金石期货：聚丙烯谨慎看多

随着疫情管控措施的放开，聚丙烯后期需求存在一定的改善预期，但是考虑到新增产能投放，需求复苏仍存一定的不确定性，因此对未来聚丙烯价格持谨慎看多的观点。

开工负荷下降，聚丙烯短期供应减少

今年，聚丙烯行业整体处于供需失衡的状态，企业成本向下传导困难，导致聚丙烯生产企业亏损加剧。目前，国内聚丙烯行业全线亏损。其中，油制PP、煤制PP、外采甲醇制PP、外采丙烯制PP、PDH制PP分别亏损1700元/吨、640元/吨、1920元/吨、205元/吨、1445元/吨，远高于去年同期水平。较高的亏损使得聚丙烯生产企业的生产积极性下降，截至目前国内聚丙烯产能利用率为81.15%，较去年同期下降8.38个百分点。

短期来看，国内聚丙烯开工负荷的下降有一部分原因是一些装置故障临时停车所致，但是整体生产利润没有修复，开工负荷很难大规模回升，国内聚丙烯的供应短期有下降的趋势。与此同时，国内聚丙烯库存处于下降趋势。截至12月1日，国内聚丙烯总库存为75.04万吨左右，较去年同期上升7.04万吨，同比上升10.35%，聚丙烯产业的去库存压力仍然较大。不过，短期市场预期有所改善，下游贸易商积极备货，拿货意愿上升，聚丙烯进入去库存周期。

后市来看，明年上半年国内有新增聚丙烯产能投放，国内聚丙烯供应压力进一步加大，在成本端不出现大幅上升的前提之下，聚丙烯向上压力较大。

管控措施放开，下游消费有望回暖

受国外高通胀抑制消费的影响，国内市场需求呈现内需疲软、外需不振的局面，这是化工品价格走势趋弱的重要原因。由于需求疲软，聚丙烯下游订单不足，开工负荷也低于往年同期水平。截至12月1日，国内塑编、共聚注塑、BOPP的开工负荷分别为45%、45.2%、63.64%，较去年同期分别下降5.5、下降13.3、上升2.24个基点。

塑编方面，下半年国内各类工厂开工受到影响，工地施工推迟，市场对编织袋的需求也随之下降。不仅如此，今年国内电商购物节成交额首次下降，快递运输的包装需求也受到较大影响。在这种情况下，塑编企业的订单整体下降，而随着天气转冷，塑编需求进入淡季，需求将会进一步萎缩。

共聚注塑方面，1—10月，国内彩电、电冰箱、洗衣机的累计产量分别为16139.6万台、7159万台、7318万台，较去年同期分别上升8.4%、下降3.42%、上升5.02%，增速有所放缓。下半年市场消费能力和消费渠道都受到冲击，家电的需求继续下滑，共聚注塑领域对于聚丙烯的需求也在下降。

BOPP方面，薄膜需求增速较快，但是占聚丙烯总需求仅5%。目前，BOPP部分地区订单成交尚可，因此开工负荷略高于去年同期。不过，目前市场信心受挫，BOPP下游企业大多采用即买即用的刚需备货策略，集中采购较少，对聚丙烯的需求支撑有限。

整体来看，受外部大环境的影响，聚丙烯的需求表现不佳，目前又进入消费淡季，短期需求难有起色。后期来看，随着疫情管控政策的明确放开，国内市场需求存在向好的预期，这对于聚丙烯远月合约的价格将会起到一定的支撑作用。但是，需求回暖的预期仍然存在诸多的不确定性。

后市预测

短期来看，由于聚丙烯生产企业亏损加剧，迫使企业停产保价，加之部分装置故障检修，国内聚丙烯开工负荷下降，供应有所下降。但是，临近春节聚丙烯下游进入淡季，开工负荷开始下降，需求疲软抵消了供应下降，市场供需矛盾有限，价格或呈现振荡走势。

中长期来看，明年聚丙烯仍有新装置投产，供应压力进一步加大。需求端随着疫情管控放开有改善的预期，但是仍存不确定性，因此对中长期聚丙烯持谨慎看多的观点。操作方面，建议可轻仓持有5月合约。（作者单位：金石期货）

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