“吃技术饭，挣辛苦钱。”3月23日，在2023年投资者交流会上，多氟多（002407.SZ）总经理李云峰直截了当介绍了公司特点。
此前的3月22日，多氟多发布2022年年报，公司全年实现营业收入123.58亿元，同比增长58.26%；实现归母净利润19.48亿元，同比增长54.64%。相比2021年，多氟多营收、净利润增速均有下滑。
多氟多主营产品包括铝用氟化盐、六氟磷酸锂及新型锂盐、电子化学品、新能源电池等，其中，六氟磷酸锂是公司的核心产品。2022年，六氟磷酸锂价格的一路跳水，对多氟多形成冲击。在这同时，公司也在六氟磷酸锂之外，寻找着第二增长曲线。
六氟磷酸锂不再100%开工
2022年，在多氟多123.58亿元的营收中，有超过78亿元来自新材料板块，占比提高至63.17%，2021年则为52.18%。所谓的新材料板块，主要就包括了以六氟磷酸锂为代表的电解质和以电子级氢氟酸为代表的电子化学品。
在多氟多所有产品板块中，新材料板块2022年全年91.85%的营收增速并非最快，公司新能源实现营业收入19.80亿元，同比增长100.66%。增速最慢（其他业务除外）的是公司传统的铝用氟化盐产品，营收17.59亿元，同比增长32.14%。
图片来源：多氟多年报
从毛利率看，多氟多三大产品的毛利率均有下降，其中，新材料板块下降幅度最大，毛利率同比减少了12.42个百分点。在这背后，六氟磷酸锂降价、行业产能释放或是重要原因。
同花顺iFinD数据显示，2022年年初，六氟磷酸锂的价格一度逼近59万元/吨，此后不断跳水，到2022年年底，已下跌至24.6万元/吨。2023年跌势同样没有停止，到3月22日，仅为13.5万元/吨。
隆众资讯六氟磷酸锂分析师邵健告诉银柿财经，2021年新能源市场需求火爆，拉动电解液及其关键材料六氟磷酸锂市场迎来全面上涨，根本原因就在于供需矛盾突出。
“进入2022年，电解液及六氟磷酸锂价格均剧烈波动，产业链持续向龙头靠拢，六氟磷酸锂市场经历一季度企稳后，在二季度伴随下游疫情反复、需求收缩、成本支撑减弱等多重因素，价格应声高位下跌。虽然三季度六氟磷酸锂价格一度回调至理性范围，但到了四季度，由于市场需求面表现偏弱，且成本端不断下跌，支撑不足，价格稳中有跌。”邵健表示。
同时，邵健指出，2022年以来，国内大量六氟磷酸锂新产能投放，价格回归成本定价法则，围绕成本线上下波动成为市场主旋律。
“草原上狮子比斑马多，没有技术就没有饭吃。”在交流会上，多氟多总经理李云峰开门见山地点明了行业竞争的惨烈，“现在有48家六氟磷酸锂企业，我估计未来几年，有40家得非常辛苦地赔钱，过去凭运气挣的钱会凭实力亏掉，还有8家里头我估计5~6家会非常辛苦地不挣钱，真正挣钱的可能就是1~2家。”
据李云峰介绍，预计至2025年，多氟多六氟磷酸锂的市占率将达到35%。因而，行业的内卷，从多氟多的开工率中也可管窥一二。多氟多2021年的年报显示，公司当年六氟磷酸锂的产能利用率高达100.40%，而到了2022年，这一数字已下降至88%。
毛利率下降的同时，2022年，多氟多经营活动产生的现金流量也在缩水，由2021年的19.75亿元下降至17.53亿元。从财报看，公司销售商品、提供劳务收到现金的增速为49.54%，低于购买商品、接受劳务支付现金的增速。
同时，2022年全年，多氟多支付的其他与经营活动有关的现金为33.57亿元，同比翻倍。从明细看，主要原因系开具应付票据对应受限资金的增加导致，2022年达到31.33亿元，上年则仅为14.31亿元。年报显示，2022年年末多氟多的商业承兑汇票余额高达27.44亿元，上年同期则为11.80亿元。对于应付票据大幅增长的原因等问题，银柿财经向多氟多方面发送了采访函，截至发稿，尚未得到回应。
能否走出第二条曲线？
“任何一个行业，干的时间长了，都会变成传统行业，永远都得寻找第二增长点。现在我们是个地地道道的新能源材料公司，但接下来新能源材料可能也会成为明日黄花。”李云峰称。目前，多氟多在新的业务领域，布局新型锂盐、钠离子电池与电子级化学品等。
由于具有良好的离子电导率和电化学稳定性，六氟磷酸锂是锂离子电池当下使用的最主要的电解质锂盐。不过，该材料也存在热稳定性较差、易水解等缺陷，寻找新型的电解质溶质锂盐同样重要。
这一方面，多氟多推出的主要布局是双氟磺酰亚胺锂。多氟多方面称，双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）具有电导率高、热稳定性高、耐水解、抑制电池胀气等诸多优势，但是过去昂贵的价格制约了其进一步推广，随着新技术路线的成功研发，生产成本开始下降。
根据GGII预测，将LiFSI作为通用锂盐添加剂，2025年的需求量预计达到13万吨，前景较为广阔。
钠离子电池也是多氟多探索的方向之一。在投资者交流会上，多氟多新能源科技有限公司总经理许飞介绍，早在2017年，多氟多便开始小试开发六氟磷酸钠，并于2018年完成产线建设，2020年完成纳电正负极关键材料小试开发，2022年公司钠电冬标实验完成。
目前，钠离子电池的正极材料仍有三种技术路线在竞争，东方证券认为，若最终层状氧化物路线胜出，则原本做三元正极材料的企业天然具备优势，但若最终是普鲁士蓝类化合物或聚阴离子化合物路线胜出，则行业格局有可能出现颠覆，新的巨头有望脱颖而出。
据许飞介绍，多氟多的过渡金属氧化物0.1C比容量可以做到155毫安时/克，超过市面上大部分能提供解决方案的145毫安时/克；硫化物方面，多氟多聚阴离子化合物产品0.1C比容量可以做到103毫安时/克，但“当电压平台上来后，硫化物的能量密度并不会比氧化物低，这方面未来还有很大空间”。
许飞指出，多氟多在硫化物材料上有成本方面的竞争优势，硫化物需要添加3%~5%的添加剂，这部分产品是多氟多已有布局的，“未来我们更多会在硫化物和聚阴离子上做更多工作。”
在年报中，多氟多还提出，要将包括电子级氢氟酸、电子级硅烷在内的电子化学品，作为公司新的价值增长点。据李云峰介绍，公司目前是全国唯一一家可以将干、湿电子化学品同时销往台积电的企业。
其中，电子级氢氟酸是湿电子化学品中的一种，其主要应用在集成电路、液晶显示器、太阳能光伏和LED制造等领域。目前，这类产品竞争者已然较多。隆众资讯电子级氢氟酸分析师王萌月向银柿财经提供的一组数据显示，目前国内EL-UPSSS电子级氢氟酸生产厂家共计28家，总产能达到48.7万吨/年，其中能够生产UPSSS级别电子级氢氟酸的企业共计5家，总产能达到9.3万吨/年。
据李云峰表示，2022年，多氟多的电子级氢氟酸全球市值率为4.9%，2023年目标为10%。李云峰还称，在电子化学品领域，公司未来要成为行业内的服务平台，将产品标准化，到2025年，湿电子化学品产能预计达到30万吨，干电子化学品产能1万吨左右。
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