5月工业企业利润增速降幅收窄，后续或将继续修复

国家统计局27日发布的数据显示，按可比口径计算，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34410.0亿元，同比增长1.0%，较1-4月回落2.5个百分点；5月份，全国规模以上工业企业利润同比下滑6.5%，较4月回升2.0个百分点。

国家统计局工业司高级统计师朱虹表示，5月份，各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，国内疫情防控形势总体逐渐向好，企业复工复产、物流保通保畅有序推进，工业企业生产经营逐步恢复，企业利润降幅收窄。

工业企业利润增速降幅收窄

“利润增速降幅收窄，一方面源自营收增速的改善。5月，在局部疫情受控后，各地复工复产持续推进，物流也逐步恢复，在此背景下，工业企业营收增速出现改善，当月同比回升至6.8%。另一方面，则源自减税降费、助企纾困政策的落实见效。”渤海证券策略分析师宋亦威表示。

中泰证券首席宏观分析师陈兴则表示，5月工业企业利润增速降幅有所收窄，主因中游装备制造行业利润改善带动。一方面，出口表现在疫情压制缓解后明显走高，带动行业利润显著回升；另一方面，国内供应链的修复对于行业利润回暖也有帮助，而在出口韧性较强的背景下，行业景气有望维持。

“虽然利润增速降幅有所收窄，但改善幅度不及营收变化，或反映出成本上行压力依然存在。”陈兴认为，在营收改善带动叠加供应约束略缓解的条件下，工业企业库存压力稍显缓解，但库存增速仍保持高位稳定，预计随着下游需求端逐步改善，经济恢复速度将有所加快，库存去化可能也会随之提速。

朱虹也表示，总体看，工业企业效益状况虽出现一些积极变化，但也要看到，5月份工业企业利润同比仍继续下降，企业成本上升压力依然较大，生产经营仍面临诸多困难，工业企业效益恢复的基础尚不牢固。当前国际形势更趋复杂严峻，工业企业效益恢复仍存在较多不确定性。

煤炭、石油等利润仍保持成倍增长

数据显示，1—5月份，在41个工业大类行业中，16个行业利润总额同比增长，24个行业下降，1个行业由亏转盈。其中，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.75倍，石油和天然气开采业增长1.35倍。5月份，能源保供政策深入实施，能源产品产量保持较快增长，加之价格高位运行，带动煤炭、石油和天然气开采业利润同比分别增长1.16倍、1.26倍。这两个行业合计拉动规模以上工业企业利润增长9.5个百分点。

浙商证券首席经济学家李超认为，煤炭、石油等能源行业利润在5月仍保持成倍增长，主因量价齐升且营收利润率高涨。一方面煤炭等上游原材料价格中枢相对同期较高，保供要求下产量释放；另一方面营收利润率持续抬升，大幅高于去年同期。

“随着市场需求逐步恢复，加之扩内需、促消费政策效应持续释放，基本消费品行业盈利继续恢复。”朱虹指出，5月份，在13个消费品行业中，有8个行业利润改善，占61.5%。其中，酒饮料、食品制造行业利润同比分别增长21.1%、7.7%，增速较上月均有所加快；文教工美、皮革制鞋业利润分别增长16.5%、8.7%，利润均由降转增；造纸、纺织、印刷行业利润降幅收窄。

“随着国内疫情在5月逐步受控，供应链及消费场景逐步修复背景下，装备制造业、消费品行业持续恢复，其中装备制造业恢复显著。”李超表示。

工业企业利润同比增速或将继续修复

“后续伴随着基数走低，工业企业利润同比增速或将继续修复。”中泰证券研究所政策专题组负责人、首席分析师杨畅表示。

宋亦威指出，整体而言，伴随5月一揽子稳增长政策效应的初步释放，工业企业的经营效益出现改善，而6月在管理层强调政策的进一步细化落实下，工业企业的经营情况有望进一步改善。不过仍需要关注上游资源品价格高位运行下，对中下游企业的利润侵蚀。

展望下半年，李超认为，在常态化核酸检测、经济常态化恢复背景下，随着国内需求修复及工业企业利润逐步回升，企业将从主动去库转向被动去库，但能否在年底转向主动补库还需进一步观察。

“下阶段，要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，高效统筹疫情防控和经济社会发展，落实落细稳定工业经济一揽子政策措施，助力企业纾困解难，推动工业经济持续稳定恢复。”朱虹表示。

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