国内政策利好带动终端市场信心恢复，PTA供需边际改善，累库预期得到修正。但12月下旬织造及聚酯负荷将延续季节性回落，加之12月至明年一季度仍有大量PX和PTA新产能将集中释放，PTA过剩压力加大，或限制期价反弹空间。
12月以来，PTA期价呈现V形走势。月初，原油破位下行，加之PX和PTA新装置将陆续投产，而终端工厂计划提前放假，开工快速下滑，PTA累库压力加大。多重利空叠加，PTA指数最低跌至4893点，创下年内新低。
12月7日国务院联防联控机制发布“新十条”疫情防控优化措施，且执行进度远快于市场预期。终端工厂负荷回升，需求阶段性好转，而PTA装置集中减产，供需剪刀差形成，PTA累库节奏放缓，PTA期价反弹近500点。
终端负荷已达阶段性高点
本轮价格反弹的主要原因是疫情管控措施优化调整后，市场信心得到修复，年前部分尾单散单下达，终端工厂推迟集中放假时间，加弹织造印染开工快速回升。截至12月16日当周，江浙加弹、织机、印染综合开工提升至65%、58%、70%，分别较月初的低点提升17、23、26个百分点。
四季度PX和PTA新产能集中释放，在需求疲弱背景下，终端工厂原料备货维持低位。防控优化，叠加一系列稳增长政策出台，市场对未来经济恢复预期乐观。随着原料价格反弹，除终端工厂刚需备货外，部分投机性备货需求亦被激发，产业链下游出现了明显的库存去化。
其中，纯涤纱因绝对价格处于低位，贸易商囤货意愿较强，纯涤纱库存较本月高点34天大幅下降15天，至近7个月低位。涤纶长丝在长期高库存的压力下，也终于迎来难得的去库节点，库存降至18—19天，基本回到今年1月份的库存水平。聚酯现金流大幅修复，但聚酯负荷仍连续7周下降，较去年同期低15.8个百分点。
经过一轮集中采购，目前终端工厂综合原料备货在15—30天，极端备货较高的一部分客户已经备好了春节后可用30天以上的水平。
目前国内感染人数仍处于首轮达峰阶段，本周以来已经有部分下游工厂因工人到岗不足而降负。受此影响，预计终端工厂负荷拐点可能较此前预期略有提前，12月底或1月初终端负荷或再度下滑。
PX和PTA新增产能接踵而至
今年PX和PTA新产能集中在11—12月投产，整体投产进度慢于预期。加之12月中上旬PX长约谈判尚未定论，PX价格坚挺，PTA工厂因原料供应阶段性偏紧而下调开工负荷，PTA累库预期得到一定修正。
目前部分PX长约已经落地，PX和PTA新装置也逐步兑现。PX新装置方面，盛虹炼化200万吨/吨、威联化学二期100万吨/吨PX新装置负荷提升至60%—70%，广东石化260万吨PX装置推迟至2023年1月投产。另外，盛虹炼化另一套200万吨/年、大榭石化160万吨/年、中海油惠州二期150万吨/年PX新装置计划2023年上半年投产。
PTA新装置方面，山东威联化学PTA装置一条线目前已出合格品，嘉通能源1#250万吨PTA新装置计划近日投料开车，预计投料后1—2天内出产品。此外，嘉通能源2#250万吨/年、恒力石化6#250万吨/年PTA新装置计划2023年一季度投产。
如果以上新装置均如期投产，那么PX供应偏紧的格局将得到有效缓解，预计明年国产PX基本能满足国内PTA装置的生产需求，PX进口依存度将进一步下降。同时，相对于聚酯环节较低的产能增速，PTA过剩压力依然较大，低负荷或者低加工费将成为常态。
综合来看，12月上旬以来，国内政策利好带动终端市场信心恢复，PTA供需格局边际改善，累库预期得到修正。但目前首轮感染人数尚未见顶，短期内经济恢复仍可能受到疫情扰动。终端工厂开工达到阶段性高点，12月下旬织造及聚酯负荷将延续季节性回落。加之12月至明年一季度仍有大量PX和PTA新产能将集中释放，PTA过剩压力加大，或限制期价反弹空间。（作者单位：首创期货）
2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！
报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析……
点击链接了解更多：点击查看
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
