欧元区通胀率再超预期，欧洲央行持续大幅加息可能性仍低

欧元区二季度经济表现强劲，但通胀率仍在以超预期的幅度刷新历史新高。专家们指出，鉴于能源供应的不确定性，欧元区价格拐点仍难预测。而二季度的经济表现只能代表过去，且越来越多的迹象显示该地区特别是德国衰退在即。欧洲央行持续大幅加息可能性仍低。

欧盟统计局29日公布的数据显示，欧元区（19国）7月份消费价格指数（HICP）初步估值同比增长8.9%，高于上月水平和此前市场调查经济学家们的预期中值(8.6%）。当月去除食品和能源等因素的核心通胀涨幅（4.0%）比上月上升0.3个百分点，高于市场预期中值（3.8%）。

能源价格仍然是推动通胀加速上行的主要因素。根据欧盟统计局的数据，能源价格在6月份增长42.0%之后，7月份同比涨幅为39.7%。

未来欧元区通胀发展形势仍不容乐观。目前该地区一些国家通胀率已超过20%，大多数国家的通胀仍未见顶，虽然德国本国统计口径的通胀率已经连续两个月回落，但很多专家认为，一旦该国6月实行的燃油折扣价格和9欧元城市（际）交通月票等政府救济措施到期，通胀将再次上升。

德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默预计，在没有出现天然气配给的情况下，德国的通胀率会在第四季度达到近9%的峰值。如果出现持续的天然气供应中断，通胀率将迅速飙升至两位数以上。

持续的价格压力使欧洲中央银行（ECB）11年来首次加息，而且增幅达到了50个基点。然而，加息并不能立即抑制通胀，德国和欧盟推行的彻底去俄罗斯能源化，意味着高能源成本将是长期的。此外，因新冠疫情的债务大规模扩张后，即使对像德国这样债务状况相对健康国家，长期、大力度地实施政府价格救济也不现实。

德国联邦经济部长哈贝克周四就宣布，计划从10月开始对所有天然气消费者征收新的附加费，旨在让已不堪重负的天然气贸易商将至多90%的增加成本转嫁给消费者。相关统计显示，天然气占德国家庭能源消费量的逾40%（2019年），占企业能源消费量的约三分之一（2020年）。

德国复兴信贷银行首席经济学家弗里齐·科勒·盖布表示，地缘政治的不确定性和天然气供应完全停止的风险就像达摩克利斯之剑一样悬在德国头上。对于欧洲央行来说，这意味着需将打击通胀放在首位。

德国央行衡量通胀预期的指标近期大幅上升。因此不少专家预计，工资将在中期大幅上涨。通胀可能在未来多年远高于欧洲央行设定的2%的目标。

经济学家们普遍预计欧洲央行将在9月再次加息，但强硬派推动再次加息50个基点的难度不小。首先，50个基点是欧洲央行执行过的最大的加息幅度，在历史上仅出现过三次（包括7月的这一次），而且从未连续实施过。其次，越来越多的迹象显示，欧元区特别是德国已经处在经济衰退的边缘，持续大幅加息的政策空间受限。

虽然欧盟统计局周五发布的预测显示，欧元区19国二季度经季节调整后的国内生产总值（GDP）环比增速（0.7％）大大超出了市场预期，以及超出上一季度的水平。但欧洲第一大经济体德国当季经济环比零增长；经季节调整后的同比增速仅为1.5%，大大低于上季度4%的水平，也不及市场预期（1.8%）。

高昂的进口价格，尤其是能源价格，沉重地打击了了德国企业和家庭。自2021年10月以来德国进口价格涨幅一直在20%以上，最近几个月则都在30%左右。柏林经济研究所的专家巴尔迪说：“德国以出口为导向和能源密集型的增长模式目前已达到极限。”

牛津经济研究院经济事务主管奥利弗·拉考表示，出口商遭遇地缘政治危机引起的成本暴增，高通胀正在放缓本应支持经济增长的私人消费。预计德国经济将在下半年出现技术性衰退。

荷兰国际银行集团欧元区高级经济学家伯特·科利因评论欧元区二季度经济表现时称，经济增长的加速主要是由于疫情限制的解除，这掩盖了高通胀和制造业潜在的疲软。随着服务业重新开放带来增长效应放缓、全球需求趋向疲软，以及通胀对购买力持续抑制，预计欧元区下半年将开始温和衰退。

事实上，欧元区多个重要的先行经济指标此前已显示经济衰退的可能。如欧元区7月采购经理人指数初步估值已经跌破50荣枯线；欧元区的消费者信心在7月加速恶化，超出了新冠疫情暴发之初的水平，达到有调查以来的最低水平。

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