.6%附近上行8bp至2.68%。不过，随着LPR下调落地，期债价格有所企稳，但宽信用预期下，预计短期期债仍有调整压力。
利多暂告一段落
6月20日LPR报价出炉，1年期LPR报3.55%，上次为3.65%；5年期以上品种报4.2%，上次为4.3%。此前，央行陆续下调7天逆回购利率、常备借贷便利利率和中期借贷便利利率等工具中标利率10bp，本次1年期和5年期以上品种LPR均下调10bp，符合市场预期。LPR下调后，将降低实体经济融资成本，稳定市场信心，为经济增长营造有利条件。
根据央行公布的数据，今年一季度末，全国居民个人住房贷款加权平均利率为4.14%，此次5年期LPR下调10bp后，新发放的房贷加权平均利率将接近4%。初步测算，30年100万元的商业贷款，利率降低10bp可减少月供近60元，进一步降低居民房贷压力，提升对房地产市场的信心。
4月以来，工业生产和投资等经济数据整体恢复不及预期，经济复苏过程中需求仍然不足，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台。国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施。国家发改委表示下一步稳经济将重点在稳定消费、促进投资等六个方面发力，提升市场信心，宽信用预期下，债券市场逐步面临调整压力。
5月以来，DR007和SHIBOR1周利率均值降至1.8%的低位，低于同期逆回购利率20bp。逆回购利率下调之后，DR007和SHIBOR1周仍维持在1.8%附近，政策利率和市场利率差有所收窄。且6月下旬以来，DR007和SHIBOR1周开始小幅回升，最新回升至2%上方，高于政策利率。资金面有所收敛，主要受政府债缴款、跨季资金需求增加等因素影响，尽管资金面大概率继续维持宽松，但是短期或对债市产生扰动。
欧美工业生产景气指数放缓
海外方面，英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，市场预估为4.75%，为连续第13次加息，为2008年9月以来最高水平。美联储主席鲍威尔在国会众议院作证时强调，6月只是“暂缓”加息，通胀压力仍然很高，未来可能会有更多的加息。美联储不认为降息会很快发生，美联储需要对通胀前景有信心才会考虑降息。美联储预测显示明年会有一些降息，但将取决于经济情况，现在数据证明通胀比预期更持久。最新出炉的欧美6月制造业PMI普遍低于预期，工业生产景气指数继续放缓，但服务业仍强，欧美国债收益率以上行为主。
6月20日以来，国债期货价格在快速回落之后有所企稳。不过，随着降息靴子落地，宽货币政策利好暂告一段落，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台。近期，国常会、国家发改委不断落地相关政策。
端午假期期间，出游人数和收入均大幅增长，消费市场继续恢复。展望后市，一方面，近期受政府债缴款、跨季资金需求增加等因素影响，资金面有所收敛；另一方面，国常会、国家发改委等陆续部署出台相关稳经济措施，提升市场信心。宽信用预期下，预计国债期货价格短期仍有调整压力。（作者单位：申银万国期货）
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
