近日宏观环境转暖，不锈钢节前需求释放带动下，盼望已久的“金九银十”也初显威力，乐观情绪自下向上传导，镍及不锈钢价格双双进入反弹通道。镍矿则面临四季度雨季前最后一搏，涨价之声呼之欲出。
一、镍铁反弹利润修复，9月排产小幅增加
周内，高镍铁市场成交价格上涨至1300元/镍（到厂含税），镍铁市场时隔1个月重回1300元关口，叠加镍价飘红，国内镍铁挺价心态强烈。而伴随前期高价镍矿逐渐消耗，镍铁价格上涨带动工厂即期利润有一定修复，9月国内镍铁排产小幅增加。
据Mysteel调研统计，9月国内镍铁产量预计增加1.9%至2.93万吨，中高镍铁产量2.33万吨，环比增加1.73%；低镍铁产量0.61万吨，环比增加2.54%。
二、菲律宾雨季将至，港口库存回升缓慢
2022年以来，受国内需求下滑及天气影响，菲律宾整体出货量下降明显。2022年1-8月，菲律镍矿总出货量2739万湿吨，同比减少17%。据Mysteel航运数据监测，9月第一周菲律宾镍矿发货91.43万湿吨，目前菲律宾镍矿海漂量超100万湿吨，以此出货速度衡量，预计9月出货量维持在450万湿吨水平附近，难有大增。
截至2022年9月8日，中国14港镍矿库存总量为858.24万湿吨，中高镍矿为760.21万湿吨。受高镍铁行情走弱工厂减产影响，三季度国内主流港口镍矿累库速度相较往年，明显放缓，按照9月工厂生产水平测算，可满足国内工厂近3个月生产所需。
三、冬储需求分化，镍矿或存在小幅反弹空间
自8月以来，受FOB及运费坚挺支撑，镍矿价格整体趋稳运行。周内在下游行情反弹带动，市场议价情绪再起，目前Ni:0.9%低铝矿CIF38美元/湿吨，Ni:1.3%矿CIF45-47美元/湿吨，Ni:1.4%矿CIF56-58美元/湿吨，Ni:1.8%矿CIF103美元/湿吨。
低镍矿来看，当前距离菲律宾苏里高矿区雨季仅一个月时间，低镍高铁尤其是低铝资源相对稀少，而下游一体化钢厂在接单良好的情况下，仍有一定备库需求。周内印尼低镍低铝10月船期FOB成交上涨至25-26美元，能源危机下海运成本难有大幅下降，即期折算低镍高铁矿到岸成本超40美元，市场议价重心有望进一步抬升。
中高镍矿来看，虽然高镍铁价格阶段性反弹，中长期高镍铁过剩压力难以缓解。2022年以来，受疫情及能源价格上涨影响，印尼投产速度较预期有所放缓，但整体供应仍呈现增加趋势，9月印尼镍铁产量预计10.1万吨，年内印尼镍铁产量有望达到114万吨，较2021年增加超30%。
目前国内镍铁多出至9月上旬，库存压力仍存，节前主流钢厂集中采购后，市场对于中秋节后下游消费能否持续性上涨存疑。国内主流大厂镍矿备库充裕，中小型镍铁厂多在锁定下游订单后询货，中镍矿Ni1.3% CIF 48-50美元暂停留在报价阶段。
整体而言，四季度菲律宾苏里高雨季来临前，国内200系一体化钢厂备库需求相对强烈，低镍价格有望先行反弹；印尼镍铁持续冲击下国产镍铁压力显著，国内工厂在锁定镍铁订单后刚需采购，中镍矿重心有望小幅上移，仍需关注节后下游消费持续情况。
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